金融行业上市公司资本成本及结构分析

刘欢

摘要：金融行业是经济发展中不可或缺的一部分，为追求企业价值最大化，人们越来越关注金融业自身资本状况。本文运用资本成本比较法分析金融行业上市公司的资本成本及其结构，并针对资本结构不合理的金融企业提出了一系列具有参考性的优化策略。

关键词：金融行业上市公司；资本成本；结构

随着全球经济化的加剧，金融经济逐渐变得不可缺失，本文选择金融行业上市公司资本成本及结构去进行分析主要因为当下全球化的发展现状，金融行业作为经济命脉中不可缺少的一部分，使得其理论研究也成为必不可少的一部分，本章就选题背景以及研究内容进行深层次描述。

1.资本成本及结构的相关理论基础

资本成本（Capital cost），是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要包括发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。企业的资本成本主要有相对数和绝对数两种形式，主要包括筹资费用和用资费用两种。筹资费用指的是企业在筹集资金的时候为获得资金从而发生的各项费用支出。企业的用资费用主要体现在当企业使用筹集来的资金时需要向股东或者出资方所要付的报酬，例如向银行借款时所支付的利息，或者支付的债券的利息、发行股票时支付的股利等。

资本成本在当企业选择筹资方式或者进行资本结构决策以及进行追加筹资方案选择的时候，起一定的关键作用，是企业在评价投资方案、进行投资决定的重要标准，资本成本的大小一定程度上反映一个企业的经营状态。

2.金融业上市公司资本成本及结构状况分析

在经济全球化的大趋势下，金融行业日益受到国际形势的影响，特别是对金融行业上市公司的影响更为明显。中国金融业正逐渐向全球化方向发展，外资金融机构与国有金融机构的共存，使得中国本有的金融机构也慢慢走向国际化。

目前，金融行业作为国民经济的重要组成部分，其金融行业的上市公司更是占了很大的比例，因此该行业的标准也会随之抬高，比如，资产负债率很高、外部监管要非常严格、对于风险的把控性要高以及信息的透明度要高，要做到这些必须要从深层次上分析该行业的资本成本及其结构成因，从而让我们明确地认识到金融业的当前状况以及未来发展前景。

第一，资产负债率较高

通过对我国金融行业的初步调查发现，相较于其他行业来说，金融业一般通过负债融资来获得资金的，资产负债率一般高达90%【数据来源于上海证券交易所2014年各银行年度报表平均值】，对于上市的金融机构而言，更是多之又多。所以，金融业在注重盈利能力的同时，对于资金的流动性和资金的充足率也有很高的要求。

第二，面临风险较高

随着社会经济的整体变化趋势，金融行业的迅猛发展使得金融业背后的风险也逐步加大，我国行业目前具有高风险，行业内缺乏健全的规章制度。在全球大经济的融合下，金融行业的多变化性和不完善，使得在2007年的次贷危机事件中金融业岌岌可危。金融业作为高风险行业，各个企业对经营管理的防范性更高，主要包括对风险的事前的预测、事中的管理、事后的监督评价。，金融行业股东，特别是上市公司股东要想获得大的利益，会为了自身利益成为风险偏好者；此外，股东之间的合谋可能会不遵守企业制度，进行违背经营原则的活动。因此，金融业上市公司之间存在着企业债权人和各大股东之间的矛盾比企业内部管理者与股东之间的矛盾更大。

第三，信息不透明、不对称

在金融行业中上市公司占主打地位，特别是银行，上市银行在为个体或企业提供贷款过程中，依据贷款人的信誉度进行贷款额分配，因此，每位贷款人所获的贷款额度是不同的，签订的合同也是一对一的。正因为这种非标准化的交易，导致交易的不透明化，从而导致外部投资者与银行之间的那种信息不对等程度加深。

如今，我国金融行业在信息监管，行业制度规范化透明化这一方面还存在很大的问题，金融行业上市公司对外披露的信息缺少强制性的规范，企业往往只披露对自己有利的信息，增加了需求者的时间成本和风险。

3.金融业上市公司资本成本及结构存在问题及应对策略

3.1该行业近几年资本成本中存在的问题

当前金融行业上市公司的资本成本存在的最要问题有：

（1）企业资本成本过高

企业资本成本主要由债务资本成本和股权资本成本构成，而企业的资本成本居高不下，直接增加金融行业上市公司自身负担。

（2）筹资渠道过于单一

通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。企业资本成本构成过于单调导致金融行业上市公司在一定程度上局限了成本的构成，无形中增加了风险。

（3）资本成本过高限制企业筹资数额

随着筹资数量的增加，资本成本将随之变化。当金融行业上市公司筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时，企业便不能再追加资本。因此，资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。

3.2该行业近几年资本结构中存在的问题

（1）上市资本的负债率偏高

资产负债率是企业资本结构最根本的反映，从上文上市公司金融业资产负债率看来，金融行业上市公司的资本负债率明显偏高。从其负债比率较高的数据分析看来，金融上市公司所具有的绝大多数资本构成以债务资本为主，而内部自有资金过少，缺乏对资本结构的合理有效利用，这样不利于公司的盈利能力的进一步发展。

（2）单一的资本结构构成导致企业风险较大

企业资本结构构成主要是债务资金、权益资金、自有资金。相对而言企业自身的资金构成较为单一。当企业债务成本率过大时，企业面临的风险较大，反之，当企业股权资本率过大时，企业资金管理不合理，没有实现资金价值最大化利用。只有合理的搭配企业的资产结构，才能实现资本成本最优化。

3.3该行业降低资本成本的策略

根据上述信息不难看出金融行业上市公司要想降低资本成本，必须要调整企业策略。

第一，注重进行资本成本指标衡量

依据金融行业大环境以及发展前景，国民经济实力，市场竞争状况，正确地评估企业的综合实力状况，并且结合公司自身营运水平以及获利能力、资金运作情况、偿债能力对企业进行全方位数据分析考核。

第二，规避风险因素的存在

通过对企业内外部财务报告数据的分析，最后综合构成企业的最终财务状况。根据最终的财务分析报告指示，帮助企业深层次发现企业问题，以及外部市场的潜在风险，合理的规避风险发生。除此之外，还应该加强分析方法和分析数据的完善，更准确的发现企业问题。

第三，增加企业资本来源渠道

金融行业上市公司应对比选择更多的资金筹资渠道，改变单一的资金构成渠道，进而有效的降低资本成本。

结语

本文主要针对我国金融行业上市公司进行的分析。在前几部分主要阐述企业资本成本及结构的定义，而后通过对金融行业上市公司资本成本及其结构的分析，得出资本成本及结构在企业价值中的重要性。

当前金融行业上市公司的资本结构不合理，严重导致企业资产成本的增加，若要实现企业目标，对于上市金融行业应提高自身资产，降低企业资金成本，调整优化企业资本结构，完善债务信誉，让企业资金渠道多元化，进而实现企业价值最大化。

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