套期保值与企业风险管理研究

郭东

摘要：近年来，企业面临的市场竞争环境愈发复杂激烈，对于自身风险的认识也产生了独到见解，运用的风险控制方法越来越多样化，其中最具有代表性的就是套期保值，俨然成为了企业规避风险的重要工具，取得的效果较为理想。文章将对套期保值理论研究现状及操作基本原则加以探讨和分析，并结合当前企业常见风险提出相应的控制对策，以期能够充分发挥套期保值的作用，大幅强化企业风险控制效果，致力于将企业风险降到最低，从而为企业的长远稳定发展奠定坚实的基础。

关键词：套期保值;风险管理;风险控制

在企业的经营管理过程中遭遇的风险类型可谓多种多样，倘若企业不能采取有效的应对之策，就会在风险来临时发生巨大的经济损失，企业的资金链也更容易断裂，极有可能陷入生存危机。为了切实提高企业的风险抵御能力，必须要充分认识到风险的形成原因和主要类型，合理运用套期保值这一衍生金融工具来防范企业风险，挽回企业的经济损失，在此情况下企业将始终保持良好的发展态势，我国市场经济也能得以健康发展。

一、套期保值理论研究现状分析

企业所处的市场通常可以归结为期货和现货两大类别，其所面临的风险也是不同市场环境带来的，通过使用套期工具来抵消风险，可以让企业的风险抵御能力随之增强，即使外界环境发生变化企业所蒙受的损失也会微乎其微，企业资产得到了有力的保护，在市场上的立足将会更加稳定，这就是套期保值的应用意义所在。自20世纪50年代开始，套期保值这一理论就被无数专家和学者反复提及，在期货和现货两大市场中的应用愈发普遍，希望能够扩大企业盈利，降低企业风险，在长期的探索和实践中套期保值的应用已经逐渐趋于成熟，从早期的最小二乘法，到后期的误差修正模型，再到现如今的风险价值模型，套期保值理论为企业风险管理作出了突出的贡献。上述几种方法相比起来，风险价值模型的应用价值相对更高，所作出的预测更加准确，给企业留下了充足的时间来应对风险，企业风险控制工作必然会取得良好成效。

一般来说，套期保值理论按照时间原则进行划分大致可以分成以下几种：首先，最早诞生的套期保值理论被称为传统套期保值理论，此时套期保值只是作为企业规避风险的工具，也被称为价格和信用保险，具备的功能比较单一，易于被其他衍生金融工具所取代，没有得到企业的大力应用。其次，考虑到现货和期货市场的价格波动往往处于不同速率，基差是持续发生变化的，应用套期保值只能实现风险的替换，企业风险会有所下降，却不能完全抵消，企业需要积极思考如何能够在降低风险的同时给自身创造更多利润，这是基差逐利型套期保值理论的基本内涵，该理论与传统套期保值理论的区别是非常显著的。最后，在对套期保值理论进行长期深入研究以后，诞生了现代投资组合保值理论，通过尝试优化商品投资组合，预测企业收益，同时尽可能的减小方差，以此来保障企业的切身利益，外界环境给企业发展造成的影响将会进一步削弱。

二、套期保值的基本操作原则

套期保值的应用有着诸多的要求，要想保证套期保值在企业风险管理中有效发挥作用，就要遵循下面几个原则：第一、交易方向相反原则。对于企业在两大市场中的交易商品方向有着严格的规定，必须不能处于同一方向，这样在市场价格波动下企业的盈利和亏损才能抵消，这是规避企业风险的必要前提。第二、商品种类相同原则。企业处于期货和现货市场环境下，在两个市场所选商品的类型应该是完全相同的，套期保值才能起到对风险的规避效用，否则套期保值的应用就会无效。第三、商品数量相等原则。遵守这一原则会让企业的盈亏达成平衡，企業风险管理会得到理想效果。第四、期限相同或相近原则。指的是期货合约时间与现货市场上的商品买卖时间要无限接近或者完全相同，将期货和现货市场价格有机联系起来，防止价格变动给企业带来风险。

