资本账户开放与经济发展方式转变研究

周舟

摘要：本文将对资本账户开放的必要性加以全面阐述，进而从直接以及间接两个角度分析经济发展方式受到资本账户开放的主要影响，以期为有关部门提供可靠参考。

关键词：资本账户开放;经济发展方式;金融发展;金融市场

引言：对于一个国家来说，开放将决定其繁荣昌盛的程度。在国家经济发展过程中，全面开放已经成为必然趋势。促进资本账户合理开放，不仅可以促使国内外经济要素实现顺利流动，也能帮助国家科学配置经济资源、甚至积极融合金融市场。在此过程中，促进经济开放的关键要素便是资本账户开放，有关人员需要对此予以高度关注。

一、资本账户开放的必要性

尽管国内外对于我国开放资本账户的时机、途径等争议性较大，然而针对我国是否需要继续推动资本账户，无论使政策界还是理论界都是肯定的，都明确了我国未来经济发展的主要方向即资本账户开放。从2008年爆发国际金融危机至今，我国开放资本账户的速度越来越快，但有关人员需要明确，我国开放资本账户主要是从我国实际国情角度出发的：

（1）如今我国的国际地位已經拥有大幅度提高，若想确保人民币国际化的早日实现，国家应当致力于使资本市场得以被合理开放。中国经济体在世界经济发展中占据着重要的地位，但是在国际中，人民币地位却并不高。因此，我国应全面促进人民币朝向国际化的方向发展。这就需要我国经由金融、贸易以及投资等途径将更多人民币输出至境外，同时也需要政府经由开放股票与国债等金融市场来回流海外的人民币。

（2）在我国整体产业结构实现升级转型的过程中，各大企业应该加大对外的投资。这就需要我国的各大企业应该实现从低附加值传统劳动密集型的产业升级至高附加值技术和资本密集型的产业，同时，经由海外收购兼并对国外更为先进的管理和技术经验加以学习和借鉴，随即加以利用以使自身竞争水平得到提高。除此之外，我国也应逐步放松对国内各大企业进行海外投资业务的限制，以便让更多国内企业能够走向国际。

（3）政府层面尝试经由开放资本账户落实我国的结构改革。我国的经济体制改革历经多年，如今基本已经完成其中的简单的改革，而其余改革具有一定复杂性和困难，比如怎样全面落实市场化国内要素价格，怎样使企业利润以及政府税收在国民总收入当中的占比下降，怎样使国企的垄断被有效打破等。在此过程中，国家经由开放资本账户将更多外部的竞争压力引入国内，可以有效促进国内市场展开结构性革新，有关部门应该对此予以高度关注^[1]。

二、经济发展方式受到资本账户开放的主要影响

（一）直接影响

我国通过资本账户开放，能够确保将资源配置在全世界，这能够使资本管制环境中各大企业遇到市场摩擦以及扭曲的几率下降，从而使配置资本的整体效率有所提高。在有关的配置资本模型当中指出，某个国家在开放资本账户之后，内部的大企业能够在全球市场当中自由地用更低的利率展开筹资业务，与此同时，银行方面同样能够在全球市场当中用更低的成本来得到更多存款，从而降低存款的利率，而在降低利率时，银行自身边际成本也会减少，这就能使中小型企业信贷业务增加。当中小型企业得到越来越多的信贷资金时，其将会提升资金方面的需求弹性，并且使银行存款利率加成下降，减小贷款利率与存款利率间的差异，此时这个国家当中的小型企业、大型企业相应融资成本能够降低，同时收窄融资成本，进而使配置资本的整体效率有所提升。所以，国家合理开放资本账户能够有效提升国家整体生产效率，这对及时转变经济发展的方式极为有利。

然而在新结构经济学当中指出，当前的国际资本并没有同质性，往往会被划分成金融资本以及实体资本，同时各国间现存不同不只是资本层面的不同。当我国的企业或者金融机构在国际化的金融市场当中通过举债得到相应资金之后，倘若把其应用于国内优势产业当中，便可有效推动经济发展方式的顺利转变;与之相反，若将资本应用于非优势产业、房市、股市或者债市当中，除了对经济发展方式的后续转变较为不利，也会产生诸多消极影响。开放资本账户对于转变经济发展方式的影响并不明确，主要应考虑相应资金能否被应用于国内的优势产业当中^[2]。

