浅析我国上市公司股权激励机制的优化实施

李慕

摘要：经济全球化发展背景下，我国的证券市场发展也逐渐完善，已经有越来越多的公司选择公开上市融资，获得更多资金，扩展公司发展，以及提高公司发展的质量。上市公司在发展中，股权分配方式向着更多元的方向发展，上市公司通常是采用牺牲股份获得融资，所有权以及控制权有剥离过程，未能协调两者通过股权激励机制科学应用发挥积极作用。文章主要从理论角度就上市公司股权激励机制特征以及股权激励机制的重要性简要阐述，然后就我国上市公司股权激励机制有效性理论和方案进行阐述，最后探究股权激励机制问题以及提出相应的发展策略，希望能为上市公司股权激励机制发挥积极作用。

关键词：上市公司;股权激励;机制问题

促進上市公司股权激励机制发挥作用，需要融入创新理念，通过结合上市公司股权激励机制的完善，保障控制权以及所有权的协调，发挥股权激励机制作用价值，能为实现高效化发展目标起到促进作用。我国证监会已经颁布《上市公司股权激励管理办法》，对上市公司股权激励机制提供了政策指导。面对新的市场经济发展环境，上市公司要想提高市场竞争力必然要进行全面性改革，提升公司的竞争力首先要从股权激励方面加强重视，公司要结合发展当中存在的不足之处进行创新优化，制定适合上市公司股权激励需要的方案，发挥激励机制的作用，带动上市公司创新发展。

一、上市公司股权激励机制特征及重要性

（一）上市公司股权激励机制特征

1. 长期性特征，公司所有者以及管理者重要纽带股权有时间无限性的特征，企业发展不会追求短时期发展，上市公司都会有百年企业梦，如我国的上市公司阿里巴巴就是要立志跨越三个世纪的企业，主要是因为阿里巴巴是成立于1999年，所以跨越三个世纪也同样是一百多年，股权激励中会结合职位进行分配，职位高，掌握核心资料以及技术会越多，这也就说明对公司越重要，长期把激励机制有效贯彻，才能留住人才，能够保障公司的竞争力。

2. 协同性特征，也是上市公司股权激励机制的重要特征，股权激励方案落实之后，和获得股权的员工劳动获得的收益有着紧密的联系，员工工作会更加努力，在这一情况下，股权激励方案的落实是公司和员工共赢，员工在这一过程中能得到实实在在的回报，公司和员工是共命运的，这就是协同性体现。

（二）上市公司股权激励机制的重要性

上市公司股权激励机制和公司的可持续发展是有着紧密联系的，通过公司股权激励机制发挥积极作用，能有助于激励员工以及留住员工和吸引员工，从人力资源角度进行考量，上市公司在落实股权激励的目的是激励高层管理人员以及技术骨干，促使其和公司成为利益共同体，这样能有助于提升被激励对象创造性以及积极性，强化员工归属感以及认同感。而通过股权激励的方式，也能为提高公司风险承担水平发挥积极作用，公司股权激励机制是长期的激励工具，股权激励核心是授予公司管理层股权，促进股东以及管理者能够达到利益共享以及风险共担，管理者依照利益最大化的原则经营，避免追求个人利益短视的行为发生，最大程度上降低企业风险承担的水平，能够将资本的配置效率得以有效提升。

二、我国上市公司股权激励机制有效性理论和方案

（一）股权激励机制有效性理论

股权激励机制有效性理论包含几个方面内容：1. 委托代理理论，这一理论是20世纪70年代初的发展理论，成为研究公司治理以及经营者激励的主流理论内容。现代企业中产生了委托代理关系，主要体现在董事会为委托人，委托代理人经营或管理公司运作，公司股东委托代理人董事会监督控制公司运营。委托和代理的关系是明显或隐含的契约。委托代理理论主要是分析非对称信息下的激励和约束问题，将这一问题得以有效处理解决，这就需要委托人给代理人适当性激励，最大程度上减少其利益差距，限制代理人偏离正道行为。从实践中也能够了解到，公司所有者能通过信息交流构建监控约束机制来对该问题有效处理解决，关注公司的整体利益。2. 人力资本理论内容，在现代企业理论产生后，人力资本理论也跟着出现，结合市场的价值规律来看，公司经营者希望对公司投入的人力资本及发挥的作用能获得对等回报，固定薪酬不能完全反映公司经营者经营业绩，通过股权激励的方式能对经营者发挥长期激励效用，股权激励对经营者产生的机会主义行为也能进行有效约束，从整体上保障公司的良好运行。3. 双因素激励理论内容，也是股权激励机制有效性的理论内容之一，这一理论也被称作是激励保健理论（Herzbergs motivation-hygiene theory），所谓的双因素就是激励因素和保健因素，前者是包含了工作本身以及成就和认可，后者则是包含着公司政策以及技术监督等，相关因素涉及的消极因素和工作环境有紧密联系。外在因素取决于正式组织，如公司的政策及薪水等，出色完成任务的成就感在内的因素是个人内心活动，组织政策是间接性产生影响。

