*ST船舶扭亏为盈之探讨

摘 要：上市公司以扭亏为盈实现保市目标的盈余管理行为在资本市场上普遍存在，并且盈余管理问题也是一个管理难题，一方面不利于国家有关部门对资本市场的监控，会造成经济的混乱，不利于经济社会的稳定；从另外一方面来看，虽然在一定程度上起到粉饰业绩的作用，暂时增强投资者的信心，帮助企业实现保市目标。但是也要看到以扭亏为盈的盈余管理并不是实现持续盈利的真正有效手段，不利于公司的持续经营和长期发展。本文以2016-2017年两年净利润为负数并被上海证券交易所实施退市风险警示的中国船舶工业股份有限公司为例，探讨其扭亏为盈的原因和手段，在此基础上分析其经济后果，最后得出结论：*ST船舶2018年业绩预盈的主要靠的是非经常性损益项目的支持，其扭亏为盈的手段主要是有利用资产减值损失应计项目以及出售亏损资产、政府补助等非经常性损益项目，没有通过主业竞争力来增加净利润的方式并不利于公司的长远发展。

关键词：*ST船舶；扭亏为盈；经济后果

一、引言

国外的学者在二十世纪八十年代就开始了对盈余管理的研究，对于盈余管理的研究我国则相对较晚，现如今盈余管理依旧是国内外理论界研究的重要方向。随着我国证券市场的发展，上市公司激增的同时随之而出现的盈余管理行为也日益成为普遍的现象，基于盈余管理的负面影响大于正面影响，阻碍了证券市场的有效发展。为此，我国相关部门陆续出台并修改完善了《公司法》、《证券法》和《股票上市规定》等有关法律法规，以约束上市公司有关经营管理行为。近年来，我国建立了更加规范的有关退市风险警示制度。若上市公司连续两个报告年度的净利润为负数，那么证券交易所将实施退市风险警示，其股票简称前会加“*ST”（退市风险警示）字样。某公司的股票前标有“*ST”则表明这个公司即将面临者被退市的风险，这也就成为了上市公司盈余管理实现扭亏为盈的直接诱因。本文以*ST船舶为例，对其2018年业绩扭亏为盈进行探讨。探讨的主要内容有：首先对*ST船舶的背景资料进行简单的介绍，然后对*ST船舶扭亏为盈的原因、手段和经济后果来探讨，通过前面的探讨得出结论。充分认识*ST公司扭亏为盈背后的原因、手段及经济后果，透过现象看本质，使投资者更好地了解真实的业绩表现以减少投资损失。

二、*ST船舶简介

中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”）是由原沪东造船厂和原上海船厂共同发起设立的股份有限公司，成立于1998年5月12日。1998年4月，中国船舶经过中国证券监督管理委员会的审核批准之后通过公开发行的方式以面值为人民币一元发行了七千万股的普通股，占到其总股本的31%之多。当年五月份在上海证券交易所上市交易。目前注册资本为137812万元，母公司为中国船舶工业集团公司，最终的实际控制人是董强。截至2018年第三季度末，中国船舶工业股份有限公司累计发行的股本总数为137，811.7598万股，注册资本为137812万元。

中国船舶属船舶及专用设备制造业行业，其经营范围有：船舶和柴油机生产行业内的投资，销售民用船及其相关的设备等。其提供的船舶维修建造、船舶专用机器制造以及机械维修等商品或服务是收入的主要来源。而中国船舶又是中船集团重要的子公司，整合了母公司的一系列业务板块，拥有一条完整的产业链，是我国民船造船业的绝对龙头企业。

2018年4月，中国船舶因2016、2017年两年经审计后分别亏损26亿元和23亿元而被上海证券交易所实施了退市风险警示。公司的股票简称也由“中国船舶”改为“*ST船舶”。2019年1月中下旬，*ST船舶发布了2018年年度业绩预盈公告。在公告中*ST船舶称公司在2018年度将实现扭亏为盈，预计盈利4.35亿元至5.25亿元。

三、*ST船舶扭虧为盈的原因分析

2019年1月，*ST船舶发布2018年年度业绩预盈公告，公告中预告公司2018年将实现归属于上市公司股东的净利润4.35亿元到5.25亿元，预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-4.01亿元到-3.11亿元。而上年同期归属于上市公司股东的净利润为-23亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-31.92亿元。

