共同机构所有权对上市公司审计费用影响实证研究

孟 越 赵怡清 沈阳理工大学经济管理学院

许东辉 辽宁省审计厅

一、引言

中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段，这导致企业的规模和数量不断增长。随之而来的是对公司治理问题的广泛关注，因为有效的公司治理对实现经济稳定和可持续发展至关重要。在这一背景下，共同机构所有权与审计费用作为公司治理和财务报告领域的重要议题备受关注。共同机构所有权指同一机构投资者同时持有两家或多家企业的股份，这种结构具有多元化特点，股东之间的协调与决策可能涉及更多成本，这在一定程度上与公司治理效率和财务报告的透明度相关。在资本市场中，机构投资者通过建立完善的投资网络，持有多家公司的股权以规避风险，并创建相互沟通的信息渠道，从而与其他机构投资者紧密联系在一起（李维安等，2017）。审计费用是企业在完成审计过程中支出的成本，既是公司治理的重要组成部分，也是保证财务报告质量和可信度的重要手段。公司规模、审计业务的复杂性、事务所规模、审计意见类型（伍利娜，2003）等特征，都会对审计费用有显著影响。了解共同机构所有权对审计费用的影响机制，有助于企业更好地规划和预算审计费用，提高资源配置效率。同时，共同机构所有权作为一种新型所有权结构，其背后可能存在特定的权力结构、信息对称度以及利益冲突等因素，这些因素可能对审计费用产生影响。通过研究共同机构所有权对审计费用的影响，可以深入了解这种所有权结构与企业治理之间的关系，并为企业治理的优化提供参考。共同机构所有权的研究还能为政策制定者提供依据，以推动相关法规和政策的改进，加强企业治理的有效性。目前，我国A 股上市公司中，有19%左右的公司存在共同机构所有权结构，但关于共同机构所有权对审计费用的影响却鲜有涉及。

因此，本文通过2012—2022 年我国A 股上市公司的经验数据，探究共同机构所有权与企业审计费用之间的关系。在实证分析的基础上，本文将进一步考察产权性质和会计师事务所类型对共同机构所有权与审计费用关系的影响。通过对这些问题的研究，我们将了解共同机构所有权在企业审计费用决策中的作用，并为利益相关者和决策者提供有益的见解和建议。

二、理论分析与研究假设

当机构投资者同时持有同行业内多家企业后，其借助所有权联结网络在公司治理中发挥重要作用。他们可能规范企业发展从而与企业实现双赢，也可能与管理者合谋获取短期利益。因此，共同机构所有权与审计费用之间的关系，可以从协同治理假说和合谋舞弊假说两个理论角度分析并提出假设。

1.协同治理假说

该假说认为，共同机构所有权可以提高公司治理效果，它们可能形成共同利益和目标，并通过协商合作推动这些公司的管理和决策。在这种情况下，由于共同机构所有权的存在，公司治理效果可能会得到改善，减少了潜在的代理问题和不当行为风险。如果协同治理假说成立，那么共同机构所有权可能会降低审计风险，从而降低审计费用。基于上述分析，本文提出以下假说：

H1a：共同机构所有权的存在能够降低公司审计费用。

2.合谋舞弊假说

该假说认为，共同机构所有权可能导致合谋舞弊的风险增加。机构投资者通常会面临短期利益和长期利益之间的权衡，他们可能受到投资绩效评价的压力，需要在短期内实现良好的回报。这可能导致他们形成勾结，合谋从事欺诈、舞弊行为。合谋可能增加了公司的复杂性和风险，使公司面临更高的审计风险，需要更加严格的审计程序检查和预防潜在的合谋舞弊行为。这导致审计师需要投入更多资源和时间完成审计工作，从而增加审计费用。基于上述分析，本文提出以下假说：

H1b：共同机构所有权的存在能够提高公司审计费用。

三、研究设计

1.数据来源

本文以2012—2022 年的沪深A 股上市公司为研究样本，并根据以下标准进行数据筛选：（1） 排除了ST、*ST和PT 公司样本；（2） 剔除了金融行业的公司样本；（3） 删除了合并后出现数据缺失的样本。经过数据处理，本研究总共获得了33525 条观测数据。统计软件为Stata16.0。

2.模型设计与变量定义

为了检验共同机构所有权对审计费用的影响，本文设计如下回归模型：

其中，各变量的下标i表示上市公司，t表示时间，j表示行业。

具体的变量说明如下：

1）被解释变量

被解释变量为审计费用（Lnfee），以上市公司当年支付的审计费用取自然对数表示。

2）解释变量

本文以共同机构所有权Coz作为解释变量，参考了杜勇等（2021）的研究，分为Coz1、Coz2 两个维度进行衡量，具体解释如表1 所示。

表1 变量定义

3）控制变量

控制变量为CVs，本文选取公司规模（Size）、营业收入（Lnincome）、资产负债率（Lev）、资产收益率（Roa）、两职合一（Daul）等为控制变量，具体变量的定义如表1所示。

四、实证分析

1.描述性统计

表2 展示了主要变量的描述性统计结果。被解释变量Lnfee的均值为13.86，标准差为0.678，这表明不同企业间的审计费用存在较大差异。解释变量Coz1 的均值为0.189，表明在样本企业中大约有18.9%的企业存在共同机构所有权。Coz2 的标准差较大，最大值与最小值之间存在较大差异，这表明在样本企业中，共同机构所有权联结程度和持股比例的差异较大。此外，控制变量的描述性统计结果均在可接受范围内。解释变量Coz1、Coz2与被解释变量Lnfee之间呈现正相关关系，初步说明，共同机构所有权的存在能够提高公司审计费用这一假设。