（二）我国上市公司股权激励机制方案

上市公司股权激励机制的方案是多样的，为能有效提升上市公司股权激励机制发挥作用，选择相适应的机制方案比较关键，从以下几种方案进行阐述：

1. 虚拟股票式激励方案。从上市公司股权激励机制方案的类型能发现，虚拟股票式股权激励方案是比较重要的类型，这一激励方案只要公司员工完成了公司既定目标后，公司派送相应量虚拟股权激励员工，由于虚拟股份自身的特殊性，无法在证券市场买卖流通，但能享受股份增值所带来的收益以及年终股份分红。有股份收益没有股东作决策权，如果员工最后离职，这一部分虚拟股权会被收回，而价值则会以奖金方式发放给离职员工。

2. 股票期权式激励方案。上市公司股权激励机制方案中，股票期权式激励方案也是比较重要类型，这一激励方案是公司在有限时间内以特定价格给员工流通在二级证券市场的股份，员工会有自主购买权，能结合具体经济状况实施股权支付，公司也能为员工提供无息贷款，推动股权激励方案良好实施。

3. 业绩股票式激励方案。上市公司股权激励方案中，业绩股票式激励方案是典型奖励的模式，会结合公司自身发展需要，设置相应要求，被激励的核心员工需要能达到相应绩效目标，规定期限内实现或是超越预定的绩效目标，结合这一目标来给激励对象相应数量股票，这一激励的方案在上市公司中的应用并不多。

4. 超额利润转增股权式激励方案。上市公司股权激励机制方案中，超额利润转增股权式的激励方案也是重要形式，这一激励机制是以利润计划为衡量经理人业绩的重要标准，最终实现利润超过企业下达利润时，允许公司高管不超过公司控股股东持股比例下，把超额利润作为经营者基金购买相应数额股票，能实现公司资本增加，以及管理层激励，这对代理冲突问题能在某种程度上得到相应的解决处理。

三、上市公司股权激励机制问题和策略

（一）问题

从当前我国上市公司股权激励机制的影响问题能发现，在诸多环节都存在着相应的问题需要处理解决，从以下几点问题进行阐述：

1. 股权激励制度问题。上市公司股权激励机制的问题体现在诸多方面，如上市公司在具体实施股权激励的时候数量少，实施股权激励的上市公司和发达国家比较来说有着比较大的差距，我国和国外发达国家的上市公司比较来说存在的差距是比较大的。上市公司由于没有制定完善可行的股权激励制度，所以公司在处理的时候选择空间大，容易出现主观性的问题。另外，当前的上市企业采用B-S模型估计期权价值，这一模型计算时会涉及预计波动率以及无风险利率相应参数，没有严格按照制度进行落实管理方案，会造成管理效率低下的问题发生。

除此之外，税收制度方面存在的问题也是比较突出的，主要体现在个人所得税方面，如纳税义务发生时间的不合理，税收的成本比较高。而从企业所得税方面，存在的问题就是股权激励的性质模糊，股权激励之处全额扣除，违背配比性的原则几个方面。

2. 股权激励机制实施问题。股权激励机制的实施方面存在的问题也比较突出，如存在决策机制不独立的问题，很难避免受到高管人员影响，这就会对股权激励的积极效应发挥产生很大的阻碍影响。再者，是股权激励机制实施中激励条件过低的问题比较突出，这就会造成羊群效应的现象发生。而缺乏配套机制以及在权益调整方面存在的问题也比较突出，这些方面的制度实施问题对上市公司股权激励的效果也会产生影响。我国的上市公司在实施股权激励方面，模式僵化的问题比较鲜明，实施股权激励的方式多，如限制性股票式，以及虚拟股票式，经营者持股式等，但是上市公司在具体的股权激励的形式比较单一，上市公司在实施股权激励的时候主要是通过股票期权以及限制性股票的形式，和发达国家比较来说，在模式应用的单一化问题上比较突出，没有注重创新。