公告中披露公司本期业绩预盈的主要原因有：

一是受主营业务的影响。公告中提到由于2018年随着海运市场的缓慢复苏，船舶市场形势有所回暖。报告期实现营业收入与上年同期相比所有增加，营业收入因航运业持续低迷、国内造船产能过剩等宏观环境的影响多年来持续下降的情况有所改变。而营业成本较上年有较大幅度的减少，其中财务费用的减少最为明显。*ST船舶产品主要以美元结算，根据*ST船舶发布的2018年第三季度报告，受人民币贬值的影响，本期汇兑收益较上期大幅增加。另外受全资子公司外高桥造船和中船澄西船舶修造有限公司实施市场化债转股等因素影响，*ST船舶去年平均借款总量同比大幅减少。

二是受非经常性损益的影响。主要的非经常性损益有出售亏损资产，如公司的控股子公司外高桥造船因转让了江南长兴重工、中船圣汇、中船游轮科技等公司的股权增加投资收益；公司全资子公司沪东重机本期收到土地收储补偿款增加了资产处置收益以及结转其他收益的政府补助等，以上非经常性损益事项影响金额约为8.36亿元。

四、*ST船舶扭亏为盈的手段分析

（1）利用资产减值损失应计项目来实现扭亏

2016-2017年，*ST船舶大量计提了资产减值损失，其中2016年计提37.56亿元，2017年计提26.92亿元。而这两年也是中国船舶公司亏损最多的两年，根据中国船舶2016和2017年度报告的披露，归属于母公司所有者的净利润为2016年亏损26.07亿元，2017年亏损23亿元。公司所计提的减值准备均超过当年的亏损额度。以下两个表是*ST船舶与同行业计提的资产减值损失的对比。

从表3的对比很明显可以看出，*ST船舶在2016和2017年资产减值损失的规模远远超过其以往的计提规模和同行业的中国重工、中船防务的同期水平。其计提大额资产减值损失的行为值得商榷。

从表4可以看出，2016年*ST船舶收入为214.57亿元，与同行的中国重工和中船防务相比是最少的，但其净利润为-30.22亿元，亏损额最大，而且资产减值损失的金额也是是三家公司中最高的。资产减值损失占存货比方面，2016年度中国重工和中船防务分别为1.98%和1.68%，而*ST船舶为24.03%；2017年中国重工和中船防务与上年相比相差不大，分别为5.14%和1.87%，而*ST船舶的占比却高达29.8%接近30%。*ST船舶在2016-2017年度计提的资产减值损失比例远远大于同行业的其他两家公司计提的比例。计提大额的资产减值损失为2018年一季度的9140万元的资产减值损失转回做了重要铺垫。而2018年第二季度末、第三季度末*ST船舶仍然计提了较大的资产减值损失，充分计提的资产减值损失将助力于*ST船舶为实现顺利摘帽而进行业绩“大洗澡”。

（2）利用出售亏损资产、土地收储补偿款和政府补助等非经常性损益实现扭亏

从2018年第三季度报告中可以看到，本期期初至第三季度末，*ST船舶前三季度，在6.17亿元的非经常性损益“修饰”下，其净利润从原来亏损3.07亿元到盈利3.1亿元。*ST船舶除了处置非流动资产4.23亿元外，还获得了2.13亿元的计入当期损益的政府补助。而*ST船舶经营性业绩并没有得到改善，其扭亏主要是靠非经营性损益“修饰”业绩。

1.出售亏损资产

2018年2月，*ST船舶全资子公司外高桥造船以作价5.39亿元向江南造船（集团）转让了其持有江南长兴重工36%的股权，之后江南长兴重工不再纳入*ST船舶的财务报表合并范围。此次交易增加的投资收益约为3.3亿元。2018年6月，*ST船舶控股子公司外高桥造船分别以作价5111.14万元和4亿元先后向浙江荣盛控股集团转让了中船圣汇26%的股权以及向中船集团转让中船邮轮科技43.4%的股权，同样的两次交易完成后中船圣汇和邮轮科技均不再纳入财务报表合并范围。以上出售亏损公司及处理其他非流动资产使得公司的增加了4.23亿元的投资收益，减轻了经营压力。

2.收到土地收储补偿款

2018年12月，*ST船舶发布公告声称其全资子公司沪东重机有限公司收到上海瑞行东岸置业有限公司先行支付45%的补偿款2.16亿元。此次收到的土地收储补偿款记入资产处置收益科目，将会增加归母净利润约1.44亿元。

3.获得政府补助

根据*ST船舶2018年第一季度报、半年报和第三季度报，*ST船舶三个季度分别收到计入当期损益的政府补助为4212万元、9950万元和7145万元，共计21307万元。巨额的政府补助为2018年*ST船舶扭亏为盈做出了重要的贡献。

