市场化营商环境下我国企业海外市场进入策略及税收政策分析

王思亓

（沈阳师范大学，辽宁 沈阳 110000）

2020年1月我国《外商投资法》正式实施，该法为外商企业以及我国企业的市场经营提供了法律制度基础。近年来我国对外开放水平持续加大，并且我国营商环境正在逐步向市场化、法治化以及国际化转型。2021年1月国务院常务会议提出优化我国市场化营商环境的相关举措，并进一步深化“放管服”以提高激发市场活力，促进经济的稳步发展。在世界经济一体化的大环境下，我国不少公司正活跃在不同的国家，进而形成了一个复杂交错的贸易网络。现在世界上的“大公司”和“强公司”可以说都没有局限于本国国土，都在国际的平台上跨国运营。研究跨国企业海外投资行为的基石便是其开拓海外市场的动因。这动因可以说是投资行为的本质来源，对具体跨国投资行为的分析需要在投资动因得到很好的梳理的前提下进行。本文第一部分分析了我国企业海外市场开拓过程中的税收政策背景，第二部分剖析了我国企业拓展海外市场的动因，第三部分探究了我国企业海外市场进入策略。

一、我国企业海外市场开拓过程中的税收政策背景

为了鼓励我国企业开拓海外市场，提高企业经营效益，我国施行了符合我国市场发展水平的税收抵免制度。2009年我国公布了《财政部 国家税务总局关于企业境外所得税收抵免有关问题的通知》（以下简称《通知》）。根据我国税收抵免制度，境内企业应该依据《通知》第八条关于税率的规定计算可抵免境外所得税税额和抵免限额。并且《通知》规定我国企业境外应纳税所得额采用分国抵免法，即境内企业需要按照国别分别计算相关的可抵免境外所得税金额。随着我国“一带一路”倡议的实施以及我国企业境外投资日益增加，《通知》中的分国抵免法已经难以完全适应新的发展形势，因此2017年我国税务总局和财政部对我国税收抵免制度进行了修订。新税收抵免制度将分国抵免法变更为综合抵免法，在综合抵免法下境内企业可以自主选择按照国别或者不按照国别计算可抵免境外所得税税额。新税收抵免制度扩大了抵免层级，进一步提高了我国企业海外投资的政策优惠力度并推进了我国对外投资的发展。

二、我国企业拓展海外市场的动因

1.微观层面动因

（1）国际创业理论

跨国公司的国际化行为在某种程度上还可以被看作是跨国公司内部子公司层面的一种创业行为。既然是一种创业行为，那么其经营好坏必定与子公司的能动性相挂钩。而子公司能动性又不能脱离管理者的推动能力。所以用国际创业行为的视角去看待跨国企业海外投资行为时，还需要考虑到子公司创业者的能力与视野，即个人动因在其中占主导作用。国际创业理论脱离具体公司层面权衡取舍的分析，而是将个人创业需求和能力与海外投资（海外分公司及其业务的拓展）联系起来，这是一种比较有意思的视角。

（2）寻求规模经济以及协同效应

通过在海外投资，利用东道国的特定优势或者国际并购寻求短期规模报酬递增和规模经济，使得企业特定成本最小化，利润最大化。规模经济使得跨国企业能够利用较少的成本实现超额的收益，进而提高企业的业务经营能力以及市场竞争力。

我国跨国企业实现规模经济的重要方式是企业并购以及重组。并购重组能够使得我国跨国企业免去新市场开拓的大额成本支出，并且能够促进我国跨国企业快速搭建销售网络，进而提高海外市场竞争力。同时跨国企业通过并购重组能够实现业务经营的规模效益以及内部控制的协同效益。国际并购能够将跨国企业的核心竞争优势与海外企业的本土竞争优势有机结合，进而最大程度降低了跨国企业海外市场进入成本，提高了跨国企业的资源利用效益。以上所言的协同效应特指企业跨国股权并购投资行为。协同效应可以通俗地理解为“1+1＞2”。股权并购行为的主导公司必定是会在这一并购结果后的最大受益方。从公司利益角度，寻求协同效应其实还是专注实现的是公司效益最大化。

