我国资本市场发展对企业投融资行为的影响研究

姜琳琳

摘要：现阶段，国内经济正在从高速增长发展至高质量增长阶段。在当前经济的转型期，国内资本市场在整个资源配置环节发挥出日益重要的作用，并且获得了空前的发展。而资本市场发展会如何影响企业的投融资行为，也引起有关方面的广泛关注。为此，本文概述了有关概念，探讨了企业做好投融资的重要性，并针对资本市场发展对其产生的影响，提出了相应的改善举措，仅供参考。

关键词：行为影响;投融资;资本市场发展

企业为了在越来越激烈的竞争中，争夺到一定的市场份额，就应积极做好投融资[1]。唯有充分发挥资金的作用，方才可以确保企业可以在业界立足，并尽可能地扩大企业的经济效益。而面临现阶段国内市场发展异常激烈的竞争局面，企业在着手投融资行为过程中，应充分了解资本市场发展会带来的各种影响，再有针对性地采取相应的举措，方才可以规范投融资行为，进而有效促进企业不断向前发展，并在市场的进一步发展中得以立足[2]。由此可见，企业为了顺利开展投融资活动，则很有必要分析资本市场当前发展现状，并研究会带给企业投融资的影响。

一、有关概述

（一）融资约束

大量的学者均认为，面对投资机会时，企业在做出投资决策时，要求结合融资条件来加以考虑，而代理问题、不对称信息、交易成本则会让企业外部融资超出内部融资所投入的成本，所以便出现了这种融资约束现象。据融资約束源头显示，大多就是交易与代理的成本、不对称信息。从理论上看，不对称信息就是融资具体影响企业投资的基础[3]。倘若企业和其外部投资者间具有信息不对称情形，则外部投资便会需要一定程度的风险溢价。所以，在信息不对称的影响下，企业融资约束也会大幅影响企业所做出的投资行为。此外，在资本市场上存在的金融产品，如股票、债券等的交易则会消耗交易成本。而执行、监督有关金融合约也均会耗费成本，即交易成本。基于交易成本，有增大外、内部融资间存在的价格差，并形成了投资行为系列下的融资约束情形。在有关代理问题上，因为外部投资者往往认为融资企业的主要经营者行为具有不确定性，所以提出基于融资价格再提供一个风险溢价，从而就形成了融资约束情形。倘若经营者做出的行为表现是过度浪费所获外部现金流，而企业则还是表现出来很明显的融资需求，则提示企业具有人为操作的融资约束。所以，从另一个方面看，对于融资约束则能够划分成一般是交易成本、不对称信息而产生的外部融资约束，以及一般是因为代理问题而产生的人为融资约束。

（二）企业投资

一般商业投资指的就是企业基于投资资金而希望在未来得到收益的行为。此外，也是指企业募集资金并加以使用的一个过程。其中主要涉及内部使用（比如购置无形、固定资产等）、外部投资（比如购置投资其他企业的股票等）。具体而言，企业投资的含义就是：其一，企业结合内部管理机制、决策程序进行独立决策的操作;其二，具体的企业投资就是购置固定资产、保留流动资产、并购投资、手持无形资产等;其三，投资需要依赖资金及资金源。其中存在的决策因素除了涵盖企业内外财务体系环境外，还涵盖外汇及资本市场。

二、企业做好投融资的重要性

在当前经济的建设与发展中，企业属于推动经济增长的关键力量。在当今的企业之中，以投融资决策为经营管理体系最关键的组成部分。企业通过正确的融资决策，既可以节省成本，又可以弱化投资决策过程的不确定性，从而进一步优化资源配置、增大企业价值。而基于科学的投资决策，则能够为企业带来利润，并提升企业市场竞争实力，让企业可以发展得更好更快。因此，企业应在妥善处理好投融资的基础上，再来解决管理、生产、销售方面的问题。由此可见，对于理性发展企业而言，企业自身的发展和整个资本市场间具有一种必然的联系。在发展资本市场中，会从各种途径影响企业融资途径及成本投入，从而进一步影响企业投资及其发展。国内当前的资本市场经过多年的发展后，从某种程度上攻克了不对称信息、交易成本等方面的缺陷，并有效降低了融资约束，积极促进企业改善投资行为。但在具体发展资本市场过程中，却还是有很多问题。因此，企业为了做好投融资，则需要研究资本市场发展能否促进投资、优化融资环境，并赋予企业更强成长性等方面的影响内容。

三、我国资本市场当前的发展现状和其影响企业投融资行为分析

第一，企业获得资金的途径很有限，资金方式不多，存在很大的资金缺口。国内企业一般会使用直接、间接这两种融资方式。我国企业，特别是中小规模企业，会主要经由银行来实现间接融资，极少的企业才能得到直接融资。因为上市、融资均要求很高，所以中小企业很难满足上市标准。同时，中小企业自身也缺少资金，而我国商业银行又顾虑到自身利益，则不想供给中长期贷款。所以企业只好从银行那里“短贷多销”，而出现融资困难、成本高的情形，并影响了企业的发展壮大。考虑到国内融资途径往往十分狭窄，则企业常常难以保持流动资金的顺畅，也无法有效管理投融资行为。另外，针对中小企业贷款，国内部分金融部门还提出了很严格的规定，不仅贷款额度不多、周期很短而且审核条件也极为苛刻，而直接影响了国内中小企业的有关投融资。

