港股高股息公司值得高度重视

陈嘉禾

对2022年的香港证券市场来说，投资者应当高度重视其中的一种股票，即股息率很高的大型公司。其中，又以股息率很高的中国大型国有公司最值得关注。

在香港证券市场，跟踪高股息率公司的、历史最悠久的指数，主要是恒生高股息率指数。

根据Wind资讯的数据，在2022年10月18日，恒生高股息率指数的估值，达到了匪夷所思的程度。其中，股息率高达9.3%（此处为TTM口径，需要指出的是，股息率在指数上可以应用TTM口径，但是在单个股票上则不可以），市净率（MRQ口径）则低至0.39倍，市盈率（TTM口径）低至4.07倍。

作为对比，恒生高股息率指数在2021年底的股息率，为7.2%。而在之前的9年中（即2012年到2020年），每年年底的股息率平均值为5.1%。

其实，对于股息率来说，5.1%已经是不错的数据。要知道，上市公司一般的平均分红比例（即分红和净利润的比例）在1/3左右，因此5.1%的股息率仅仅是投资者拿到手的股息，而上市公司的盈利能力则大约3倍于此。

从恒生高股息率指数各项估值数据所推算出的分红比例来看（分红比例=市盈率×股息率），在2022年10月18日，其分紅比例为37.8%，接近1/3。而在之前10年的平均数为38.2%，两者几乎没有差别。也就是说，其股票分红比例非常稳健。

对于港股目前的高股息股票来说，其股息率普遍接近恒生高股息率指数在2022年10月18日所体现出来的、9.3%左右的水平。

对于这样的估值，这样难得的投资机会，聪明的投资者必须高度重视。

不过，需要指出的是，这里我用恒生高股息率指数作为数据参照，主要是因为它能够比单个公司更好地展示港股高股息公司的全貌。但是，出于股票指数成分股变更等一些因素的考虑，投资者在投资港股高股息率公司时，最好还是直接选择好公司的股票，而不是一揽子买入指数。

比如，同样是跟踪高股息率股票，恒生港股通高股息低波动指数、恒生港股通高股息率指数、恒生中国内地企业高股息率指数这三个指数，就比恒生高股息率指数，在2022年中下跌的要多得多。主要的原因，是这三个指数包含了更多内地地产公司。

从行业构成来看，恒生高股息率指数明显没有受到内地地产公司的太多影响，这也是本文用这个指数来研究港股高股息公司的原因。

根据Wind资讯的数据，在2022年10月18日，恒生高股息率指数所包含的股票中，金融占比31.2%，地产占比9.6%，两者合计占比仅有40.8%。余下行业中，电信服务、工业、材料、能源、信息技术行业的占比，都在10%左右。

因此，这个指数相对比较均衡，可以比较客观地反映当前港股高股息公司的估值状态，不至于被一些如地产等行业过大的权重所扭曲。

当然，指数只是公司的近似代表。对于聪明的价值投资者来说，在选择港股高股息率公司时，还是以仔细挑选基本面稳健、优秀、现金流好的公司，为最稳妥的选择。

总结来说，当股息率平均水平已经达到9.3%时，港股的高股息率公司，值得聪明的投资者高度重视。这正如沃伦﹒巴菲特所说的那样：“当天上下金子的时候，别用顶针接，拿桶！”（When it rains gold， put out the bucket， not the thimble.）