利率市场化对于P2P网贷发展的实证研究

胡婧昀 陈建灿

【摘 要】随着市场经济的不断发展，为弥补实体金融机构发展的不足，互联网金融应运而生，各种基于互联网的金融产品成为当下热点。文章结合相关理论和实际数据介绍了我国P2P网贷的发展背景和发展状况，分析了利率市场化对于P2P的影响，同时展望了P2P网贷的未来发展。得出结论：普惠金融给中小企业的发展带来了机遇，任何一个融资平台，无论是实体金融机构还是虚拟网络平台，实现互利共生是其发展的必然趋势。

【关键词】利率市场化；P2P网贷；中小企业融资

一、前言

随着2014年夏季达沃斯论坛的开幕，近几年热议的利率市场化问题又一次成为公众焦点。国务院总理李克强表示近年来，我国有序地推进金融改革，资金的价格已经大多数市场化了。去年我国放开了贷款利率的管制，使得贷款利率走向市场化；今年则又实施了汇率行政体制改革，使得市场上人民币对于美元汇率的浮动空间进一步扩大。而我国将在下一步通过汇率市场化与利率市场化配套推动实施，来提高直接融资和股权融资比例，降低了企业的杠杆率，提高中小企业的融资能力，促进中小企业发展。

二、我国P2P网贷的发展背景

当今随着中小企业的数目不断增多，所创造的最终产品和服务的价值占GDP的比重不断增大，所吸纳的就业人口数目占总就业人口数目的比重不断提高，中小企业在我国国民经济中的地位也日渐提高。中小企业的发展随着经济的发展不断加快，2014年9月2日工业和信息部中小企业发展促进中心主任秦志晖在APEC中小企业工商论坛上发布了《中国中小企业发展报告（2014）》，从《报告》中看，我国自2013年推行注册资本登记制度改革之后，新登记市场主体加速增长。从新增市场主体数量上看，2013年新增市场主体数量同比增幅10.33%，注册资本金总量增速为18.21%。

但由于大部分的中小企业在制度和管理方面不完善，在对外融资市场中处于弱势地位，导致其在经营发展的过程中面临着贷款难、融资难的问题。而互联网金融的兴起，在一定程度上减缓了中小企业的融资压力。我国借鉴了英美的经验，结合我国的实际情况，出现了如拍拍贷、红岭创投、阿里小贷等的P2P网络信贷平台。

三、P2P网贷的发展状况

根据2014年中国互联网金融报告显示，上半年P2P网贷平台累计成交金额近1000亿元，接近2013年。预计到2014年底，行业月成交额会超过300亿元，年累计成交额将达3000亿元。截至2014年7月，P2P网贷投资的数量约为29万人，行业存量资金为337.6亿元，比2013年增长近一倍，发展势头迅猛。

根据P2P网贷发放的贷款的责任大小不同，网贷的形式分为无担保线上模式、有担保线上模式和线下模式。

无担保线上模式中，网贷公司仅为单纯的网络中介，为借贷两方提供交易平台，制定自有的交易规则，而并不负责交易的成交和贷后的资金管理，同时也不承担借款人违约损失。典型的代表有拍拍贷，其盈利主要是来源于扮演中介的角色，提供信息，然后根据不同的借款期限，对借款人收取不同比例的手续费。逾期则收取催收费用。

有担保线上模式中，网贷公司就不再是单纯的中介角色，不仅为出借人的资金提供了担保，也对贷后的资金进行了管理，扮演了担保人、联合追款人两种复合角色。典型代表人人贷提供资金保障计划，当借款逾期形成坏账，则由该公司支付投资人本金，其盈利的主要来源是中介手续费、一定比例的罚息和逾期管理费。同时除了自选的借款散标之外，投资人也可以选择理财计划和债权转让，提高了债券的流动性。

线下模式主要是来源于民间信贷，通过网络宣传的方式，让借款人和出借人通过业务磋商来完成交易，主要代表宜信公司将放款打包成债券类“理财产品”并且提供个人财富管理等服务模式，推出多样化的理财和融资方式。

四、利率市场化对于P2P的影响

1.投资人数的减少

从2012年起，央行调整利率时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，使得我国存款利率市场化迈出了重要的一步，而继续扩大利率上升区间，直到最终放开上浮限制限制，是我国彻底完成利率市场化的标志，也是利率市场化努力的目标和方向。

