会计稳健性选择、资本成本与企业价值的研究

赵一

摘 要：随着社会经济的不断发展，现代企业之间的竞争愈演愈烈，会计稳健性选择与资本成本和企业价值之间有着密切的关系，已经成为现代企业重点关注的内容。本文主要对会计稳健性选择、资本成本与企业价值进行研究，分析会计稳健性选择与资本成本之间的关系，探讨会计稳健性选择对企业价值的影响，旨在能为现代企业会计工作的发展提供一定的借鉴意义。

关键词：会计稳健性选择；资本成本；企业价值

近年来，现代企业的管理模式正在不断地进步和完善，企业管理者的管理意识也在不断提高。在企业的管理工作中，财务管理向来都占据着非常重要的地位，而会计又是财务管理工作的核心内容，会计的稳健程度会对企业的管理工作以及财务管理水平产生直接的影响，从而影响到企业的经济效益和发展进程。因此，对会计稳健性选择、资本成本以及企业价值进行研究，有着非常重要的意义。

一、会计稳健性选择与资本成本之间的关系

1.会计稳健性选择与债务成本之间的关系

为了更好地理解会计稳健性选择与企业债务成本的关系，我们可以将企业通过外部渠道收集到的所有信息分成“好消息”和“坏消息”这两大类。如果企业的会计信息稳健性较高，那么会计信息对“好消息”和“坏消息”的描述情况必然是不对称的，这样就能够防止企业的管理者们对企业的资产价值产生高估，或者对企业运营过程得到的利润产生高估。选择不对称的会计信息，企业会更容易地将发放出去的股利金额控制在一个相对合理的范围之内，而企业的债权人也能够按照利润的估计值来提前设置有效的保护措施，这样就能够大幅度地降低企业在未来运营过程中可能会遭到的风险，也就是说，选择更加稳健的会计信息，会让企业债权人的潜在利益实现最大化。

若从借贷利率的角度分析会计稳健性选择与债务成本间的关系，我们可以发展，选择稳健程度更高的会计信息，能够最大程度地降低企业的债务成本，并且稳健的会计信息还拥有事后有效性的特点，这是个非常实用的特点：一旦有违约事件出现，那么财务人员在事件发生之前提供给企业的稳健程度较高的会计信息就会立刻发挥作用，借债的企业将会在非常短的时间内就触发合约条款，并给企业的债权人传递一些实用性很强的信息，帮助企业的权债人能够快速地发现企业做过的一系列违约行为，从而起到降低债务成本的效果。

2.会计稳健性选择与权益成本之间的关系

会计稳健性选择除了与企业的债务成本存在着密切的关系之外，还与企业的权益成本息息相关。对于现代企业而言，若像使用稳健性较高的会计信息，就需要在获得“好消息”时，对其进行非常严格的验证和检查等操作，并对企业内部计量资产的稳健程度加以估计，从而降低企业在未来的经营管理当中可能会遭遇到的风险，使投资者们能够主动降低之前所提出的回报率数值，这样的话，企业的权益成本自然也会大幅度地减少。另外，如果现代企业能够积极使用稳健程度较高的会计信息，那么市场参与者们对现代企业在未来很长时间内的现金流量加以估计时，就会对更多的因素加以考虑，在这种谨慎的学习模式下，企业所作出的估计自然也会更加地精确。对“好消息”和“坏消息”的非对称加以确认，可以促使企业的风险分担范圍得到进一步扩大，企业内出现经济风险的可能性也会大幅度地降低。由此可见，会计的稳健性选择与企业的权益成本之间有着一种负相关的关系，也就是说，企业的权益成本会随着企业会计稳健性水平的提高而降低，反之亦然。

二、会计稳健性选择对企业价值的影响

1.契约理论下的影响情况分析

在会计工作中，企业的实体价值是企业的股权价值与企业的债务价值的总和。结合契约理论，企业价值也可以视为金融价值，因此，对股权以及债务的契约价值产生影响的因素主要包括股权的资本成本以及债务的资本成本，这两个成本越小，企业具有的价值就越大。