股票激励机制实施存在的問题还体现在股权激励行业的分布存在不平衡问题，从行业分布的状况能发现，股权激励覆盖了所有行业，但是实施股权激励的上市公司相对较少，集中在房地产业以及信息技术业和制造业等，分布比较少，有的行业甚至还没有分布，出现了严重不平衡的问题。我国近些年的信息技术等高新产业的发展比较迅速，对高技术企业股权激励能为我国技术发展起到积极促进作用，房地产业的股权发展较快，和房地产市场不健康发展有着紧密的联系，由于房地产投机性较高，造成房产泡沫不断增大。

（二）策略

上市公司股权激励机制的策略实施，需从多方面进行考量，以下几点策略落实要充分重视：

1. 注重股权激励决策机制有效改善。薪酬委员会构建完善制度比较关键，需要结合上市公司股权激励机制的完善需要紧密结合起来，保障股权激励决策机制的完善制定，符合具体机制应用的需要。制定决策机制的时候要能突出重点以及要点，突出股权激励决策机制的实效性以及可操作性，从这些要点加强重视，才能为薪酬委员会制度完善建设打下基础。注重实施市场化高管选聘机制，通过职业经理人市场选拔人才，通过猎头公司选聘，构建完善的市场化遴选机制，这对我国职业经理人市场发展有着促进作用。

2. 股权激励机制的完善构建。上市公司股权激励机制完善构建，是促进上市公司良好发展的重要保障，要有效明确股权激励对象的范围，通过股权激励把经营者和股东利益进行捆绑。再者，注重有效放宽股权激励数量上的限制。政策制定机构，不能对控股企业不作区分，公司要适时引入经理人契约保障机制，强化员工归属感，规范实施主体权益调整等。另外，保障股权激励的方案要能体现出切实可行性，上市公司要在法规的基础层面，制定可行的股权激励方案，综合兼顾上市公司和小股东，激励对象利益均衡，最大程度上实现多赢的目标。监管层的强化是比较重要的，要注重为投资者把好股权激励关口，制定完善以及全面细致的股权激励管理办法，营造优化的股市环境，通过方案的科学化制定，才能有助于为上市公司可持续发展起到促进作用。注重建立内部人以及股权理论专家，股东出资人三方期权激励的治理机制，以及对公司的治理外部机制完善构建，如此才能有助于上市公司良好发展。

3. 完善股权激励会计机制。上市公司股权激励机制完善构建，涉及机制内容比较丰富，为能有效提升会计机制，加强会计制度约束是比较重要的，股权激励机制设计以经营性损益以及公司股价为基础，进行设置绩效考核指标，其中有净资产收益率和净利润增长率等，削弱高管盈余管理动机，避免发生股权激励成为高管的福利，警惕股权激励成本核算成为高管盈余管理工具，在股权激励的权限之内，需要在财务报告当中对重大会计政策以及销售政策等方面盈余操纵信息进行披露，说明政策以及估计调整对当期经营业绩所涉及的股权激励行权产生影响。最后就要注重规范期权定价模型的科学化运用，避免上市公司随便选择参数降低估算结果的可比性，避免高管人员通过定价模型复杂和参数选择空间操纵期权股价的结果，只有在这些要点加强重视，才能有助于促进股权激励机制发挥作用。

4. 构建完善的股权激励所得税机制。保障上市公司股权激励机制完善，在相关所得税的制度完善构建方面也是要点，要能有效深化股权激励相关的个税制度改革，把股权激励缴纳个人所得税纳税义务日，定位激励标股票出售日，避免降低激励对象行权积极性削弱实施股权激励效果，注重把股权激励标股票，持有期间和税负水平能够联系起来，实现股东和经营者利益的长期捆绑。注重股权激励相关企业所得税制度的建设，需要从几方面引起重视，如取消中国证监会对股权激励方案审核备案，不符合要求的企业，股权激励支出不能在企业所得税前列支，要将税收制度的指导规范作用充分发挥出来。还要进一步完善股权激励税收优惠政策，股权激励计划要符合相关规定，纳税时点的选择也是重点，鼓励激励对象长期持有标的股票，体现股权激励长期激励效应，从所得税的机制完善构建方面实现目标，为上市公司健康发展发挥积极作用。

四、结语

总之，上市公司股权激励机制的问题，是影响公司良好发展的重要因素，所以在实践发展中，上市公司在股权激励机制的完善构建方面要充分重视，结合实际，实事求是，做好基础性的工作，才能真正为上市公司良好进步打下基础。

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（作者单位：黑龙江农业工程职业学院）