外向型企业如何规避人民币升值风险

胡秀梅

[摘要]本文就外向型企业如何规避人民币升值风险介绍几种方法。

“狼终于来了!”相信2005年7月21日21时这一时刻，所有外向型企业都会发出这样的惊呼。在国际、国内舆论几经升温和降温之后，人民币终于出其不意地升值2％。很显然，人民币升值的影响是全方位的，对于外向型企业，特别是收汇、结汇量大的企业，升值的影响则是“负面”的、“显性”的。如果企业有100万美元现汇存款，那么7月22日结汇比21日结汇就损失了约16万元人民币。虽然获取较多的利息收入不是企业财务工作追求的目标，也不能证明财务管理水平高；但面对依然存在的人民币升值可能，防范和降低财务风险——汇率风险是我们责无旁贷的。虽然客观上人民币升值所带来的利弊国内所有企业无法回避，但从主观上我们绝对不能完全被动承受，而是要主动去准备、去迎接。我们确实应该未雨绸缪，做好充分准备，为企业规避风险、减少损失。目前的总体趋势是人民币时时有再升值的可能，那么持有美元就刻刻有再贬值的风险。那么我们能做些什么呢?下面就外向型企业如何规避人民币升值风险介绍几种方法，为便于叙述，仅以美元和人民币两个币种为例展开。

一、美元及时“结汇”，正面规避“升值”风险

应对人民币升值损失最直接的办法，就是把收到的美元及时、尽可能结汇为人民币。但具体操作不能一刀切，因为绝大多数外向型企业肯定不会是单一货币支付形式，多是以美元和人民币两种货币支付为主。那么收到美元后保留美元和结汇人民币各多少为宜呢?笔者认为，在目前这种大势升值、期间小幅波动的情况下，出口量大于进口量的企业必须首先满足急需的美元支付需求，剩余的最大限度结汇，这样才不会因无法满足美元支付而导致购汇损失。因为银行汇卖价与汇买价之差约0，4％，大于每天汇率的波动幅度，购汇将得不偿失。而对于那些进口付汇需求大于收汇的企业，则应该反向控制，即在满足必需的人民币支付需求外，尽可能保留外汇。因此人民币需求缺口就是我们测算结汇量的依据和起点，具体方法可做如下尝试：

(一)详尽掌握人民币支付需求量，动态监控，及时结汇

第一步，筛选出负债类科目中所有需要人民币结算的明细科目。第二步，将这些科目的余额根据支付期限划分为近期(30天以内)、中期(30-90天支付)和远期(90天以上)。第三步，近期需要支付的，收到美元后在近期额度内要即刻结汇；中期需要支付的则要重点关注，当其满足近期条件时要随时准备结汇：远期需要支付的要进行动态观察，这样既可以掌握远期的人民币需求量又可以观察其进入中期和近期的动态状况。这种方法工作量较大，但最为有效。另外需要说明的是，当美元量比较充裕时，当然可以更多的结汇，但结汇总量应以不超过负债类科目全部人民币明细科目余额的总和为宜。

(二)测算出月度人民币支付的“平均值”，据此及时结汇

大多数企业在一定的时期内会有一个相对稳定的人民币支付额，譬如薪金发放、办公费、税费以及每月基本定量支付的货款等，因此可以根据自身日常项目的情况测出每月人民币支付的“平均值”，由于这个“平均值”额度是肯定要支付的，因此，每月收到美元时，在“平均值”额度内一定要即刻、足额结汇。这种方法相对比较简单，但“平均值”要根据企业自身情况进行动态修正。同样，当资金充足时，可以考虑按“平均值”的几倍(即几个月)的额度来结汇，但结汇总量也不应超过负债类科目所有人民币明细科目余额的总和。

(三)非计划性大额人民币支付，用款信息务必及时传递，以便及时结汇

外向型企业同其他企业一样，也会有非计划性大额度人民币支付，这种情况只能要求使用资金的部门，务必要在掌握项目资金需求的第一时间将信息传递到财务部门，财务人员接到信息后，在有美元存款的情况下即刻结汇。

二、活用银行存款，增加利息收入以弥补“升值”损失

有些时候企业由于随时可能需要美元支付、或暂时没有人民币支付需求，那么就只能持美元在手，此类情况获取更多的利息收入或许是一种主动出击的好方法，我们可以灵活运用银行的不同存款方式，追求尽可能多的利息收入以弥补人民币升值带来的损失。银行定期存款方式我们平时常见的是3个月以上的定期存款，除此之外银行还有1天通知存款、7天通知存款、外币7天大额定期存款、外币30天大额定期存款等都是非常灵活的方式，这些存款方式的利率要比活期存款利率高几倍到几十倍。银行的这些存款方式为我们提供了这样一种可能，即使企业的资金在银行里存上1天，我们也要获取比活期存款高几倍的利息收入。实际操作时需要掌握以下两个原则：一是全额存入，争取利息收入最大化；二是化整为零，争取利息损失最小化。

三、巧用银行金融工具，获取汇兑收益以抵减“升值”损失

目前，各家银行根据自身业务特点推出多种资金产品，比如：人民币远期结售汇，适合远期收汇企业锁定未来汇率，确定可控成本；如果远期收美元又不愿接受远期结售汇汇率比较低的现实，则可以选择远期外汇买卖，买入有上涨潜力的非美元货币，来抵入民币汇率损失；必须持有外汇资金的企业，可以考虑即期外汇买卖，将持有外币多元化以分散汇率风险；允许持有美元以外的其他货币的企业，还可以做双货币存款；另外还有外币人民币掉期保值等等。

下面具体介绍一种通过远期结售汇(DF)与远期外汇买卖(NDF)组合来获取收益的方法。从实际效果来看，这种“组合”方法是一种可以较稳定获取收益且风险较小的方式，对于后续期间美元和人民币的收、支金额都很大的企业很适用。人民币远期结售汇是一项确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务；远期外汇买卖是一项人民币远期无本金交割业务。下面是DF和NDF

从上表的计算结果可以看出，采用“组合方案”，如果未来人民币不升值，企业将直接获取291．20万元人民币的收益；而假若未来人民币大幅升值，企业则相应抵减了291．20万元人民币的损失。其中存在的变数只有DF和NDF之间的“汇率差”，也就是说做完全相同的业务因“汇率差”变化使收益会有增减，但不存在风险。

DF、NDF及其组合的含义比较难于理解，但在银行专业人士的指导下进行操作就相对简单了。该实例是10笔且连续10个月的例子，实际操作中完全可以根据企业自身情况灵活使用，数量可以是单笔的、也可以是多笔的；月份可以是连续的、也可以是间断的。应注意的一是此产品只针对大额交易(有的银行要求500万美元以上)；二是当期应有对应额度的人民币支付。

总之，无论哪种资金产品都基于对外汇政策走势及外汇市场行情的判断，收益幅度、风险大小也与此密切相关，需要一定专业知识和实际经验。因此，财务人员除了要密切关注、仔细分析外，和银行专业人员密切配合是十分必要的。有的银行还可以根据企业单笔业务的具体情况和企业不同要求，设计相应的方案。企业可以根据自身的承受力、期望目标等具体情况，选择适合的产品、时机。

“狼”是一定会再来的，但是学会了“降‘狼十八掌”，心也就不慌了。