（3）实现创汇

创汇是指通过贸易等各种途径取得外汇。跨国企业通过直接出口或间接投资出口的方式进入海外市场，取得一定市场份额，使用非母国货币进行贸易结算，从而实现创汇。创汇收入对企业而言的利益主要有两点：一是利用汇率差，将他国货币换算成母国货币使用（如使用美元进行结算对大多数发展中国家有益）；二是直接利用外汇收入在国际金融市场或相关产品市场进行投资。所以说创汇对于一个跨国公司而言是非常重要的，事关公司的跨国资金结算和国际市场投资。

（4）延伸产业门类，实现多样化经营

最初的跨国公司都是某一方面的专业生产企业，随着生产规模的扩大和经营项目的增加，单一的产业结构己不适应跨国公司大规模、现代化大生产的要求。许多企业竭力寻求发展多元化，多门类的产业经济，希望通过多元经营提高企业在市场的稳固性（应对风险能力）。海外多样化投资（FDI）其实是企业发展到一定规模的趋势所在。暂时撇开影响FDI的国家劳动成本差异和运输成本差异的因素，仅仅从公司层面考虑，可以说FDI是跨国公司发展的趋势所在。无论是水平FDI还是垂直FDI，这都为母公司创造了进一步发展机会。核心业务转型的最大制约因素便是资金。当企业在母国市场出现绩效下降以及市场竞争环境不利于企业发展的市场，企业便会通过海外市场开拓的方式来实现多样化经营、提高业务经营能力。境外并购企业作为母公司的融资载体能够提供核心业务转型所需资本并为母公司提供海外市场进入优势。同时境外并购企业还能够为后阶段的资本运作创造充足的现金流支持，从而支持公司发展产业延伸计划。

2.宏观层面动因

（1）国别经济发展程度差异

国际资本流动的一个主要趋势为低利润率区域流向高利润区域。国别经济发展程度在跨国企业海外投资动因中也有一席之地。没有公司会希望就在一个经济低迷的国家投资。巴菲特就曾言他投资的成功是搭上了美国经济的快车。在一个经济发展程度高或处在经济飞速发展期的国家投资的效益拥有着极大的吸引力。工资成本的差异是蕴含在国别经济发展程度差异之中的。工资成本会在一定程度上影响 FDI 的流动过程。低工资成本的地区往往更能吸引跨国公司的进入。企业会选择较低工资成本的地区进行投资从而获得比较竞争优势。中国、印度、越南等东南亚国家的FDI 投资流入量的快速增长很能说明这一点。

（2）国别市场差异

一些行业如果在母国的生产能力过剩，导致母国市场趋于饱和，则开辟国外市场，利用国别市场差异，挖掘国外市场消费潜力便是一种选择。同时一些高新技术企业在母国往往存在需求疲弱的问题，进而阻碍了企业实现进一步的发展。因此多数高新技术企业通过海外市场开拓来实现供需的有效匹配，从而最大化企业的经营利润。此外，对于看待市场的视野不应该单单局限在产品市场，更应该关注金融市场。一个成熟的高度市场化的金融市场对于投资者来说应该是更有益的。美国金融市场就是一个高度市场化的例子。高度市场化的金融体系之中，金融业更偏向于服务业，投资更偏向于专业化的机构投资，从而投资会有相对较小的风险和较稳定的回报。

我国资本市场与西方发达国家的资本市场相比起步较晚，并且金融市场还不够成熟。因此，我国跨国企业通过海外市场开拓来寻求更加优质的融资机会以及多样化的融资渠道，从而解决资金短缺与业务拓展的矛盾。国别市场差异的分析还应该包括“产业集群效益”。西方国家往往具有完善的产业园区以孵化高新企业，在产业园区内跨国企业能够获得金融机构、咨询公司等必要的帮助，进而能够快速实现海外市场的覆盖。

三、我国企业海外市场进入策略分析

跨国企业投资进入方式是海外投资战略的重要组成部分。图1展示了海外进入方式的层级模型。

图1 海外进入方式层级模型

海外市场进入模式（foreign market entry mode）是一种将公司的产品、技术、人力资源、管理资源或者其他的资源投入到一个海外国家的一种制度安排。企业海外市场进入方式主要被划分为两个大部分，无股权进入和股权进入。股权进入是我国企业海外市场开拓的主要方式。当国内行业有高增长率的时候，出口企业会比股权进入企业有高的成长率。当海外市场波动性大的时候，股权进入企业会有一个高成长率。

