我国中小企业融资途径及其演变趋势

孙信雷

[摘 要] 中小企业在我国国民经济中发挥着重要作用，尤其是在当前经济形势下行的前提下对我国就业问题的缓解，但是长期以来中小企业融资难问题一直是困扰它们长远发展的棘手问题，本文主要研究中小企业融资途径以及随着国家政策的改变和互联网经济时代的到来中小企业融资途径的演变和选择倾向的问题。

[关键词] 中小企业；融资途径；演变趋势

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016 . 05. 062

[中图分类号] F276.3 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2016）05- 0115- 01

0 引 言

作为国民经济发展中的重要群体，中小企业在其自身发展的过程中会遇到各种各样的难题和挑战，融资问题一直是中小企业发展壮大的一只拦路虎，资金链的断裂成为不计其数的中小企业倒闭的重要原因，解决这一难题成为中小企业发展首当其冲的事情。对于中小企业融资所选择的途径主要包括：内源融资、内部积累、银行贷款、其他融资、地方财政补贴、民间借贷、股票和债券融资等。而这些方式在国家政策逐渐转变的过程中，中小企业如何进行选择以及选择途径的演变是本文研究的侧重点。

1 我国中小企业融资现状概述

中小企业融资是为了完成企业日常经营活动而实施的货币资金融资行为，是企业通过需求预测，利用资本市场融资，满足经营需求的行为。中小企业融资对中小企业的发展至关重要，决定企业的生死存亡和经营成败，只有合理运用金融工具，充分研究资本市场的发展趋势，才能够有效地解决中小企业自身的资金筹集目标。

据2008年世界银行对45个国家的不良贷款率的调查结果显示，小企业的不良贷款率是大企业不良贷款率的两倍。小企业资产负债率高，资本实力弱，受经济周期和行业政策影响波动大。另据中国人民银行5 000户工业企业调查资料显示，小企业资产负债率比大、中企业高8.3和8.8个百分点。小企业贷款具有“短、小、频、急”等特点，小企业单笔融资金额小，难以从资本市场进行融资。

融资是投资的源头，假使不能有效地融资，那么中小企业将无法获得继续经营的动力，进而无法有效地发展甚至生存也会受到影响。中小企业融资不仅仅关系到企业的生死存亡，也关系到国家经济的平衡发展和社会稳定等问题，因此中小企业融资问题亟待有效地解决。

2 我国中小企业融资难的内、外部因素分析

2.1 内部因素

（1）自身实力薄弱，发展前景不稳定。大多数中小企业处于产业链的后端，不具备独立的产品开发能力，技术创新不足，市场开拓能力有限，可抵押担保资产欠缺，又很难争取到有担保资格的单位出面为其担保或相互联保。

（2）信息不透明，财务不健全。大部分中小企业受发展阶段的制约，处在从家族式管理向现代的公司制度的转变过程中，还没有建立起完善的财务管理系统，同时，中小企业又不需要像上市公司一样定期对外披露财务状况，导致贷款机构掌握中小企业的财务状况需要付出大量的时间成本和财务成本。

2.2 外部因素

（1）相关政策和扶持体系一直滞后。由于客观原因，我国未能建立起对中小企业完整的扶持体系，相关法律也不够完善。

（2）银行信贷和资本市场歧视。由于中小企业融资规模小，信息不透明，使得银行的单位贷款成本提高，而逆向选择和道德风险会导致银行的预期收益下降，银行会在一定的利率水平上进行信贷配给，这必然导致中小企业在金融市场上的歧视。同时，中小企业进入股权融资市场和债券融资市场受到诸多限制，融资非常困难。

（3）我国未建立起完善的信用评估体系。我国的信用评估体系至今存在着诸多问题，信用评级的法律法规不健全，信用评级的主体资格较为混乱，信用评级机构的独立性得不到足够保证。导致中小企业难以通过信用评估提高信用，取得贷款。

3 我国中小企业融资的途径

（1）以交易为基础的融资途径。Berger & Udell（2006）将以交易为基础的贷款模式分为：①基于财务报告提供资产信息的借贷；②以中小企业信用估分为基础的借贷；③以资产为基础的借贷；④保理融资；⑤以固定资产为基础的借贷；⑥租赁。

（2）以关系为基础的融资途径。企业与银行之间以建立关系为基础，长时间的关系型合作能够给企业带来低资本成本的融资机会。甚至基于此，Petersen & Rajan（1994）建议银行可以采取投资入股的方式为企业注入资金，不过未能实现，只能作为一个愿景。

（3）债券和股票等直接融资方式。由于中国中小企业每次的融资额度具有小、短、频繁等特点，总体来看，中国这种直接融资方式还是比较少被采取。但是今年中国政府对金融市场的反腐和监管力度的加强为将来中小企业的直接融资方式起到了奠基的作用，相信这个方式的贷款会逐渐被社会观念接受和采用，只是需要在手段上进行创新。

4 我国中小企业融资途径的演变趋势

在“十三五规划”“互联网+”等国家政策和宏观经济的背景之下，我国中小企业应该充分利用信用平台或者建立经济合作组织的方式降低中小企业的融资成本和融资时间，有效的解决单独融资成本过高等问题，在金融监管体制逐渐完善的情况下，我国中小企业要充分利用金融机构进行融资，利用互联网作为平台建立互信合作经济组织等以“抱团取暖”的方式共度难关。

总之，我国中小企业融资途径具有以下趋势：①单独融资趋向以信用为纽带的组织融资，简称团队性；②由银行机构逐渐转向包括金融体系在内的以互联网为平台的融资方式，简称金融性；③国际化，以市场为主导。