第二，国内既有的资本市场不够完善，整体发展水平普遍偏低。伴随国内经济体制的持续深化改革，整个市场也越来越完善。然而，在当前的机制系统下，国内的投资途径也还没有完善，具体存在单一化的资金来源、偏小的投资基金规模等问题，增大了投融资的难度，并造成了资料浪费，影响了我国资本市场的进一步发展。此外，在资本市场自身的发展中，本就具有相关法律法规、扶持政策、专业人才等上的不足和缺陷，而带来不甚理想的投融资途径，让企业无法正常投入使用资金，并很难进一步向前发展。同时，国内证券市场也不够完整，存在较大波动，而带给投融资一些影响和障碍。据大量的事实已证实，我国当前的资本市场发展带给了企业投融资一定的限制。

第三，在企业发展中存在着陈旧的观念，而让企业投资、财务运作缺少开放性。在现代企业内部的“股东管理”模式下，分开设置所有权、控制权。在企业当中，股东、高管、贷方往往在企业融资上提出不一样的要求。其中股东（投资者）选择投资，就是为了得到高额的回报。从受托责任上看，企业管理层意欲以增发增资来提升股权融资，并弱化经营风险。但是，过度增持股本则会削弱原股东股权，并影响股东利益。

四、我国优化资本市场发展促进企业做好投融资的措施

第一，国内加快发展资本市场，健全资本市场操作机制。当今市场上的机制及整个资本市场上的效率会大幅影响到企业投融资。唯有企业融资体系产品市场价，可以全面体现过往、当下、以后企业的经营业绩时，整个资本市场才会切实有效。在这种资本市场上，从各种金融产品价格上便可体现很多的企业信息，如企业发展的具体经营业绩、实力等。从这样的金融产品价格上，投资者便可以判断出来企业的价值，并最终决定会不会购买或者卖出这些企业推出的金融产品。也就是说，投资者能够以金融产品充当“投票”来有效评估整个企业的发展效果。所以，该评分机制极为关键。在资本市场上，企业经理相对于投资者而言，属于企业投融资中更具优越性的信息方。倘若投资者想得到信息，则需要承担信息的更多成本。所以，投资者明显降低了操控企业发展方面的能力。倘若资本市场上存在有效定价机制，则各个投资者便能够从金融产品价格上得到信息，并判断企业的具体经营与发展环境，大幅减少投资者监督整个企业发展的成本。同时，资本市场上的效率还会从进退机制所需成本上加以体现。在进退资本市场需很高成本时，部分发展较佳、业绩较理想的企业则极有可能会被相应资本市场拒绝。此外，也会吸纳了很多发展能力不强而在短时间内很有可能会带来高额效益的企业融入到这样的资本市场。所以，反过来则会对资本市场发展造成影响，并阻碍企业向前发展。

第二，及时转变传统观念，创新提出投融资方案。在投资理财中，企业应科学展开早期规划，并评估理清自有资金，抓住发展机遇，提出投资理财科学计划，避免投资风险，增强竞争力。同时，还可积极改善财务投资、管理现状，全面优化配置资本，尽量增大经济回报。

第三，健全国内资本市场系统，全面开放、扩充企业投融资途径，营造出更优异的投融资环境。就国内企业融资途径窄、条件差的状况，更应注意完善投融资途径，优化投融资模式，并有效促进国内企业向前发展。特别是政府需要出台有利金融政策，并保障企业更多地获得银行信贷，保障企业融资途径顺畅，并紧抓发展机遇、全面扩大规模，以提升国内企业整体经济实力。

第四，企业应创新内部机制，有序地展开投融资。国内发展资本市场基于信息披露机制，优化了上市公司面临的不对称信息状况。然而，国内民营非上市公司或中小规模企业却依旧存在信息严重不对称的情况。所以，国内应积极健全资本市场上的信息披露机制，并大力组建信息中介部门，以提升发布、披露信息的整体质量水平及时效性。基于健全的信息披露机制，能够有效、持续披露市场准入退出、监管等方面的信息。就国内当前的民营及中小规模企业而言，市场准入及持续披露均很关键。通过公开市场准入，能够减少中小企业融入资本市场所需投入的融资成本;而持续公开则可以帮助中小企业、个人进一步找寻适合的融资机會。

五、结束语

综上所述，现阶段，国内资本市场出现异常激烈的竞争，企业为了有效展开投融资行为，则应认真分析资本市场当前的发展现状及其带给投融资的影响，并通过行之有效的措施来投入使用企业资金，以增强综合实力。

参考文献：

[1]武晗.金融体制改革对企业投融资行为的影响探析[J].中国集体经济， 2021（20）：86-87.

[2]陆思羿，周凡.资本市场开放对企业投融资行为的影响——基于“沪港通”效应的实证检验[J].北方经贸，2021（05）：14-18.

[3]蔡宗桂.金融约束对企业投融资行为的政策效应研究[J].中国商论，2018（17）： 41-42.