啤酒行业上市公司现金流量分析

李洁

摘 要：现金流是维持企业生产经营的底线，特别是对于啤酒这类快速消费品，随着市场需求不断变化以及竞争压力的日益加剧，需要强大的现金流量才能帮助企业抢占更多的市场。本文以燕京啤酒为例，分别从经营活动、投资活动以及筹资活动三个方面来分析企业现金流量结构。通过计算现金流入量与现金流出量之间的比值，发现目前企业现金流量存在的问题，并提出相应的改良建议。

关键词：啤酒行业;燕京啤酒;现金流量

一、燕京啤酒现金流量分析

1.现金流量结构分析

（1）现金流入量结构分析

第一，经营活动产生的现金流入来源于销售商品、提供劳务收到的现金;收到的税收返还以及收到其他与经营活动有关的现金。2020年度，燕京啤酒经营活动产生的现金流入为130.6亿元，其中销售商品、提供劳务收到现金126.7亿元，占比97.01%。对比2016年-2020年五年的经营活动产生的现金流入量，可以看出2020年现金流入明显最少，其主要原因是新冠疫情暴发，使销售收入明显下滑，说明经营活动产生的现金流入不太稳定，极易受到外部环境变化的影响。

第二，投资活动产生的现金流入来源于以下三个方面：取得投资收益收到的现金;处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额;收到的其他与投资活动有关的现金。2020年度，燕京啤酒投资活动产生的现金流入为18.59亿元，其主要来源于收到的其他与投资活动有关的现金，占97.26%。从比例上反映出公司取得的投资收益较少，说明目前公司的投资活动存在一定的问题，投资活动未能产生较好的投资收益，公司需要对投资计划进一步改良。

第三，筹资活动产生的现金流入主要来自于借款，而2020年度，燕京啤酒取得借款的收入为0，且无其他筹资活动，因此筹资活动产生的现金流入为0。从2016年-2020年借款金额来看，筹资活动产生的现金流入呈逐年下降的趋势，说明借款产生的现金流入并不稳定，当借款为0时，因缺乏其他筹资活动，使得企业筹资活动产生的现金流入也为0，所以单一的筹资活动不利于企业现金流入。

燕京啤酒2020年度的现金流入量中，经营活动现金流入量占现金流入量总体结构的87.54%，投资活动现金流入量占12.46%，筹资活动现金流入量占0。这说明燕京啤酒的主要现金流量来源于生产经营，要产生更多的现金流入量最根本的还是要从经营活动出发。

（2）现金流出量结构分析

第一，经营活动产生的现金流出用于购买商品、接受劳务支付的现金;支付给职工以及为职工支付的现金;支付的各项税费以及支付其他与经营活动有关的现金。2020年度，燕京啤酒经营活动产生的现金流出为114.9亿元，其中购买商品、接受劳务支付现金59.55亿元，占比51.83%。

第二，投资活动产生的现金流出分别是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、投资支付的现金、支付其他与投资活动有关的现金。2020年度，燕京啤酒投资活动产生的现金流出为41.85亿元，主要用于支付其他与投资活动有关的支出占92.45%。

第三，筹资活动产生的现金流出主要用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。2020年度，燕京啤酒筹资活动产生的现金流出为2.588亿元，其中80.68%用于股息、利息支出，剩余19.32%用于偿还债务以及支付的其他与筹资活动有关的支出。

燕京啤酒2020年度的现金流出量中，经营活动现金流出量占现金流出量总体结构的72.11%，投资活动现金流出量占26.26%，筹资活动现金流出量占1.62%。由此可见，现金支出主要用于经营活动。

（3）现金流入量与现金流出量之比分析

燕京啤酒2020年度经营活动现金流入量与现金流出量之比为1.14，这表明燕京啤酒单位现金流出量可换回1.14元现金流入量。从2016年-2020年投资活动现金流入量与流出量之比维持在1.12左右，这说明经营活动给企业带来的现金净流量较小，且现金回流速度较慢。投资活动现金流入量与现金流出量之比为0.44，从数值上来看，目前燕京啤酒处于扩张时期，企业应该抓住机会投资，对产品进行转型升级。近五年来，燕京啤酒筹资活动的现金流入量与现金流出量之比较小，且从数据上可以看出，还款数额远大于借款数额。

