底部反转机会正在来临

张桔

“行至水穷处，坐看云起时。”在持续多个交易日缩量阴跌后，周五的A股市场上演中国资产大反攻，成交额合计快速放大到7600亿元。从三大指数来看，3100点、10000点、2000点的整数关口失而复得，北向资金强势回归。

变盘的迹象已经愈发明显。从A股过往看，大级别行情的底部往往都是W型底，会出现多次探底回升。但“守得云开见月明”后，历史上过往五次底部反转后，市场上涨时间平均可以达到两到三年，平均涨幅约为224%。

从基金视角看，以政策底买入偏股混合型基金来统计，持有一年、两年、至今的平均收益率分别约为38.14%、100%、306%。进一步看偏股混合型基金指数的历史表现，其在大跌之后总会出现大涨，统计显示自2007年以来三年滚动年化均值在15.7%，每当大幅偏离时都要经历回归的过程。

此外，从外部环境看，尽管本周美联储议息會议强硬表示年内仍有加息可能，但在经济衰退预期下，降息只是时间早晚和具体次数的问题。一旦叠加我国更加明显的政策刺激红利释放，预期A股明年的日子会更为好过。

近期部分海外机构也纷纷调高中国经济增速预测和股票回报率。如高盛宏观研报指出，在库存周期、政策支持、出口的稳步回升三个驱动因素之下，中国经济增长速度将从二季度的3.2%逐步回升至四季度的5%，预计全年增长5.4%。

当下，底部反转机会正在来临，投资机会不妨重点关注这些主线：如弱市“逞强”的华为产业链，本周任正非关于第四次工业革命到来的表态掷地有声，作为承接AI思路较好的落地形式，无论星闪、6G还是智能驾驶，均不会只是昙花一现的主题。再比如偏防御的高股息思路，当前在主题投资逐渐进入尾声、基本面投资有效性逐步增强的背景下，高股息策略或是现阶段最佳选择。