当利率从市场化之后，随着银行业的竞争加剧，无论是国有银行还是商业银行，都会为争得市场而逐步的提高存款利率，即使在一定程度上，利差所带来的利润会有一定的缩减，但为了拉动存款，银行还是会顺应形势来提高存款利率，这样一来，以散户为代表的投资者，就会将资金从资本产品中抽离出来，转而进行定期的储蓄，来避免投资金融产品所带来的风险。那么从网贷的资金来源上而言，部分中小投资者会减少他们对于网络金融产品的投资而转向保守稳妥的传统金融机构投资。

（1）从网贷的投资者结构上看，年龄结构上，根据网贷之家调查显示，在P2P投资者群体中，男性占85%，20岁到40岁的占到整个投资者群体的80%。收入结构上，调查统计显示， P2P行业的投资者年收入10万以下的占比60%，年收入20万以上的占比仅为15%。从中可以推断出，大部分的投资者在传统金融机构的门槛面前，并没有多少理财机会，但P2P行业提供的从几十元到上百元的理财产品为这类群体提供了一个现实可行的选择。

在利率市场化的大潮中，商业银行为争夺市场份额，合理竞争，一方面顺应市场发展适时提高利率，使得存款量上升。另一方面，商业银行也开始积极创新，对于不同的投资者开发了不同的金融产品，尤其是对于中小投资者，不仅降低了投资起点，也逐步的提高了产品的年化收益率。例如平安银行，不仅降低的投资起点，同时也推出了按行业、项目类别和周期的日、周、月的理财产品供消费者选择。而P2P网贷曾经宣传的“低准入”、“高收益”这一特色，只可以保其一却不可两者兼容，对于年化率超过18%的所谓“优质”产品，其高达50万的投资起点，是中小投资者所不能承受的。故不难看出，与银行所推出的理财产品相比，网贷的收益率对于绝大多数投资者而言，两者是不相上下的。

（2）从网贷信用上看，由于网贷平台众多，行业的优胜劣汰导致有很多中小平台面临倒闭的风险，去年经历了一场“倒闭潮”后，使得网贷平台的安全性面临着极大地考验。网贷通过借助互联网这个虚拟的平台，在信息不对称的条件下，难以避免地存在道德风险。截止2014年7月底，纯诈骗平台约有20多家，约占总数的14%，且自2014年以来开始涌现，随着14年下半年上线平台数量在逐步增多，诈骗平台的数量将有增无减。而银行方面，在利率市场化的环境下，商业银行会进一步完善利率风险管控体系，不断强化自身信用风险管理，建设风险管理体系，完善风险管理政策和程序，优化利率风险识别、预警、处理和管理系统，全面提升自身的风险管控能力。

（3）在P2P网贷中绝多数的投资者因为自身的经济实力的限制，导致其收益在网贷中处于较低的水平，但却还需要和拥有高回报率的投资者共担高风险。在信用方面，绝大多数中小网贷平台采用的是无担保线上模式，仅有小部分规模较大的网贷平台如人人贷等采用的是有担保的模式。这使得投资者的投资风险加大，投资收益缺乏保障。而银行的理财产品不仅拥有书面合同作保障，还有银行这一强大的信用体系作担保，风险方面会有所控制。

2.商业银行对于P2P网贷的分流加强

从借款方面来看，首先由于银行对于中小企业，尤其是对于小微企业贷款采用的是“高利率”的严格把关的形式，不仅是对借款人的繁琐的审查步骤和较长的时间，并且借款数目很难达到借款人的要求。而对于P2P网贷平台而言，以人人贷为例，借款人仅需要提供身份证、个人信用报告、经营证明等一些个人身份和银行信息的证明，通过平台的审核即可在公开筹集贷款。而在P2P网贷中的三种还款方式，一次性还本付息、先息后本、分期支付本金等灵活多变，不仅可以在一定程度上保障投资者的收益，同时也减轻了借款人的还款压力。

但随着利率市场化的逐步深入，银行对于中小企业的贷款力度也在逐渐加大。一方面银行开始降低贷款利率，简化审核手续，从2011年6.56%到2012年的6.31%，再到2013年的6%，央行不断地下调贷款基准利率。另一方面，随着银行产品创新力度不断加大，商业银行也开始为中小企业者设立适合其发展的金融产品，以工商银行为例，针对中小企业的发展特点，开发了资产便利融资系列产品：包括商用物业贷、商品存货贷、应收账款贷、金融票证贷等等，对于企业的不同需求，提供了不同的贷款方式。进而在银行的多元化的服务、和强大的信用体系下，部分企业为获得更快捷的贷款和更优质的服务，进而选择了银行这种切合实际的贷款方式。