2.现金流量的比率分析

（1）流动性分析

对于流动性的分析从流动负债保障率和负债保障率两个指标进行，反映的是现金流量对企业债务的偿还能力。燕京啤酒近三年的流动负债保障率分别是0.28、0.35、0.37，从整体来看呈现上升的趋势，但是三年指标均未超过0.4，说明企业的经营状况水平有待提高，对于短期债务的偿还能力较弱，对债务的偿还依赖于筹资活动，不利于债权人的权益及公司未来的发展。公司从2018年-2020年的负债保证率分别是0.27、0.36、0.34，三年的指标均高于0.25，说明企业长期偿还债务的能力较强，同时也表明公司现金利用率较高。

（2）获取现金能力分析

评估企业获取现金能力的指标有营业收入现金比率、每股经营现金流量和资产现金回收率。燕京啤酒近三年的营业收入现金比率分别是0.09、0.14、0.14，从比值上看企业通过销售获取现金的能力很弱，而企业经营活动的现金流入主要来源于销售商品，因此企业的销售能力亟待提高，营销策略需要改进。每股經营现金流量反映了企业最大的分配股利能力，企业近三年的指标均小于1，不仅打击投资者的积极性，且股利分配的现金来源于筹资活动，长此以往也不利于公司发展。从2018年-2020年，公司资产现金回收率分别是0.06、0.09、0.09，反映了企业投资回报率较低，资产没有有效利用。

（3）盈利能力质量分析

评价企业盈利能力质量的主要指标是盈利现金流量比率，比值越小，说明企业利润与现金流量之间差异较大，应收账款以及存货变现能力较弱。燕京啤酒近三年的盈利现金流量比率分别是4.80、5.97、5.51，由指标可以看出企业的净利润质量较高，收现能力强，其主要原因是公司应收账款能及时收回，避免了坏账损失。

二、燕京啤酒现金流量存在的问题及优化建议

1.燕京啤酒现金流量存在的问题

根据以上分析，总结出以下几方面的问题：

（1）现金回流较慢

从经营活动的现金流入量与现金流出量的比值来看，经营活动所带来的现金净流量较小，对燕京啤酒进行深入分析发现，公司对资金的管理能力较弱，导致大量的现金不能及时回流，其主要表现在存货占比过大而营销能力不足。燕京啤酒的存货占据了一半以上的流动资产，其中包装物容易受潮腐蚀不易保存，且容易随时间的变化而过时，从而导致资产减值。对于啤酒产成品，存在一定的保质期，过多的存货会有因过期而损失的风险。啤酒产品及包装物的变现又只能靠销售来实现，燕京啤酒在销售上明显不如其他几家龙头企业。在抢占市场时，公司又因为资金不足错失对金威的收购，丢失一部分市场;在营销方式上，燕京啤酒的宣传比较传统，主要集中在电视广告上，随着网红直播的兴起，带起了新一轮的营销热潮，公司未能紧跟潮流，虽然有邀请流量明星代言，但仍然挽救不了销量下滑的颓势。啤酒市场的不断变化使得对啤酒的需求也在不断向高端化发展，燕京公司的主打仍然是中低端产品，这就使得行业龙头的青岛啤酒在业绩创新高的时候，燕京啤酒的销售反而在减少，导致大量的存货因无法变现而积压，影响企业的流动资金，进而使整个企业营运资金的管理效率较低。

（2）投资体系缺乏

从投资活动现金流入量与现金流出量的比值来看，燕京啤酒拥有较多的投资机会。目前，燕京公司的投资活动并不多，通过分析，企业对固定资产的投资比重较大，然而从净现金流来看，企业投资回报率较低，说明对固定资产的投资计划存在缺陷，对投资项目缺少分析，使得投资活动无法适应企业的经营战略和未来发展方向，从而造成投资活动无法实现企业价值最大化。投资体系缺乏不仅容易让企业陷入盲目投资的误区，只追求数量而缺少质量，浪费企业资源，还会让企业错失更多更好的投资机会。