从契约理论下分析会计稳健性选择对企业价值的影响可知，会计稳健性选择能够使企业债权人的利益得到足够的保障，这会极大程度地降低企业毁约风险的发生概率以及债权人的回报要求率，使企业能够轻松地取得更多的债务资本融资，提高企业的经营管理效率，增大企业的债务资本价值；另一方面，会计稳健性选择还会有效避免企业股东们之间因利益而产生的摩擦，使企业在未来经营过程中可能存在的风险降低到可控范围内，而这种提足盈余的机制，还会给企业在未来的经营工作增添更多的动力。由于对企业价值以及股权价值进行评估时，主要的评估内容通常都与企业在未来的发展趋势有关，因此会计稳健性选择也能够使企业未来股权的价值增大。而且，稳健程度较高的会计信息选择还能够减少企业的债务人与企业的股东之间在利益分配环节出现的各种契约摩擦，这更加证明了会计的稳健性选择能够显著提升企业价值。

2.代理理论下的影响情况分析

现代企业的制度一般会要求企业建立一个科学的会计内部控制系统，并在这个会计内部控制系统内设置严密的管理者薪酬机制、董事会特征以及监事会特征，从而利用相应的监督机制以及激励机制降低现代企业的代理成本。一个严密可行的、有评价意义、稳健的内部控制系统，对于企业价值会起到非常重要的作用。通过稳健度较高的会计信息，企业的代理者们可以及时了解自己的经济损失或经济收益，从而更加谨慎地保护自己的收益和资产，避免代理者凭借自己的职位之便对企业的业绩进行夸大或对企业的资产进行高估来使自己的短期利益得到最大化，从而起到降低激励失效成本的作用；另外，通过稳健程度较高的会计信息，可以使企业的财务信息更加透明，从而减少企业的监督成本。对于那些在代理问题中产生的道德风险或在逆向选择中产生的代理成本，企业需要建立一个科学、合理的激励监督机制，并对激励监督机制的成本加以制衡。选择稳健程度较高的会计信息，企业的激励监督机制成本会明显减小，这会使会计内部的控制系统能够为企业的管理者们提供更加真实可靠的会计信息，并使进行代理的双方都能得到偏差较小的会计信息，使双方之间的摩擦减少，从而降低企业的代理成本，并使企业未来发展的价值得到提高。

3.信息传递理论下的影响情况分析

信号传递理论为我们展示了这样一种场景：如果将会计信息看成一种商品，那么在资本市场中的股东和债权人就相当于买家，在买家的角度来看，那些很少披露“坏消息”或经常披露“好消息”的企业，大多都是不可靠的企业，这种类型的企业就相当于买家接收到的“坏消息”，买家会更加倾向于用市场中的平均价格甚至更低的价格去进行购买。与之相反，那些会计信息的披露比较真实可靠、透明化、经常客观地披露“坏消息”的企业，一般都是买家们愿意出高价购买的，而这类企业的价值也自然会继续增加。实际上，这就是在信号传递理论下，“沉默的企业”、“夸大的企业”不断被淘汰的现象。由此可见，稳健的会计信息选择对于企业价值可以起到以下作用：

一方面，会计信息的稳健程度会影响企业在市场中的价格和回报率，上市企业会计信息的稳健程度越高，对损失信息的确认越及时，该企业在市场中的价格和回报率就越高，企业外部的投资者们也会越信任这个企业，企业的股票价值就会稳定增加，最终实现企业价值的稳定增加；另一方面，会计信息稳健程度较高的企业，可以为市场提供价值相关性更强的信息。也就是说，稳健程度较高的会计信息可以起到清洁的作用，使企业价值得到最基本的保障。

综上所述，会计稳健性选择、资本成本和企业价值之间存在着错综复杂、密不可分的联系。会计稳健性选择不但会关系到现代企业的债务成本和权益成本，还会从契约、代理以及信息传递三个方面对企业的价值产生影响，其重要性可见一斑。因此，现代企业的管理者们必须要重视会计工作的稳健性，这不但是企业做好财务管理工作的前提，更是实现现代企业可持续发展的必要保障。

参考文献：

[1]李薇.会计稳健性选择、资本成本与企业价值[J].新经济，2015，（05）：40.

[2]张淑英，杨红艳.会计稳健性选择、资本成本与企业价值[J].宏观经济研究，2014，（01）：97-106.

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