企业价值影响因素分析

刘赫男

摘 要：提高企业价值是高级管理层与股东所追求的共同目标，因而研究影响企业价值的因素就显得格外重要，管理层可以根据企业价值的影响因素去逐项调整企业的各个方面，从而达到企业价值最大化的目标。

关键词：企业价值；因素；目标

企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，企业资金的时间价值、企业风险以及持续发展能力均体现在企业价值中。企业价值同样也是企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者获得满意回报的能力。本文就企业持续发展能力、企业面临的风险以及企业存续期三个影响企业价值的基本因素及影响企业价值的非财务因素展开讨论。

一、企业持续发展能力影响企业价值

企业的可持续发展能力就是企业在追求其自身长久的生存与永续的发展过程中，既能实现其经营目标确保企业自身的市场地位，又能使企业在已经领先的竞争领域和未来的扩展经营环境中保持其自身的经营优势、持续不断的从竞争市场中获得盈利，并在相当长的时间内具有稳健成长的能力。企业价值最大化与企业未来增值能力的最大化密不可分，因为只有企业的未来收益也就是未来现金流量达到最大化，企业才具有能充分的满足所有股东、债权人对企业收益的索偿要求的能力。

二、企业所面临的风险影响企业价值

企业风险是影响企业价值的另一个重要的因素。从企业价值的计量角度来说，计算企业价值时会用到折现率，企业风险大小是影响企业价值计算所用到的折现率的标准。一般来说，折现率反映了投资者对企业经营收益的最低要求，投资者希望从未来的企业增值中所获得的回报，就一定要使企业收益率覆盖企业的风险。在其他条件不变时，折现率越低，企业价值就越高，折现率越高，企业价值就越低，折现率与企业价值成反比。各种资本融资渠道、期限不同，其折现率不尽相同，通过各种资本所占比重我们可以计算得到企业的综合资本成本，也就是企业的加权平均资本成本从而得出企业价值。

三、企业的存续期影响企业价值

企业的存在创造了企业的价值，企业的存续期其实是一个比较主观的判断，目前通常采用分段方式来确定企业存续期。拥有无限存续期的企业，提醒评估者将眼光投向未来的现金流转，同时，也使人们不再局限于企业眼前的一期或几期现金流量的增加还是减少。因为只要企业在整个存续期内有一个理想的现金流量，企业的价值就可以满足企业所有索偿权持有人的需求。

四、其他非财务因素影响企业价值

（1）总体经济状况与金融环境影响企业价值。企业价值与总体经济状况成正比关系。当整体的经济形势一路高歌金融环境很好时，投资者会进行更多的投资，企业的资金安全会得到相应的保证，从银行及债权人那里融资也会相对容易一些，并且经济形势好消费者的消费能力与水平也会相应提高，如果企业抓紧时间与机遇会得到较大的发展，企业价值往往也会随市场看涨的影响而有所上升，相反如果总体的经济状况与金融环境不好，同样也会作用于企业。消费者会减少消费，投资者会减少投资，企业融资相对困难，企业所面临的风险加大，企业价值随之下降。（2）企业所处行业的未来发展与前景。企业所处的行业前景与企业的价值栖息相关，当一个企业所处的行业为新型行业时，有很大的市场发展潜力，有很多的潜在消费者而且未来会一直处于上升状态，这些都可以提升企业的价值。相反如果企业所处的行业为夕阳产业，那么企业的市场能力就几乎近似于饱和，企业所想的是怎样收割其夕阳业务从中捞取最后一桶金，企业价值就会大打折扣。（3）企业的股东分布与投票权。具有同样未来收益预期的企业可能会因其股东与投票权的分布不同，而具有迥然不同的企业价值，这是因为当一家企业让其大股东作出重大的企业决策，而其他小股东对企业决策的影响微乎其微时，小股东就会因其投票权没有实际意义而相应贬值，其市场价值就会相应贬值。（4）企业高级管理层的变动。企业高级管理层的变动，对企业的价值会带来明显的影响，企业的决策甚至企业的未来发展方向通常会存在一定程度上的主观性，每个领导的风格迥异，投资者会因为不了解新领导的能力、政策、信用情况，而谨慎选择该企业股票或对该企业进行投资和发放贷款，从而导致企业价值的相应波动。（5）企业对员工的激励会影响企业的价值。当一个企业制定出一个好的激励方案时，企业的员工为达到自身利益最大化实现企业的激励条件而作出提升企业价值的决定和行为。

参考文献：

[1] 朱卫平，伦蕊.高新技术企业科技投入与绩效相关性的实证分析[J].科技管理研究，2014（5）：7-9.