（3）筹资方式单一

从筹资活动的现金流入量与现金流出量的比值来看，燕京啤酒的还款数额远大于借款数额，说明筹资活动并没有给燕京公司带来更多可用的营运资金去扩大企业的规模，提升产品市场占有率。从筹资方式上看，燕京啤酒的筹资方式只有借款一种，与行业龙头青岛啤酒相比，少了吸收投资以及其他与筹资活动有关的方式。这种单一筹资方式极不稳定，且风险较大。2020年，燕京啤酒先后经过了疫情以及公司董事长被立案调查，以上事件的发生均对借款活动会产生一定程度的影响，而同年公司的筹资活动产生的现金流入量为0。说明通过借款筹资也是一种极其不稳定的方式，一般在企业出现危机，需要通过借款来筹集资金也是很难实现的。且大量的短期借款也会给企业带来较大的还款压力，一旦企业生产经营受到影响，将面临无法偿还债务的危机，财务风险较高。

2.优化燕京啤酒现金流量的建议

（1）加速现金回流

为了使现金的尽快回流，就需要对资金管理加大力度。一方面，加强存货的管理，防止存货过度积压。在采购上，提前对市场需求进行预估，根据库存情况，制定合理的采购计划。对于包装物的质量要重点把关，且包装物容易随着市场变化不断更新换代，所以包装物数量不用储备过多。包装物容易受潮破损和挤压变形，在包装物的保管上要更加注意，以减少不必要的资产处置。在生产上，生产数量根据市场需求以及市场占有率来预估，对于燕京啤酒占有率高的华北、华南地区，产量可以多一些，对于其他的地区，产量可以少一些。对市场情况也要实时监控，遇到突发事件要随时调整生产计划，尽可能地降低生产成本，提高资产使用效率。同时要不断研发新的高端产品，提前抢占市场，加快存货流通，实现产品的快速变现。另一方面，管理现金周期。现金周期与生产或提供劳务的周期、应收账款的回收期以及应付账款的回收期有关。在生产或提供劳务的周期不变的情况下，要缩短现金周期可以通过缩短应收账款回收期和延长应付账款回收期。应付账款的金额和大小及时间的长短，与获得商品或接受劳务的价格直接相关。燕京公司作为长期稳定的客户，可以与供货商达成长期的合作协议，相应延长支付的款项，使得购买商品或接受劳务的金额越大在供货商处获得的现金折扣可能越多，相应的价格可能越低。

（2）健全投资体系

投资的目的是为了获得最大的投资收益，在保证最大的投资收益前提下，企业需要健全完善的投资体系。投资前，首先考虑投资的可行性，其次预估企业投资收益。企业现有的投资项目要重新评估，对于发展潜力较好、投资收益较大的项目要加大投资力度，处于亏损状态或发展潜力较弱的投资项目要及时止损。对于企业内部的投资，要切实考虑企业未来发展需求，内部投资要与企业经营战略相适应，为企业带来更好的发展。对于企业的外部投资，企业需要对被投资企业的经营状况、财务状况、信用评级等多方面进行调研。同时，对企业现有资金情况充分了解，保证投资活动的完美进行时不影响企业自身的生产经营。

（3）丰富筹资方式

燕京啤酒除了采用借款的筹资方式外，还可以采用吸收投资、融资租赁等方式。采用借款方式也可以适当调整长期负债与短期负债比例，充分利用财务杠杆，分散还款压力。同时对于啤酒制造企业来说，在资金紧缺而企业又急需扩大规模的情况下，融资租赁是一个极好的方式。对于厂房和制造啤酒的机器设备，都可以通过融资租赁的方式来获取，这样一方面减缓了大笔现金投入的压力，另一方面又抓住了时机，有资金来抢占更多的市场。还可以与金融机构形成战略合作关系，确保筹资能力，分散投资风险。

三、结论

从现金流量的角度来分析，让我们对公司的情况了解更加全面，知道公司现金来源、去向及用途。从结构上看出企业现金流量主要来源于经营活动，公司长远发展又需要现金流量，这是一个相互促进、循环往复的过程，只有企业经营活动稳步发展，资金有效运用，才能形成現金流量的良性循环;对比各项指标比率，更加直观反映出企业经营活动中的不足，发现现金比企业利润更加重要，我们要更加关注企业现金流量的发展。现金流量对企业的发展至关重要，是企业生产经营的动力和保障，公司要重视现金流量的健康状况，不断提高资金管理意识，以促进企业长远发展，创造更大的价值。

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