多家公司主动下修维护股价

郑良海

受监管部门指导信用融资和资管新规理财细则放宽影响，本周股市先抑后扬，周五大涨。转债迎来续涨行情，上证转债周涨1.79%，中证转债周涨1.78%，深证转债周涨1.75%。个券以上涨为主，在交易的转债55只上涨17只下跌，绝对价格低的转债集体迎来反弹。可交债同样上涨为主，仅2只小幅下跌。

一级市场方面，中航光电、洲明科技和美晨生态转债发行方案获发审委通过。伊力特发布可转债发行方案，广电、景旺转债下周二上市。长江电力控股股东三峡集团拟发行200亿5年期可交换债，并获得国资委批准。

继宝信转债后，万达转债17日发布公告，实施转债赎回，赎回价格均为100.2元，赎回登记日为8月20日。生益转债变更资金募集项目，实施回售，回售日期为7月25日至7月31日，回售价格为100.2元。众兴转债和常熟转债17日宣布拟下修转股价，受下修刺激，两只转债当天均跳空高开，收涨6.02%和1.83%。

今年由于正股大幅调整，转股价下修案例明显增多，原因主要有三类：1）发行人面临回售或偿债压力；2）大股东参与配售，持有转债亏损，有减持或止损需求；3）发行人有补充资本、降低财务费用等需求。

今年下修主要是前两种原因。虽然转债下修利好提振股价，但基本上消息公布当天就充分反应，而且下修如果不能获得股东大会通过，则会出现较大回撤。例如蓝思转债下修失败当天转债暴跌5.27%。投资者在博弈转债下修时，需要分析转债下修原因和股东意愿，把握时机，选择退出时点，避免出现下修失败前没有退出受损。

除了下修，上市公司还可以选择回购维护股价。林洋转债董事会审议通过6个月内使用不低于1亿、不超过5亿元资金回购公司股份的议案，回购的数量在1315.70万～6578.95万股。但回购股份需要征得债权人同意。

虽然没有直接选择下修，但维护股价对正股而言是利好消息，同样可以减轻转股价下修压力，避免出现转债回售。同样，17浙报EB也选择未来6个月内使用3亿～8亿元回购公司股份。再升转债和蓝思转债公司实际控制人、董事和高管則通过增持公司股份，维护正股价格。