共同机构所有权分组差异检验的结果如表3 所示，有共同机构所有权的样本企业审计费用Lnfee的均值和中位数更高，这表明存在共同机构所有权的公司，比不存在共同机构所有权的公司审计费用更高，差异检验结果初步支持假说H1b。

表3 将样本按是否具有共同机构所有权进行差异性检验

2.回归分析

基准回归结果如表4 所示，共同机构所有权Coz1、Coz2 与审计费用Lnfee的回归系数分别为0.023、0.045，均在1%的统计水平上显著，这表明共同机构所有权的存在会提高公司审计费用，验证了假设H1b。

表4 共同机构所有权与审计费用的基准回归结果

五、稳健性分析

为了保证研究结论的可靠性，本文进行了以下内生性及稳健性检验。

1.内生性检验

为了排除因果倒置带来的潜在内生性问题，本文采用了工具变量法。参考Gao 等（2019）的做法，根据样本企业是否为沪深300 成分股，设置了虚拟变量D300，若为成分股则D300=1，否则D300=0，并将其作为工具变量。采用两阶段最小二乘法（2SLS）进行工具变量检验，结果见表5。第一阶段，D300 与解释变量呈显著相关，F 值超过10，符合工具变量的相关特征。在第二阶段，共同机构所有权（Coz2）对审计费用（Lnfee）的估计系数呈显著正向，这意味着，在一定程度上消除了因果倒置内生性问题后，基准回归结果依然成立。

表5 工具变量检验

2.更换解释变量的度量方式

在保持测量方式不变的情况下，将机构共同所有权的持股比例门槛值从5%调整为10%，重新计算Coz1和Coz2。使用式（1） 进行新的回归分析，结果列于表6（1） ～（2） 列。解释变量的回归系数仍在1%的水平上显著为正，支持了假设H1b。

表6 替换变量结果检验

3.更换被解释变量的度量方式

对审计费用进行标准化处理，采用审计费用除以总资产后取自然对数衡量。再利用式（1）重新进行回归，结果如表6 （3） ～ （4）列所示。Coz1 和Coz2 的回归系数仍在1%的水平上显著为正，与主回归结果一致，支持了假设H1b。

4.改变时间跨度

考虑到疫情对企业经营带来了较大影响，造成很多企业经营困难。因此，本文在原有样本的基础上，剔除2020—2022 年的数据重新进行回归，结果如表6（5） ～（6）列所示。Coz1 和Coz2 的回归系数仍在1%的水平上显著为正，与主回归结果一致，支持了假设H1b。

六、进一步分析

除了被审计单位自身的特征，审计费用还会受到内外部复杂环境因素的影响。因此，本文从产权性质、事务所类型进一步考察共同机构所有权对审计费用的异质性影响。

1.产权性质的影响

国企通常具有较高的政府所有权比例，受到更多政府监管和干预，财务报告和审计程序可能受到更严格的监管要求。非国企的产权，则相对分散或更多地掌握在私人投资者手中。监管环境、产权分离程度的差异，可能导致共同机构所有权对审计费用的影响不同。根据产权性质（SOE），本文将全样本分为国有企业和非国有企业两组，取值为1 表示国有企业，否则为0，对每组样本进行分组检验。表7（1） ～（2） 列展示了检验结果，共同机构所有权（Coz2）对审计费用的影响在国有企业中更显著。

表7 分组回归结果

2.会计师事务所类型的影响

四大会计师事务所在行业中享有较高的公信力和专业能力，这种差异可能导致共同机构所有权对审计费用的影响程度有所不同。本文将全样本根据会计师事务所类型（Big4）分为四大会计师事务所和非四大会计师事务所，当样本被四大会计师事务所审计时取值为1，否则取值为0，分别进行分组检验，结果如表7（3） ～（4）列所示。检验结果表明，在同样1%的显著水平上，共同机构所有权（Coz2）的回归系数在四大会计师事务所中更大，这说明共同机构所有权对企业审计费用的影响，在被四大会计师事务所审计的企业中更显著。

七、结语

本文选取了2012—2022 年我国沪深A 股上市公司作为研究样本，探讨了共同机构所有权对审计费用的影响。研究结果显示，共同机构所有权对审计费用具有显著提升作用。此外，在进行了工具变量法和替换变量等稳健性检验后，结果仍然稳固。进一步研究发现，对产权为国企和接受四大会计师事务所审计的企业来说，共同机构所有权对审计费用的影响更加显著。

根据本文的研究结果，提出以下三个方面的建议：（1）上市公司在接受机构投资者的投资时，应该考虑可能存在的共同机构所有权结构所带来的额外成本。一方面，要审慎评估股权对价的合理性；另一方面，要确保有效的风险管理和审计程序，通过增加独立董事的比例、加强董事会对审计委员会的监督等手段，预防和检测合谋舞弊行为，从而降低审计费用、提高审计质量，减少合谋舞弊风险。（2） 机构投资者在进行同行业内多家公司投资时，应该采取合理的投资组合配比策略，从而在降低额外投资成本的同时，达到规避风险、提高收益的效果。此外，机构投资者可以采取长期投资策略，以减少频繁的交易和股权调整。长期投资有助于建立稳定的合作关系，并减少对被投资公司的干预，从而降低审计费用等成本。（3） 政府部门应该加强对共同机构所有权的监管，警惕存在共同机构所有权的企业利用其优势进行合谋舞弊行为，损害市场的公平竞争。同时，政府也要意识到共同机构所有权在资本市场发挥的积极作用，引导存在共同机构所有权企业的健康发展，为社会主义市场经济的高质量发展营造良好环境。