企业并购重组中的风险及控制策略探究

余显显 覃锦星

摘要：当前经济形势下，国内外市场竞争局势日益复杂，为了保持竞争优势、扩大市场份额，我国各大企业纷纷开展并购重组活动，通过有效的并购重组，将现有资产存量盘活，优化资源配置以及企业发展结构，使其核心竞争力不断提高。并购重组是一项综合性極强的经济活动，在诸多因素的影响之下，企业并购活动中风险问题频发。基于此，本文将简要阐述并购重组的动因，对其存在的一系列风险加以分析，并从多个方面探究了加强风险控制的策略，旨在帮助各企业有效控制并购重组风险，全面提升并购重组活动的成功率。

关键词：并购重组;风险;风险控制;策略

新常态背景下，我国经济已经迈入高质量发展阶段，各行各业内部竞争愈加激烈。对于现代企业而言，要想保持竞争优势，应当采取有效措施，实现运营规模的扩大以及经济效益的提高，并购重组凭借价值增值、可进入资本市场、产生财务预期效应等优点，受到广泛应用与认可，目前市场中并购重组活动更为频繁。但是，因信息不对称、内外环境复杂、运营管理不当等问题，现如今企业并购重组中仍旧会出现一系列风险，各种风险问题成为制约企业发展的关键因素。

一、企业并购重组的动因

新时期，我国各大企业并购重组的动因如下：第一，经济需求。通过并购重组，可扩大企业的市场规模，实现战略重组以及多元化经营，不断增强企业的竞争实力，使得企业能够在竞争愈加激烈的市场当中稳固经济地位，同时提高企业自身的经济效益;第二，税收需求。面对一定的税负压力，企业组织并购重组活动，将各类资源有效整合并合理分配，进行盈亏相抵，减少税基，降低企业的应纳税额，如果企业并购了某一亏损公司，则可通过推迟纳税、亏损递延等，弥补亏损，使得企业税收成本大大降低，降低税收负担;第三，效率需求。并购重组也是一种投资行为，企业为实现稳定发展采取内部投资的方式，新建生产能力，但可能会因经验不足、基础不扎实等，导致投资项目建设周期过长，必然限制企业发展速度，而通过并购重组获得更多的生产力，既可以借鉴目标企业的经营经验与优势，又可以缩短从外部投资中资源获取、资源整合并优化配置的时间，有利于提高管理效率与经营水平，在更短时间内扩大企业规模、建立领先优势。

二、企业并购重组中存在的风险分析

（一）战略决策风险

要想确保并购重组的成功率，在正式开展并购重组活动之前，企业应当在分析外部环境与企业现状的基础上，科学制定决策，拟定投资方案，此项工作必然需要投入相应的时间与人力成本，稍有不慎就会因决策失误导致投资方案失效，形成一定的战略决策风险。此类风险的引发因素有目标企业的收益判断不够准确、市场风险判断不够理性、对目标企业的调研不够全面等。

（二）价值评估风险

价值评估风险的产生原因是因并购双方信息不对称，导致未能将目标企业财务状况、盈利能力、资金流动状况等各个方面的数据信息全面收集，在其中某一环节出现纰漏，无法准确获得目标企业的相关数据信息，无法确保这一数据的真实性与完整性。基于目前并购重组的大环境，要想提高并购重组活动的成功率，有效降低一系列风险，必须获得一定的数据支持。尽管信息化时代，企业收集、整合以及加工处理大量数据信息的方式越来越多，但仍然面临信息真实性不能保障的难题，并且对于企业而言，前期信息收集与审核工作任务繁重、压力大，往往也会陷入付出与回报不对等的困境中。并购重组的过程中，有的目标企业为了被经济发展、竞争实力更加良好的企业收购，可能会隐瞒部分信息，此时并购企业则不能获取更加准确的信息，可能会出现过高评估目标企业价值的现象，支付大量并购资金，导致商誉过高，企业资金压力增大，更有甚者还会致使并购重组活动失败。

（三）融资风险

企业开展并购重组活动，必然需要确保资金链稳定灵活，并可以通过融资筹集更多的资金。然而融资活动可能出现一定的风险问题，若是融资渠道单一，或是企业自身信用不佳，导致不能在规定时间之内获得充足资金，作为并购重组的主要依托，那么就会阻碍并购重组活动的顺利开展。在融资环节，企业不能依赖于内部资金或者金融机构贷款，则极易出现融资风险，不能满足并购重组的资金需求。若企业选择杠杆收购，则既要承担较高的财务费用，又可能面临项目并购效益未能达到预期等问题，由此引发的风险更为突出。故而，企业应当通过不同的渠道进行融资，然而实际上无论是外借资金，还是出售资产，都会使得企业自身的资金结构发生变化，出现相应的风险问题。

（四）协议风险

并购重组过程中，双方企业需要签订协议。拟定协议时，需要将各种影响因素考虑到位，并严格按照国家法律法规设置相应的条款，要求双方企业签字盖章，形成具有法律效益的文件，作为后续出现纠纷、经济诉讼等问题时的主要参考基础，提供强有力的法律基础。签订协议时，任何环节出现问题，都会形成严重的协议风险，直接影响到并购重组活动能够顺利开展。例如，目标企业隐瞒财务信息，获得更好利益，对并购企业带来损失，若是协议中未能提前说明应承担的责任，那么此类现象将会无法有效遏制，最终使得并购企业面临经济风险。

