基于企业价值创造的现金流管理的探讨

赵晓丹

摘要：现阶段企业的价值最大化已经开始逐渐的融入到了企业的经营目标之中，而最大限度的进行企业价值的创造也成为了人们所普遍接受的一种企业假设目标。在企业经营管理的过程中，现金流管理的目标则是让企业的整个现金流转能够保持正常，并借此创造出更多的现金流量，并使得整个企业的价值得到进一步的提升。本文就基于企业价值创造的现金流管理进行了分析与研究。

关键词：企业 价值创造 现金流管理

现金流的管理作为整个企业财务管理中的一个重要部分，对于该企业的经营状况以及实际的投资规模都有着很大的影响，并直接的决定了该企业的发展情况。但我国在现金流管理方面的研究起步较晚，对其研究的深度也比较欠缺，这也就导致了我国许多企业在现金流管理的过程中依旧存在着许多的问题，并严重的阻碍了该企业的进一步发展。而在某种程度上来讲，企业要想实现自身企业价值的最大化，就必须充分的加强其自身的现金流管理，这也就使得现金流管理在整个企业进行企业价值创造的过程中有着非常重要的意义。

一、现金流管理与企业价值创造的概述

（一）现金流管理的相关含义

现金流管理指的是将现金流量的管理作为整个管理的中心工作，并且在此基础上，围绕着企业的经营、投资以及筹资等多项活动所构建的一种管理体系，并是一种能够对当前与未来一段时期中的现金流动进行合理的预测、计划与控制工作，并对其工作的流程进行科学的分析与评价。一般情况下，现金流管理的主要内容有以下几种：一是与现金流的预算体系相关的一系列制度与程序安排，并且与此相关的计划实施工作以及计划的系统；二是讲收入系统、支出系统与调度系统三者结合起来的执行以及控制系统；三是在某一时期内加速整个现金的流转工作，并在公司的资金出现盈余的情况来进行合理的投资分析；四是在企业出现了资金缺口的情况下进行融资；五是进行现金流预算的执行情况以及其本身的信息进行分析与研究。

而现金流作为整个企业进行价值创造的源泉，在进行企业现金流的管理工作时也应当以整个企业价值的最大化作为其管理工作的终极目标。而现金流的管理作为整个企业财务管理中的核心工作，其目标与相关的内容也应当随着财务管理策略的改变而随之做出适当的调整。这也就需要在进行现金流的管理过程中应当将整个企业的价值创造作为其管理的导向，并借助于预测、决策、控制以及报告分析等方式来进行一种全面动态的企业价值管理活动。并在此过程中将现金流的管理作为整个企业战略管理的重中之重。而进行现金流管理的对象也不应当仅仅的局限于企业的现金资产，还应当是渗透到整个企业的生产经营管理中所产生的资金运动过程中。

（二）价值创造的概念

价值的创造是一个动态的连续过程，一般意义指的是对价值的追求，并且需要借助于企业的结构、相关制度以及拥有的资源等进行进一步的优化与整合，从而实现整个企业的价值增加。而在企业进行价值创造的过程中，也包含有价值的发现、转移、递加与控制等多个过程。而在竞争的战略框架中，企业的价值创造活动往往处于一种中心的地位，而资源在此过程中往往也只是一个中间介质的作用。企业的资源可以借助于企业的绩效活动来从各个环境下进行购买。而在这种逻辑中，讲企业的价值活动放在了一个有限的位置，因为一个成果的战略在实施的过程中不仅仅需要着许多的资源与技术，还需要一个成功的组织管理与控制系统。因此在进行企业日常的生产经营过程中，相关的管理层应当充分的重视该企业自身企业价值的创造，从而进一步的提升整个企业的核心竞争能力，并促使该企业在日益激烈的市场环境中得以持续的发展。

二、现金流与价值创造两者的联系

（一）现金流是企业进行价值创造的源泉

首先，现金流是整个企业在进行生产经营活动中的第一要素，一个企业只有拥有着足够多的现金，才能够在市场上获取到相关的生产资料以及劳动力，这就为该企业进行自身的价值创造提供了一个必要的条件。而在市场经济中，企业一旦开始经营，就需要拥有充足的现金来进行原材料以及生产机械的购买，并且需要用现金来进行劳务费用以及员工工资的支付。因此一个企业只有拥有着足够多的现金，才能够保证整个企业可以正常的进行相关的经营活动。