三、企业风险管理理论

风险指的是在企业经营管理过程中，因为各种不确定因素的发生可能会给企业带来经济损失或者破坏企业的社会形象，使得企业的经营目标难以达成。风险的特征包括：一是客观性。即风险不因人的意志而存在，无论企业多不愿意风险的发生，都不可避免的会遇到风险;二是偶然与必然性。有些风险的发生无迹可寻，有些风险的发生是无数事件相互作用酿成的最终结果，这类风险企业通常会运用特殊方法加以预测;三是复杂性。风险的发生原因及产生的影响都是比较复杂的，企业很难在某一事件发生时从中嗅出风险，对于风险引发的负面效应做出准确的预测，这就意味着风险管理是一项难度较高的工作;四是动态可变性。在科学技术日新月异的背景下，企业对于风险的应对越来越游刃有余，已经针对一些常见风险制定了应对策略，经过了大量的实践表明这些先进理论和技术的应用可以让企业的风险损失有所削减，企业风险已经能够得到控制，使得企业的市场竞争力愈发强劲。

风险管理是一项系统性的工作，是企业为了规避风险制定的一套比较完整的体系，主要包括风险识别、风险评估、风险应对、风险监控等多个环节，各个环节之间是相辅相成，相互影响的。要想保证企业风险管理的实效性，在选择风险应对方法时要格外慎重，确保所选方法能够遏制风险的扩大和蔓延，降低企业风险损失。除此之外，在风险管理的整个过程中都要做到严格控制，以免在没有防控原有风险的基础上，又给企业带来新的风险。风险管理工作中各个环节的重要性都不可忽视：风险识别是对企业可能发生的风险类型加以预测，风险评估是对风险发生原因和产生后果进行评估，这两项工作完成以后企业对于风险就会有着客观全面的了解，接下来需要选择风险应对方法，尽可能的转移风险或者是降低风险损失。目前越来越多的企业认识到了风险管理的重要作用，该项工作在企业中的地位与日俱增，做好风险管理工作已经成为了保护企业资产安全，提高企业决策科学性和可行性，促进企业经营目标达成的一大举措，企业将得以在市场上占据一席之地，获得广阔的发展空间。

四、套期保值的风险管理

对于套期保值在企业风险管理中的应用企业做出了不少的尝试，现已证明套期保值对于转移和控制企业风险有着卓越效果，现货市场价格波动将会得到期货市场盈利的对冲，基本上不会威胁到企业资产安全，企业可以轻松应对市场价格波动，在市场上牢牢站稳脚跟。套期保值的应用原理在于，在期货和现货市场上同种商品的价格走势趋于一致，在受到外界影响时两个市场商品价格会发生差异，但是会在短时间内恢复相同;市场套利机制的存在使得套期保值的运用成为了企业规避风险的良策，然而能否合理运用这一工具是有待商榷的。部分企业过于信任套期保值，却对其内涵研究不深，致使企业遭受了更多风险的侵袭，这种情况需要企业能够予以明确。具体来说，套期保值操作过程中可能会出现的风险涵盖了自有风险和外在风险两大类别。

首先，自有风险涉及到套期保值比率风险、基差风险和信用风险。套期保值比率风险指的是企业所选的套期保值比率不当，套期保值的应用就可能无法达成预期效果，企业会遭受更多的损失;基差风险是因期货和现货市场商品价格不同所带来的，企业往往会在套期保值操作之前先进行一系列的假设，却忽视了真实的市场环境下商品价格会受到多种因素的干扰而发生波动，既影响到了套期保值作用的发挥，又增加了企业的风险;信用风险指的是与企业发生交易的另一方没有严格履行合同约定在规定日期内支付款项，企业资金回收出现了问题，因而蒙受了不可估量的经济损失。

