企业并购重组中的财务风险与对策探究

［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.09.017

［摘 要］随着全球经济的快速发展，企业在发展过程中可以通过并购重组扩大企业现有规模，优化企业现有的资源配置，提升自身发展优势。但是，并购重组在带给企业发展机遇的同时，也考验着企业的经营管理能力。在工作开展过程中，企业要重视财务环节面临的各项问题，减少内部风险，加强对估值定价、融资支付、重组整合过程中问题的处理，保障并购重组工作的顺利开展，提升企业的发展能力、盈利能力。文章阐述企业并购的意义及企业并购财务风险相关概念，分析企业并购重组过程中的风险环节，并制定有针对性的优化方案，以提升企业并购重组工作的开展能力。

［关键词］企业；并购重组；财务管理；问题对策

［中图分类号］F27文献标志码：A

在企业发展过程中，通过并购重组能够帮助企业做大做强，但企业也必须认识到并购重组是把双刃剑，在全面提升企业市场竞争力、加快企业产业转型的同时，也使企业面临各种并购风险，尤其是财务风险，这也是影响企业并购重组工作成功的关键。因此，企业要重视分析并购重组过程中的财务风险，探究财务风险产生的原因，做好风险预警工作，并制定有针对性的风险防范策略，及时解决各项风险安全隐患，保障并购重组工作的顺利开展及并购后的有效整合。

1 企业并购的意义

第一，并购重组可以给企业带来规模效应，扩大市场份额，企业可通过对自有资产进行补充与调整，提升自身经济规模，扩大市场份额，并通过扩大综合生产成本来提高生产效率。第二，企业通过并购重组能够实现资源优化配置，提升内部资源利用效率。近年来，受宏观环境影响，企业获取相应的人力、物力及财力资源需要耗费更多的成本，通过并购重组有效整合资源，综合开发多个市场，可实现资源高效配置的目标。第三，企业可以通过并购重组获取核心竞争技术、研发专利、品牌效应等，进而快速有效地提升并购企业的核心竞争力，带动提高企业发展水平。第四，企业可以通过并购重组实现战略布局调整目标，带来市场主导效应。在产业链纵向并购中，企业可以通过并购上下游的关联企业对原材料、中间产品的销售渠道进行全面控制，从而实现控制竞争对手经营活动的目的。在横向并购中，通过提升竞品市场份额占有率，扩大企业规模、盈利水平，全面提升企业的综合竞争实力。

2 企业并购财务风险概述

企业的整个并购过程都会涉及相应的财务活动，众多财务活动是财务风险的主要来源，企业要重视分析和评估并购带来的内部财务风险，并采取有效的管控措施，做好事前风险防范工作，最大程度减少企业损失，提升企业可持续发展能力［1］。企业并购环节财务风险是指在并购活动推进环节存在的各项不确定性因素，使内部财务状况恶化，或增加企业财务损失，导致预期并购价值与实际价值偏离，甚至使企业陷入财务危机、面临经营发展困境。其主要分为目标企业价值评估风险（具体包括财务报表风险、利润预测风险、贴现系数风险）、融资风险、支付风险、整合风险（具体包括企业财务组织机制风险、资本运营风险、盈利能力风险）等。

3 企业并购重组中的财务风险问题

3.1 价值评估风险

在确定并购重组的目标企业后，需要对其价值进行合理估算，在这个过程中涉及多种方法，要依据企业经营状况进行适当选择。在实际工作开展过程中，选择某种估值方法仅仅强调企业在某个方面的价值，并不能代表目标企业的实际价值。若对目标企业不够了解，存在信息不对称现象，就难以准确判断其盈利能力，可能会出现片面化评估的现象，导致后期价值测算不够准确、价值评估不够科学、交易价格合理性不足，影响企业未来阶段的收益，增加企业并购成本，这就是企业在价值评估环节存在的风险［2］。

3.2 融资风险

企业并购重组常常需要大额资金对接，以拓宽内部资金来源，建立有效的融资渠道。因此，融资风险在企业中较为常见，是目前企业面临的主要风险。具体而言，企业通常采用股权融资、商业银行贷款等多种方式，多样化的融资渠道虽然能够为企业带来更多的融资来源，但大量的融资一方面会导致企业融资成本总量过高，增加企业的财务负担，摊薄经营利润；另一方面，企业并购活动需要较多的流动资金，若融资方式的选择不够合理，导致企业内部资金不足、难以维持正常经营运转，可能会触发流动性风险，影响企业的偿债能力，最终无法及时归还融资债务，增加企业的财务风险。