五、*ST船舶扭亏为盈的经济后果分析

*ST船舶因2016-2017年连续两个会计年度的净利润均为负值，根据上交所《股票上市规则》相关规定，从2018年4月24日起上交所对公司A股股票实施“退市风险警示”。*ST船舶此前称，若2018年度经审计后的净利润为正值，并且如果没有其他的需要或者被强制实行退市的情况，那么上交所对公司实行的退市警示公司将申请撤销。*ST船舶为了保市，利用大额资产减值损失转回和政府补助等非经常性损益项目来实现扭亏，其实际是一种盈余管理行为。以下将从三个角度分析其引起一系列的经济后果。

（1）企业角度

*ST船舶发布的2018年年度预盈公告中披露公司将扭转持续两年亏损的局面，预计盈利4.35亿元到5.25亿元，但公司的盈利扣非后的净利润却为-4.01亿元到-3.11亿元。从公告中我们可以看出*ST船舶2018年的盈利主要靠的是约8.36亿元非经常性损益项目的支持，而并不是主营业务收入的贡献，也即是*ST船舶2018年扭转亏损的局面并不是依靠产品的竞争力。这也反映了为了实现保市目标而通过各种方法进行的盈余管理，只能短期内帮助企业摆脱退市危机，并不意味着公司经营状况的好转。依靠非经常性损益的增加而非主营业务收入增加的方式实现的盈利，从长远来看，不利于公司的长远发展，也影响到公司盈利的持续性，使得公司的经营风险加大。因此，公司要获得真实的盈利，实现公司的持续经营，必须要依靠正常真实的经营活动，进行产业结构优化升级，增强主业的竞争力。

（2）投资者角度

预盈公告中*ST船舶虽然实现盈利，但是也要看到扣非后净利润为负值。而非经常性损益是判断公司投资价值的重要条件之一，因其特殊的性质以及通常金额比较大等原因，会影响到公司业绩的真实性。即通过非经常性损益等手段进行的盈余管理具有美化业绩的效果，会影响到投资者对企业真实业绩的判断。因此，对那些不直接参与*ST船舶经营管理的投资者来说就比较容易受到亮眼的业绩影响从而进行投资决策，促使有关投资者进行错误的投资决策，极大地损害了*ST船舶中小投资的权益，也影响了资源的合理配置。

（3）债权人角度

债权人为企业提供了资金和货物方面的支持，扮演着企业正常运转补充现金流的重要角色。而债权人实现债权时间主要是根据债务人的信用来确定的，如果债务人因发生无法预料的事情而造成的损失，债权人也是需要承担一定坏账损失的。从长期来看，*ST船舶通过盈余管理手段来扭转连续两年亏损而实现盈利，这会降低公司财务报表的会计信息质量，加大其债权人经营活动的风险。

债权人在不能充分获取有效信息的前提下，就会在考虑保护自己合法权益的情况下要求管理者对某些财务指标做出保证，若企业没有达到保证的要求时就会采取相应的限制措施来防*ST船舶通过盈余管理“修饰”业绩来掩盖其真正的偿还债务的能力，进而会影响债权人借款合同的签订与后续的监督管理。

六、结论

本文在结合有关盈余管理的理论研究和*ST船舶相关公告的基础上，分析了*ST船舶在2018年业绩预盈的原因、手段以及经济后果，得出如下的结论：

（1）公司本期预盈的主要原因有两个：一是主营业务的影响，二是受到非经常性损益的影响。但本期业绩扭亏为盈主要靠的是非经常性损益项目的支持，经营性业绩并沒有得到根本改善。

（2）*ST船舶扭亏为盈的手段主要是应计项目下充分计提资产减值损失以及利用出售亏损资产、土地收储补偿款和政府补助等非经常性损益来实现扭亏，以实现保市的目标。

（3）通过*ST船舶扭亏为盈的经济后果分析，对*ST船舶自身来说此次的扭亏为盈并不是通过其产品的核心竞争力来实现的，不利于其长远发展，最根本的原因在于*ST船舶本期的盈利不能持续下去。对于投资者来说，容易迷惑投资者，使其做出不恰当甚至是错误的投资决策，损害其权益。而对于债权人来说，由于会计信息质量的下降会影响会计信息的可比性，会加大债权人的经营风险。

因此，*ST船舶应该采取切实有效的措施，突出真实盈利能力以保护有关利益者的权益，实现公司的快速发展。

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作者简介：梁明姗（1995-），女，汉族，广西桂平市人，研究生在读；单位：广西大学商学院会计专业，研究方向：会计理论应用。