浅谈风险投资对创业企业的影响及实证分析

李莽原

摘要：我国企业风险投资近年来随着创业板的开发得以持续地发展，由于风险投资家能够为创业企业不断提供资金支持且给予企业战略和经营管理等方面的帮助，因此它们被称为高新技术产业的最大的助力。本文通过分析风险投资对创业企业的影响，以阿里巴巴并购一达通为案例进行实证分析，并且分析创业企业围绕战略收益在存在企业风险投资情况下可能对企业各阶段产生的影响以及路径，提出切实可行的建议，以供读者参考。

关键词：风险投资：创业企业：战略选择：战略收益

一、风险投资对创业企业的影响概述

当今时代，创新创业的潮流越来越盛行，而风险投资也扮演着重要的角色，风险投资在减轻创业企业资金压力方面发挥了巨大作用，同时风险投资家可以不断为创业企业在上市融资和战略决策等方面提供增值服务，以此提升创业企业创新水平、提高企业的财务绩效和增强企业治理能力。从多个角度来看，风险投资在创业企业各阶段发展过程中都扮演着举足轻重的角色，并且对其战略决策有着不可忽略的作用。

根据CVSource中数据终端的数据显示，一共有1360起案例在中国风险投资市场得以披露同时其总投资额达到了127.1亿美元。相对于2017年的683起投资案例和47.3亿投资金额相比，2018年的投资规模有了较大幅度的增长，且全年创业企业投资业绩有了新突破。2015年是一个转折点，中国的资本市场日益壮大的发展使风险投资市场上出现越来越多创业企业获得企业风险投资的案例，且更多的创业企业参与到风险投资活动中来，国家对于创业企业的政策扶持日益增强以及高新产业市场的兴起，2017年和2018年中国风险投资市场逐步站稳了脚跟，并于2018年有了历史新高。

二、风险投资对创业企业的影响思路探究

笔者从全新的角度对企业风险投资和创业企业进行研究分析：①企业风险投资是否对创业企业战略决策产生影响：②在考虑战略收益的前提下，企业风险投资会对创业企业产生什么样的影响：③什么因素会影响企业风险投资和创业企业之问的互动：④企业风险投资家与创业企业家在有战略收益最大化的约束条件下如何进行双向选择。同时在已有研究的基础上，从新的角度出发去研究企業风险投资在战略收益介入的约束条件下对创业企业战略决策的影响，同时将以阿里巴巴企业为例并与市场上同类型企业IPO前后企业价值的数据进行分析对比研究，且将从不同角度对创业企业如何受企业风险投资影响进行分析。

三、企业风险投资围绕战略收益介入创新企业的实证分析

（一）阿里巴巴并购一达通案例

中国互联网市场独角兽阿里巴巴于2011年11月对外宣称将对一家企业进行战略收购，这家企业就是深圳市一达通企业服务有限公司，阿里巴巴当时以其在当年的净利润为基础作出20倍的预估，也就是说PE估值为20倍。此次战略收购使一达通的最大股东变成了占股65%的阿里巴巴。在阿里巴巴选择对一达通进行战略收购时，仍有数十家大型风险投资机构例如IDG资本和联想有愿意对一达通进行风险进行投资的想法，这不可避免在这些机构之间存在良性竞争。但是最后阿里巴巴在这场“战争”中获得了胜利，最后一达通选择了阿里巴巴的战略投资而放弃了其他投资的机会。

1.一达通选择阿里巴巴的原因分析

透过案例发现，阿里巴巴是一个典型的企业风险投资，而企业风险投资义是在这些风投机构中占据绝大部分，但其中也有着一些独立风险投资机构，其特点就是该项投资看重财务收益。无论是从企业数据还是现有研究资料来看，能够得出如下两个原因促使一达通被阿里巴巴成功战略收购。首先，一达通在获得阿里巴巴资金支持后能使其企业自身得到发展的空问。一达通在众多风投机构之间选择阿里巴巴，是看重其可以借助此资金完善自身商业模式和经营管理以及拓展自身业务：其次，阿里巴巴较其他机构具有更丰富的资源。阿里巴巴是中国电子商务市场的独角兽，其在该市场上有着不可超越的资源优势，一达通正可以利用这些资源在较短的时间内扩大企业规模。在一达通被阿里巴巴成功收购后的一年里，改企业扩大其规模近3倍，营业收入也增长了3倍，现在的一达通在中国市场上具有十分光明的前景。

2.阿里巴巴选择一达通的原因分析

反过来，阿里巴巴能够选择对一达通进行战略收购，其主要原因在于一达通的运营模式和商业规模能够实现战略收益最大化。一达通是国内最大的进出口外包服务商，阿里巴巴若能成功收购一达通，便能够利用其独特的市场优势拓展自身的商业模式，将物流服务、金融服务与外贸通关服务进行资源互补。此次阿里巴巴的成功战略收购对其有着巨大意义，让原来的产业链得以完善，商业模式的不足得以修正，而当时阿里巴巴成功预测到这些收益，便在强烈的竞争中用更丰厚的成本成功获得一达通的青睐，其中企业整体战略收益则是阿里巴巴最看重的。

（二）风险投资对阿里巴巴企业的财务影响分析

1.企业盈利能力分析

阿里巴巴企业在IPO上市的2014年毛利率和净利率都有较大幅度的提高，尤其是净利率较前一年提升19.51%。而净利率出现该情况是由于所接受的公司风险投资对其的一系列战略决策有了资金支持，同时拓宽了其战略选择范围。在从创业企业价值重估在IPO前后的表现来分析，创业企业在IPO上市后出现净利率普遍下降而毛利率也整体上出现下降，只有2016年阿里巴巴毛利率异常飙升。整体上来说，阿里巴巴在lPO上市前后企业价值略有变化，是由于许多风险投资机构在企业上市之后逐步终止对阿里巴巴的风险投资，在战略选择范围减小的情况下导致其净利率降低。

2.企业资产结构分析

阿里巴巴从进入市场后，一直都有风险投资机构对其进行资本支持，也由于此原因，阿里巴巴一直不断地高密度地进行战略决策并拓展商业模式。同时，阿里巴巴企业自身也一直进行战略投资和战略收购，这使得企业一直需要大量资金，这些可以从阿里巴巴资产负债率以及资本回收率和流动比率上体现出来。自2011年起，阿里巴巴的资产负债率一直处于高位的状态，在2012年高达88.83%，但在企业lPO上市前后其资产负债率开始减少。该企业不仅通过公司风险投资机构的投资，同时还从传统金融机构如银行等获得一定的资金支持，这义使得阿里巴巴处于高负债，但IPO上市使得企业净资产收益率高达92. 80%。

四、结语

综上所述，从各方面来看阿里巴巴，该企业IPO上市即失去众多风险投资前后阿里巴巴的企业价值具有较大的浮动。而一旦失去公司风险投资的资本支持，创业企业的战略选择范围缩小，各项财务指标也会出现一定的波动。因此，创业企业的融资数额的多少、风险投资家的监管成本以及战略收益都会使得公司风险家和创业企业家在互动上受到影响。

参考文献：

[1]王峥.风险投资对创业企业投资行为的影响[J].金融经济，2019（ 06）：33-34.

[2]孙亚琮.引入风险资本对创业企业运行的影响分析[J].现代经济信息，2018（10）：112.