3.利率市场化带来了普惠金融

中小企业发展的总体环境逐步改善。从政策环境上看，全面贯彻《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，各部委、各地方政府相继出台了支持中小企业发展的一系列财税、金融、产业和市场开拓等政策；从法制环境上看，国家适时修订了《中小企业促进法》，放松了管制、提升公共服务质量和提高中小企业权利保护水平等等已经成为了社会各界的共识；从舆论环境上看，全社会逐步形成了浓厚的支持中小企业发展的氛围。而对于中小企业融资制度的改革，政府不断地加快进程，发展普惠金融、小微金融已经形成了共识，村镇银行、小贷公司数量的增加，担保体系和信用制度的不断完善，通过制度化的建设和规范的操作将成为解决中小企业融资困境的着力点。

随着中小企业的发展速度增加，国家对于中小企业的扶持能力不断提高，社会对于中小企业的贷款吸纳能力不断加强，中小企业获得了更多的贷款渠道，和国家的政策支持，对于P2P网贷的依赖性就逐步减弱。

五、P2P网贷的未来发展

1.走兼并或强强联合之路

根据网络平台发布的《中国P2P行情2014年8月份报告》显示，截止8月底在国内正常运转的网贷平台数量已经超过1350家，8月新增平台数量为70家，日均上线平台数量为3家左右。但从《报告》中看，网贷行业跑路平台和标的逾期情况明显加重：一方面传统老牌红岭创投遭受广东造纸业“地震”影响，出现了2亿元的逾期；另一方面8月被曝光出现问题的平台达15家之多，也就是平均每两天便有平台被曝光。数量大，种类多，质量参差不齐，是当今网贷发展面临的一大问题。但是，经历一轮市场洗牌之后，网贷平台将会面临一次重组，效益高，资历强的公司一方面通过对小公司的兼并和大公司联合的方式，重新划分市场，提高自身的竞争实力。另一方面，建立P2P金融行业协会来建立信息和数据共享平台，行业标准与自律公约，创造一个良好的P2P发展环境。

2.突出自身的特色，规范经营

对于网贷发展而言，当务之急就是在数目庞大的网贷平台中找到自己的定位，拥有自己的经营理念，突出经营特色。网贷平台应遵循以客户为本，就宜信而言，面对不同的客户需求，推出了学生贷、工薪贷和企业贷这三个板块，还推出了房贷、车贷、农商贷等不同的类别。在利率市场化环境下，商业银行和实体金融机构势必会对P2P网贷带来一定的影响，但网贷这种发展模式应利用自己互联网的优势来细分市场，实现与实体金融机构共存的局面。在经营管理上，对于贷款客户要进行严格的身份核实，和信用资料的审核，防止利用贷款进行高利贷等不良业务的操作。对于资金的处理上，平台不应滞留资金，防止进行资金自融，应建立与完善第三方资金托管机制，即在第三方金融机构开设专门的账户，将投资人的资金存入保障正常业务的资金流动。网贷公司同时起到监督职能，要严格履行职责控制资金的来去明细，不得动用资金。

3.不断借鉴和创新

与国外成熟的P2P经营模式相比，我国的P2P网络发展还是有漫长的道路要走下去，如何降低交易成本，完善运作模式，加强风险控制等等，仍旧是P2P在以后的发展中需要考虑的问题，即使不能对国外的模式照搬照抄，但依旧可以从企业跑路、坏账频出等一系列出现的问题上吸取教训，结合国内平台发展的实际情况，制定符合自身的发展经营战略。

六、结语

利率市场化给每一个经济体都带来了机遇和挑战，但是却可以互利共存，虽然商业银行一定程度上分走了P2P网贷的市场份额，但是商业银行为P2P网贷提供了更为稳妥的第三方托管和信用保障，而P2P则给商业银行带来了充裕的现金流，两者互利互惠，为中小企业和整个经济体提供了融资平台，促进经济平稳可持续发展。

参考文献：

[1]黄震.P2P网贷行业的发展现状与未来趋势[J].经济导刊，2012，11

[2]傅晓峰.P2P网络借贷平台的风险探析[J].金融视线，2014，4

[3]卓素燕.P2P网络信贷公司的市场发展困境及经营策略选择[J].管理现代化，2013，3