（五）资源整合风险

资源整合风险存在于并购重组之后，当A企业收购B企业之后，对B企业实施相应的并购方案，面临以下资源整合风险：核心人才流失，部分优秀人才选择跳槽，企业人力资源队伍缺失活性;并购双方企业的管理制度相差过大，不能统一财务工作目标，财务工作的顺利开展受阻;文化差异大，人员关系紧张，管理层频繁出现矛盾。以上问题显然会对并购企业带来负面影响，降低并购重组的效果，不利于后续各项管理工作的有序推进，也很可能造成并购失败。

三、新形势下企业并购重组风险有效控制的策略

（一）确定并购目的，科学制定战略规划

并购重组的最终目的是提高企业经济效益，扩大企业运营规模以及品牌优势。新形势下，企业不得盲目开展并购活动，而是应在确定并购目的基础之上，结合目标企业的实际情况以及企业自身的战略发展目标，科学制定战略规划。一方面，需要考虑企业运营发展的薄弱环节，尽量选择与之互补的目标企业，如某企业将要进军高新技术领域，但缺少产品以及技术研发方面的经验以及人才，对此该企业选择并购高新技术企业，获得其在高新技术方面的优势;另一方面，分析企业自身财务状况，既要做好风险识别与评估工作，与专业会计事务所进行合作，又要以战略目标为导向，评估并购项目的可行性与经济性，制定战略规划，选择适宜的并购模式以及方案。此外，还要建立长远目标，一旦确定了目标企业，再根据目标企业的特点以及企业长远目标，设定并购方案，以实现资源的优化配置以及企业经济效益的不断提升。

（二）准确评估目标企业价值

企业在并购重组之前，必须做好尽职调查工作，坚持创造更高经济价值的原则，对目标企业的价值进行更加全面的分析以及准确的评估，了解其经济风险、财务状况、盈利能力等指标。首先，在了解外部市场环境以及企业现状的基础上，结合并购重组的特点，选择适宜的评估方式，获得目标企业财务、业务、税务等多个方面的具体信息;其次，企业可成立专门的并购部门，配置更加专业的人员，必要时与第三方机构合作，对目标企业的相关信息展开全面的收集与深入的分析，尽可能减低信息不对称风险;再次，企业应为并购重组活动留有足够的时间，并购企业与目标企业都需要提前做好准备，如目标企业在进行注销时，需要积极配合税务部门对近三年涉税事项的仔细核查，而并购企业可主动去税务部门获取目标企业的税务缴纳情况。

（三）强化融资风险的控制力度

新时期企业应当重视融资风险的有效控制，作为企业相关管理人员，既要了解并购重组活动的流程以及核心内容，又要做好融资工作，加强融资风险管控，以严控融资风险实现资源的合理利用，具体方法如下：第一，优化企业融资框架，均衡管理内部资金，充分采取内部融资的方式，将资金的价值与效益充分发挥;第二，积极拓展融资渠道，不再过分依赖金融机构贷款，重点关注国家在融资方面的基本政策，探寻更加有效的融资方式，如股票融资、融资租赁等，为并购重组活动的顺利开展筹集充足的资金，同时关注经济风险与融资风险的产生因素，做好事前、事中控制工作，尽可能从根本上降低风险的发生。

（四）设定科学化的并购协议

并购重组过程中，双方企业需设定科学化的并购协议，该协议需考虑多种影响因素，无特殊情况，不得随意进行调整，加强协议的约束性与规范性。第一，结合并购重组的基本标准以及特征，并购企业在了解目标企业各方面实际情况的基础上，拟定完善的并购协议，满足目标企业经营需求以及自身的战略发展需求;第二，结合国家相关法律法规，进一步规范协议中的相关条例，并结合目标企业以及并购企业的财务管理制度，加强对并购活动中所有相关人员的约束，端正其思想态度，规范其實际行为;第三，事先明确并购重组对企业流动资金金额的需求，在协议中设置相应的数额，便于后续资金的规范化管理，在正式实施并购重组方案后，严格约束企业债务情况，并制定债务偿还计划。

（五）重视并购后各类资源有效整合

在财务资源整合方面，应当整合财务制度、财务体系、财务管控流程等，尽可能在更短时间内实现财务一体化管理，统一财务工作模式，以更加先进的财务理念为主，创新财务管理，促进财务转型升级，实现1+1>2;在人力资源整合方面，拟定人力资源整合方案，重新编制企业文化，重视目标企业员工加入后的整体凝聚力，可设置新的管理目标，作为融合之后财务与人力资源管理工作的方向，对于目标企业核心人才，应适当提高其薪资待遇以及岗位职能，有效规避人力资源风险，为企业长远运营发展积累更加丰富的人力资源;在企业文化整合方面，重视双方企业之间的有效沟通，建立双向沟通机制，确保双方的员工尤其是目标企业员工，对并购重组的大致情况有一定的了解，逐渐缓解人员之间、管理层之间的关系，解决矛盾问题，有效展开文化整合工作。

四、结束语

面对竞争激烈的市场环境，并购重组成为企业快速获得战略发展机会与发展资源的一项重要举措。为了确保并购重组活动的成功率，企业必须要明确并购重组的动因，分析并购过程中存在的一系列风险，通过采取科学制定战略规划、准确评估企业价值、强化融资风险控制、设定科学化并购协议等措施，做好并购重组风险有效控制工作，提高风险管理水平，从而进一步将并购重组的优势与作用发挥出来，推动企业可持续健康发展。

参考文献：

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