3.3 支付风险

在开展企业并购重组活动时，支付环节通常具有一定的风险，具体是指选择支付手段错误、支付结构失衡，进而稀释企业股权、降低内部资金流动性，最终导致财务风险问题的出现。一方面，支付手段的风险。现金、股票、债券等为现阶段的主流支付方式，其中现金支付对并购企业现金获取能力要求更高，若不具备这项条件，容易导致支付不够及时；股票支付股权置换手续复杂、烦琐，需要较长的操作周期，不利于保持大股东对企业的控制权；债券支付平衡了资金筹集周期、资金压力的缺陷，但这种支付手段对企业未来盈利能力、偿债能力均是考验。另一方面，支付结构层面的风险。采用混合支付的方式可突破单一支付方式的局限性，但由于并购周期较长，在多次并购的情况下，后期的财务整合便会存在一些难度，进而给企业造成一定的财务风险。

3.4 财务整合风险

在企业并购的过程中，财务整合环节可能涉及以下三方面问题。第一，整合目标缺乏战略性。战略目标对于并购事项具有广泛影响，涉及并购活动的各个环节，部分企业在财务整合中未进行有效的长期战略部署，为迎合某些需求，以利益为导向，片面开展并购工作，导致设定的并购目标与企业实际情况不符，影响财务整合工作的实操性，财务整合效果不佳。第二，并购活动开始前，并未进行充分调查，一方面，若并购双方不匹配，会限制并购工作的价值创造能力，增加企业非必要并购支出；另一方面，并购双方匹配度不高也会增加财务整合工作后期的难度。第三，财务整合工作统一性不足，企业财务整合工作内部具有较强的逻辑关系，各项因素之间具有密切联系，企业往往因把握不足导致并购效果不佳。

3.5 税务风险

企业并购重组能够对内部资源加以优化配置，但其中不可避免地伴随着众多风险，税务风险便是其中的重点，主要表现在以下四个方面。第一，税收政策具有不确定性，税法产生变化可能增加企业额外的税务负担。第二，并购交易架构设计不合理，会增加相应的税务成本。第三，企业如果忽视目标企业的历史税务问题，如未清缴税款、税务违规等，将给并购方带来潜在风险；此外，不同税务管辖权之间的差异也可能引发税务争议。第四，部分企业未能及时明确税务政策，且与税务机关、专业税务规划师的交流不足，难以确保内部税务合规，进而因税务风险问题增加了税务成本。

4 企业并购重组财务风险优化对策

4.1 合理评估目标企业价值，加强理性决策

企业要想落实相应的并购重组工作，就要提升企业价值评估的合理性，制定理性的决策，避免给企业带来财务损失，减少内部财务风险，保障各项工作的顺利开展。第一，在前期准备阶段，企业要广泛搜集目标企业的信息，加强筛选与提炼，在多方验证的情况下，对目标企业信息进行合理评估，要加强多方面考量，避免对财务报表的过度依赖，尽可能减少内部出现信息不对称的现象。第二，要提升内部评估团队的专业性，科学分析各项数据信息，若内部不具备相应的条件，可以与第三方机构合作，科学开展价值评估工作。第三，企业管理人员要及时分析评估结果，配合相关人员开展并购评估，全力保障各项信息的准确性，确保其与目标企业的实际财务状况相吻合，依据有效的价值信息评估目标企业是否符合并购要求。第四，企业必须重视内部评估体系的合理性，体系建设是在实践中动态发展的，利用好收益法、市场法科学衡量目标企业价值，进行多层次分析，提升分析结果的质量［3］。

4.2 加强信用建设，扩展内部融资渠道

并购企业要重视信用建设，不断扩展现有的融资渠道，帮助企业建立多样化的资金渠道，稳定资金来源，支持各项工作的开展，并全面提升企业的盈利水平。企业要做好预算规划工作，核算好并购重组工作开展过程中所需要的资金，合理规划内部资金，避免因资金不足影响并购重组活动的开展。同时，企业要重视对资金的使用进行规划，对于商业贷款、股权融资、私募机构的融资要注意采用长短期结合的融资方式，尽可能降低融资成本，提升企业偿还各项债务的能力，有效减少企业潜在的财务风险和安全隐患。

4.3 控制支付环节风险，提高并购工作质量

第一，企业应设置相应的现金支付额度。若采用混合支付，企业应分析自身财务状况、现金流情况，设定相应的现金支付上限额度，避免因支付大量现金对企业正常的经营活动产生影响。但值得注意的是，若企业的资金较为充足，同时又对并购周期有严格要求，那么就可以适当地提高现金支付的额度。第二，采用单独股权支付时，企业需充分考量项目的实际情况，严格计算相应的换股比例，促使换股比例更具吸引力，进而有效吸引出让方，避免过多削弱股东权益，保护好大股东的企业控制权。第三，企业应平衡好双方的支付偏好。在选择支付方式的前期，并购方、出让方应注重沟通协商，达成双方一致性意见，避免后期产生争议，控制风险发生的概率。