其次，外在风险包含了决策风险、财务风险、管理体制风险。决策风险指的是企业管理者制定的套期保值方案不够严谨、合理，在实践操作中的指导价值不高，给企业带来了不小的风险;财务风险是指企业在期货市场投入的保证金不足，当商品价格波动过大时就要及时追加保证金，否则就会被强制平仓，需要企业能够拥有充裕的流动资金;管理体制风险指的是我国关于套期保值的管理体制是不够健全的，无法在企业套期保值操作中对其利益加以保障，企业亏损概率明显上升，资产安全性岌岌可危。可见套期保值并不是毫无风险的，企业必须要对套期保值带来的风险进行科学的预测和分析，制定有效的应对策略，才能利用套期保值操作来规避企业风险，提高企业风险管理工作质量。

五、套期保值风险管理方法

为了对套期保值操作带来的相关风险进行严格控制，下面将构建完整的风险管理体系，详细说明各个环节的操作要点，希望能够为套期保值风险管理提供借鉴。

（一）目标设置

套期保值风险管理目标的设置可以让风险管理工作更加有的放矢，这也是评价风险管理工作效果的可靠依据，将会充分展现套期保值对企业风险控制和企业盈利获取的积极作用，企业经营也会免于受到风险影响，要求企业所制定的目标具有较高的科学性，与企业的发展现状和市场环境充分契合。

（二）事项识别

有些事项会对套期保值效果产生影响，这种影响既有可能是积极的，又有一定的概率是消极的，风险识别工作的要点就是对消极影响造成的后果进行预测，将套期保值风险一一排查出来，这项工作相对来说比较繁琐，需要企业能够做好套期保值流程的梳理工作，争取不忽视任何一个细微隐患。

（三）风险评估

风险评估工作中可以运用定量与定性方法，前者指的是利用现代信息技术来构建风险价值模型，对套期保值流程中的所有数据信息予以分析，即可得出套期保值风险;后者是指在数据不足的情况下运用RCSA方法对套期保值风险点进行评估，争取将固有风险和剩余风险的发生概率和危险程度准确预测出来。

（四）风险应对

对于套期保值风险应对的方法可以从风险规避、风险接受、风险降低、风险分担中选取其一，以企业的经营目标为基准，致力于降低风险损失。风险应对方法的选取依据是，判断套期保值风险是否处于风险偏好和风险容量之内，若处于风险容量内则选择风险接受这一方法，此时风险损失是比较小的;倘若套期保值风险在上述范围之外，需要考虑风险规避、降低或分担。

（五）控制活动

套期保值的控制活动是其风险管理策略能够顺利实施的保证，是针对识别和评估的风险所釆取的具体措施，要将企业各个部门在套期保值风险管理中的具体职责予以明确划分，还要确保权责的分离，鼓励各部门及相关工作人员之间的相互监督。此外，通过制定完善的应急处理机制，以便在发生突发状况时及时启动，防止影响到企业的正常运营，还能对企业风险损失起到一定的控制作用。

（六）信息与沟通

套期保值风险随着套期保值交易的更新发展而不断变化，而诡变多端的市场又要求企业能迅速地对风险做出反应，面对市场上繁多的信息，企业有必要建立风险管理信息系统，对套期保值风险相关的信息进行实时动态的收集、分析和传递;同时，在套期保值风险管理中，企业还应构建一个有效的沟通平台，鼓励员工对风险问题进行交流，全体人员集思广益，不断更新风险应对方法，完善风险管理体系，这会让企业在套期保值风险管理中占据主动权。

（七）监控

在开展套期保值风险管理的整个过程中要实施动态监控，以便及时发现某些操作的不当之处并加以改进，还要客观评价每个环节的工作质量，将当前风险管理体系中的不足之处加以弥补，这样套期保值风险就会无所遁形，得到企业的严格控制，企业在相关风险来临时会做出准确的应对，企业损失也会被削减到最小程度。

综上所述，套期保值与企业风险管理有着极为密切的关系，鉴于风险给企业造成的危害甚大，企业应善于利用这一新型衍生金融工具来控制自身经营管理风险，还要认识到套期保值操作可能带来的新风险，采取科学合理的应对措施来避免风险及其损失的蔓延，以此来强化企业风险管理效果，维护企业资产的安全性，为企业的可持续发展保驾护航。

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（作者单位：潞安宏泰新型铜材科技宜兴有限公司）