1.外国直接投资（FDI）

FDI（Foreign Direct Investment）指跨国企业将控制的资源在海外市场进行直接投资的方式。FDI主要包括跨国股权投资，并不涉及特许经营权以及核心技术转让等方式。并购以及绿地投资 （green-field investment）是FDI股权投资的两种主要类型。企业通过跨国并购以及绿地投资的方式在外国建立子公司以负责海外市场的开拓业务。FDI作为一种跨国直接投资的方式与间接投资的主要区别在于企业资源的直接转移。FDI模式下跨国公司直接控制海外被投资企业的经营决策，并且海外企业的发展计划列入跨国企业的战略方案之中。

FDI与股权投资是跨国企业在其发展阶段的一个走向趋势。其不仅是公司海外投资战略的重要组成部分，也是企业进入海外市场（包括金融市场）的立足点。但对于一个公司不同的发展阶段和不同的国际环境，公司对于股权投资策略的看法又会不同。当初步发展阶段国内市场有较高成长率的时候，跨国公司选择出口模式会比海外股权投资有一个更高的成长收益率。而当外国投资风险较高（意味着投资收益也会较高）的情况下，跨国公司进行股权投资战略会有一个更高的成长收益率。之所以我国跨国公司会选择股权投资方式进入海外市场，是因为如合资企业和FDI这样的拥有资源控制的股权投资进入策略会是一个最小化海外市场风险、有国际投资效益的可行选择。

2.货币汇率变动对于FDI的影响

正如Jack Welch所言：最理想的状态是，你会把你拥有的所有东西都放到货币和经济变动这条船上，跟随其一起变动。这说的就是一种货币与经济变动的一种投机行为。FDI也逃脱不出这种一定程度的货币或者经济变动的投机。影响FDI流动的一个原因便是货币汇率变动。图2展示了货币汇率变动对净绿地投资的影响。绿地投资是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。其是股权进入方式的另一种说法图中的REER（Real Effective Exchange Rates）指实际汇率影响，且图中的REER是被倒转过的，所以REER的上升意味着国内货币的贬值。可以从图中得出，无论是中国还是美国，净绿地投资和REER是成反比关系。当REER贬值的时候，净绿地投资会增加；当REER升值的时候，净绿地投资会减少。原因也是易于理解的，东道国货币贬值减少了跨国公司的进入成本，激励跨国公司的进入。

图2 货币汇率变动对净绿地投资的影响

3.股权进入模式的最优所有权比例选择

进一步更深入地分析应该包括企业股权进入模式的最优所有权比例选择。跨国企业市场利润、海外市场风险、海外政策环境等是影响企业股权进入模式中最优所有权比例的主要影响因子。第一，海外政策环境越宽松以及海外政策扶持计划越有利，跨国企业的海外股权投资的最优所有权比例就越高。第二，若跨国企业在本国的资金使用效率高于海外市场，则跨国企业股权投资的最优所有权比例将有所降低。在第一点中可以看到一个边际递减效益，随着资助比例的增加，跨国企业的股权投资的最优所有权比例的边际增加在减少。在第二点中可以看出，跟政府政策相联系的还有跨国企业自身在母国市场上的资本使用效率。影响资本使用效率的一个关键因素是企业的资金流。流动资金和流动负债的结构合理才可以支撑起企业的发展和对外扩张的股权投资。所以，我国企业海外投资过程中应该综合考虑自身资金流结构、政府资助程度、海外产品市场和金融市场的波动性后选择最优于自身企业的所有权比例。

四、结语

在我国市场化营商环境改善以及对外开放程度扩大的背景下，寻求海外市场业务的境内企业数量激增。我国也通过税收抵免制度激励我国企业进行海外投资，实现规模经济。目前，我国企业海外投资的微观动因主要有子公司优势、国际创业、寻求规模经济以及协同效应以及实现创汇等。当下我国多数企业通过FDI这一股权进入的方式来开拓海外市场。FDI是企业特殊经营资源在企业内部的国际转移。随着我国市场化营商环境的逐步优化，越来越多的境内企业将通过股权进入的方式拓展海外业务，实现企业管理上的协同效益。