其次，只有利用销售进行现金的收回，才能够实现整个企业价值的创造。虽然说整个价值创造的过程是发生在整个企业的生产经营过程中，但是要想有效的创造出企业的价值，还需要看其生产的产品能否满足社会的需求，并得到社会的承认，从而实现销售并且进行资金的收回。而在资本的循环原理中则清晰的表明了这一点：企业自身所生产出来的产品，只有全部都转变成为了现金并且收回，这样才能够使得企业的价值创造得以实现。而企业的经营销售环节也是一个进行价值创造的过程，但正常的开展相关的销售活动也需要充足的现金来进行支持，这也就使得整个企业的价值创造过程必须依靠着现金流来进行。

（二）利用现金流能够有效的反应出企业的赢利质量

对一个企业而言，其现金流比利润更能够说明该企业的收益质量。在现实的经营过程中，许多企业都会出现有着利润但是没有现金这种情况。而这种借助于权责发生制而确定的利润指标往往也无法有效的反应出一个企业的具体收益情况。而借助于现金流的指标则能够有效的弥补权责发生制在企业经营成果反应过程中所存在的不足。企业可以通过对自身现金流的关注，来甩干整个企业中利润指标中的水分，并有效的防止了企业出现坏账等情况的发生，并使得投资人与债权人能够对该企业的实际经营情况以及赢利情况有一个更全面的了解。因此在进行企业经营活动的考察过程中，应当认真的分析该企业的现金流情况，从而更加有效的进行该企业盈利质量的评判，并进一步的确定该企业的价值创造。除此之外，企业自身的股票的市场价格与其利润指标的相关性变得越小，而与其现金流的相关性变得越来越大，这也就需要企业充分的重视自身的现金流。

（三）现金流与价值创造两者之间的相互关系

价值管理其核心在于进行现金流量的管理以及自身价值的创造，而价值也直接的决定了该企业未来一段时间内所创造的现金流量的现值。因此在进行价值管理的过程中必须充分的依靠现金流量的相关研究基础，并且将现金流量作为整个企业价值管理研究的一个切入点，来进行内部的系统分析。而在进行价值管理的过程中，通常强调了财务的战略、相关财务制度的安排以及财务活动的有效整合，其宗旨应当是进一步的促进整个企业的现金流量，并进行企业整体价值的提升。因此企业在进行财务行为的过程中，都是将企业价值的提升作为整个财务行为的大前提，并且围绕着现金的流量系统来进行开展的，这也就说明了现金流量在整个价值管理的过程中占据着非常重要的地位，并且也是整个企业实施自身价值管理的目的，其扮演的角色示意图如图1所示：

而现金流量也是一个企业进行理财活动的起点以及终点，而企业在日常的生产经营过程中所有的决策行为都会直接或者间接的影响到该企业的现金流量。这也就使得企业的现金流量与其财务的决策两者之间的高度相关性得到了较为普遍的认可，并且成为了现代的理论学的一个重要理论基础。在进行价值管理方式的运用下，来实现整个企业价值的最大化，也使得企业的现金流管理成为了其价值管理过程中的一个重要组成部分。这也就可以说，现金流量不仅仅是一个结果，它更多的是一个动态的过程，并是一个进行价值管理与行为管理连接的重要纽带，这也是人们在现金流的研究基础上进行企业价值管理研究的基石所在。

而在企业的风险既定这一情况下，该企业中的一切财务决策也都应当围绕着带来更多的现金流来进行，这一观点在投资的决策中显得非常明显。通过MM理论，在市场充分有效这一情况下，企业自身价值的提升完全取决于其相关的投资决策，而一个科学合理的投资方式往往也能够直接的增加该企业的自身价值，错误的投资决策则会进一步的减少其企业价值。