4.4 加大财务内控力度，高效开展财务整合

企业在并购重组中要重视加强内部控制，做好财务整合工作。在重组变更后，要加快整合内部资源，实现财务协同发展。企业并购后的重组不是一蹴而就的，而是一个需要循序渐进的过程，并且其中涉及众多环节。

第一，在并购后进行整合的过程中，要与企业发展战略有效融合，保障后续工作的开展沿着正确的方向。企业应明确并购战略目标，在具体目标制定过程中，并购双方要以实际情况为基础，制定全新的发展方向，避免在后续工作中产生冲突。在这之后，企业应以并购目标为前提有效制定财务整合计划，明确财务整合工作的开展方向，有重点、有计划地开展各项工作，将各项工作整合落实到位。

第二，并购企业在事前阶段要开展充分、详尽的尽职调查，最大化降低并购风险。在调查过程中，不仅要关心被并购企业的基本情况，也要全面了解其核心竞争力资源等各项财务数据，了解被并购企业的管理风格、经营文化等软资产情况，防止影响企业后续良好的经营，使并购双方能够快速适应新情况，快速实现并购收益目标。

第三，要重视调查被并购企业的组织结构，全面了解其内部的各项政策，与企业自身进行对比，制定相应的整合方案，在事前做好充分准备。同时，企业要对内部会计政策、制度进行有效统一，为业务环节的有效整合提供保障。在财务整合过程中，企业需委派专业的财务人员梳理其资产、债务，对现有的资本结构加以优化，持续改善企业财务状况，更好地处置不良资产。

第四，企业必须全面掌握被并购企业的隐性负债，全面有效地分析资产质量、资产结构，针对不良资产较多的情况，要及时采取债权转让、诉讼等形式做好处理工作，内部要做好人、财、物各项资源的支持，全面保障被并购企业的稳定运转。值得注意的是，若企业在整合过程中需要较长的周期，应制定科学的过渡方案，提升企业平稳经营的能力，有效减少企业内部财务风险，帮助企业创造更大价值。

4.5 严格控制税务风险，保障合规运行

第一，做好税务尽职调查。在并购重组前，企业必须做好对目标企业的税务尽职调查工作，明确目标企业潜在的税务风险和隐患，制定有针对性的应对方案。第二，合理规划并购交易架构。根据企业的具体情况、参考税收政策，合理选择交易架构，进而严格控制税务成本。同时，企业也应强化与税务机关的沟通，确保交易架构合法、合理。第三，加强税务风险管理。企业可建立完善的税务风险管理制度，明确各部门的职责，确保企业能够高效识别并应对税务风险。第四，积极咨询专业的税务顾问，借助税务顾问的专业知识、工作经验为企业并购重组提供税务建议，助力企业做好税务风险规避工作。第五，严格审核税务合规性。企业应遵守税收法律法规要求，及时足额缴纳税款，避免因税务违规增加企业不必要的损失。

5 结束语

综上所述，企业并购重组的过程就是实现两个独立个体的融合的过程，由于其本身具有差异性，在工作开展过程中难免存在较多风险，对并购活动以及后期企业的整合带来诸多挑战，企业必须对此加强重视，在并购活动中关注财务管理环节，为企业稳定运营提供保障。第一，重视对被并购企业的价值评估，组织专业人员开展相关工作，确保各项决策的科学合理；第二，重视内部信用建设，拓宽融资渠道，维持稳定的资金来源，为并购重组工作提供保障；第三，重视支付方式的合理性，综合企业自身的财务状况、资金情况、融资流程选择合适的支付组合方式，并加强与出让方的沟通协调，保证并购工作的顺利进行；第四，重视解决企业文化冲突，营造良好的文化融合氛围，为并购重组后开展财务管理工作提供保障。

参考文献

［1］吴凤林. 刍论企业并购重组的财务整合与管控［J］. 商讯，2023（3）：41-44.

［2］张晓霞. 企业并购重组中的财务风险与防范措施研究［J］. 商业观察，2023，9（3）：54-57.

［3］胡庆亮. 企业并购重组中的财务管理问题研究［J］. 财经界，2023（3）：132-134.

［作者简介］梁师源，女，内蒙古通辽市人，中国光大集团股份公司，中级会计师，硕士研究生，研究方向：并购重组。