三、基于企业价值创造的现金流管理策略

（一）在现金流流向方面进行企业的价值创造

企业进行最佳现金流实现的一个重要途径就是进行企业现金流流向的进一步优化，而流向决策的优化也是企业进行现金流管理的一项关键。一般情况下，企业的发展战略往往直接的影响到了整个企业的现金流流向，而在进行企业战略规划的过程中往往也直接的决定了该企业的发展方向以及相关的发展模式，这也就决定了该企业能否有效的提升自身的企业价值。因此，将企业价值的创造作为目标的现金流管理其首要任务便是进行现金流流向策略的进一步优化，并需要根据企业所处的内外部环境以及市场的变化趋势来对企业自身的现金流流量进行整体性与长期性的规划，而现金流的流向策略这一全方位的战略工程往往也对整个企业的现金运用以及资源的利用有着很强的指导意义。

在确定现金流向的过程中，首先应当对企业所在的环境影响因素以及相关的企业战略进行分析，来使得现金流能够与市场环境的变化有效的协调在一起。这也是企业战略所具有的长期性以及根本性所决定的。而通过相关的企业战略，还可以使得现金流的流向不会偏离整个企业战略所规定的大体范围，这就能够很好的提升整个现金流流向战略的效果。除此之外，还应当根据企业战略自身的要求以及相关的投资客观规律来进行其现金流流向战略的有效制定，并进一步的提升整个企业自身价值的提升。图2为现金流向的战略确认过程：

（二）在现金流评价的标准上进行利用企业自身价值增加战略的选择

基于现金流的评判标准也能够帮助企业进行自身价值创造战略的有效选择，而现金流的管理一般情况下是将企业的价值创造作为整个工作的导向，而企业在进行经营管理的过程中应当将企业的价值评价指标体系与相关的现金流评价体系有效的结合在一起。在传统的企业价值评价过程中往往是将利润的指标作为重点，但是利用利润指标也难以很好的反应出该企业的实际赢利水平，这也就使得利用现金流来进行企业盈利指标的评判变得越来越常见。现阶段常用的估价方式有着现金流估价法、相对估价法以及期权估价法等等。一般情况下，一个上市公司自身价值最为直观的指标便是其股价的高低，但是这种评价方式中也存在着诸多不完善的地方，因此许多投资者长期以来都寻找着一种能够有效进行企业业绩评判的评价方式，并希望能够直接与该企业的股价进行挂钩。而近年来，人们也经常运用EVA的方式来进行企业价值的评估工作，而EVA受到广大投资者青睐的原因也在于它不仅仅能够根植于企业的财务评价系统之中，还能够有效的考虑到该企业所拥有的债务资本成本以及权益资本成本，而在EVA的评价体系中，企业只有赚取了超过自身资本成本的经济利润时，其企业的价值才能够得到有效的增长。而在经营利润的增长没有占用额外的资金这一情况下，就是使得EVA出现增长的情况。而EVA通常直接与整个企业的内部市场价值有着非常紧密的联系，并且是企业在整个股票市场中能够实现价值溢价的一种驱动力。但是借助于EVA指标进行企业价值的认定过程中，其主要指认的指标依旧是会计利润这一因素，因此一旦在利润的核算过程中出现偏差，也会直接导致EVA难以有效的反应出该企业的价值增长情况。

而现金增加值CAV这一指标就适合用于企业的各种评估与评价过程中，要想充分的理解CAV这个指标，就需要先对现金赢利值CEV这一指标有一个比较明确的了解，这一指标指的是在现金制的条件下通过现金流量表所提供的一些财务信息来进行企业自身现金净收益的计算。而现金的赢利值=其现金的流量+股利与现金收现+债券利息收现-利息与筹资费用付现。而CAV则是CEV扣除了分配股利付现后的余额。通过CAV指标，能够更好的反映出一个企业其经营业绩的本质，并且充分的符合了企业自身进行价值创造的本意。

四、结束语

现金流的管理在整个企业的财务战略中占据着非常重要的位置，而借助于现金流管理的各项战略，能够有效的实现整个企业自身价值的提升，并进一步的提升该企业的核心竞争能力。本文就现金流管理与企业价值创造进行了阐述，并就现金流相关策略与企业的价值创造两者之间的联系进行了分析，并在此基础上提出了几点基于企业价值创造的现金流管理策略。

参考文献：

[1]苗琳.基于价值创造的现金流管理研究——以A公司为例[D].重庆理工大学.2014（03）

[2]刘海芳.基于价值创造的现金流管理模式构建研究[J].金融经济.2016（08）