（二）间接影响

1.经由对金融稳定的冲击使经济发展方式的转变受到抑制

从2008年爆发国际金融危机至今，一些专家逐渐对开放资本账户的相应收益部分持怀疑态度，在他们的观点中，主要认为在开放资本账户时尽管能够促进经济发展，然而却会导致金融市场失稳：

（1）国家在开放资本账户时能够实现金融领域的全面创新，同时在发展金融市场时也会导致部分金融机构会产生躲避政府监管的不良行为。另外，开放资本账户能够加剧国内市场的整体竞争程度，如此便会使部分金融机构采用不合理的冒险活动。因为我国金融市场当中存在风险转移、存款保险以及政府担保等现象，这便会导致各大金融机构会在不对称的信息状况下，投机风险较高的市场。

（2）在开放资本账户的同时，当存在顺周期的特点时，将会出现“大进大出”的投机性质，这便会为金融市场自身稳定性产生较大冲击。若此时经济在景气周期，同时国内市场当中流入了较多短期国际资本，这些资本一般会处于房市、股市以及债市中，致使国内资产的价格有所增加，另外，大量短期资本流入也会使国内整体利率水准下降，最终致使国内信贷总体规模出现过度膨胀的现象。除此之外，部分投资企业当中存在羊群效应与过度自信，进而使得资产价格进一步提高，最终出现资产泡沫。然而在经济周期下行的时候，大部分投机性资金一般会在第一时间撤离市场，导致资金流向逆转，全面降低了资产价格，当资产泡沫破裂的时候，国内的金融市场必将受到严重影响。

所以，当开放资本账户时，往往会使金融市场存在诸多不稳定因素，继而影响经济发展方式的顺利转变。当金融的不稳定性提高时，各大企业将面临诸多不确定因素，并且使企业自身边际成本有所增加，导致企业的投资受到延迟，抑制了企业总体投资，最终使经济发展方式的转变缺乏支撑资金。除此之外，当市场内部具有摩擦的时候，不稳定的金融发展状况还会使市场当中的风险溢价有所上升，这便会使企业更加难以落实融资业务，还会降低配置资本的总体效率。

2.经由对金融发展的促进来推动经济发展方式的有效转变

在开放资本账户的时候，不仅能够借助国际规则、国际竞争以及国际标准等使国内金融实现快速发展，同时也能使非金融业与金融业间的既得利益集团所受到的限制、阻碍被顺利打破，继而使国内金融的抑制作用降低。部分学者认为，金融业的快速发展将使其既得利益集团的比较优势下降，同时因为部分企业过于依赖投资路径，将导致既得利益集团在利润层面受到较多损失，最终使金融发展自身动机受到严重阻碍。另外，大部分潜力公司或者新建公司在金融发展阶段往往拥有较多发展契机，会进一步使既得利益集团利润减少。在此状况下，通常都会导致非金融与金融业的既得利益集团合谋谋取更多利润，使经济发展受到严重阻碍。但是需要明确的是，在提升资本账户开放的程度时，国内金融业将身处国际市场当中，因此其必须要面对国际市场竞争，这种增加的竞争可以使国内金融企业开始在市场中活跃起来，这便能够促使其根据国际规则和标准实现对外快速接轨，最终使企业自身服务水准和质量上升。与此同时，各大外资银行的分支机构以及子公司会逐渐进入国内金融市场，这不仅能使国内银行系统规模扩大，也会使自身金融服务触及到以往并未重视的领域，使以往金融服务缺位问题得到处理。在开放资本账户的过程中也可以将金融创新应用其中，使相应服务范围得到进一步扩大，使相应金融效率得以提高。所以，创新金融服务与产品、引入竞争以及扩大金融规模等可以使国内经济实现快发展，也能够使非金融和金融业的既得利益集团合谋被有效打破，促使其致力于对潜在客户进行深度挖掘，使中小型企业获得更多支撑资金。另外开放的资本账户在打破合谋后，可以促使非金融业的既得利益集团在谋求生存的过程中逐步使融资可行性提升。所以，总体来看，落实资本账户开放的过程能够使金融市场得到全面发展，并且使企业配置资本的效率、质量上升，外部融资的整体成本下降，经由将风险分散开来帮助企业落实研发创新，最终使经济发展的方式实现顺利转变。由此可见，资本账户开放能够.经由对金融发展的促进来推动经济发展方式实现顺利转变^[3]。

结论：总体而言，对于我国整体经济发展来说，资本账户开放已经成为了主要的发展方向，具有一定的必要性。然而有关部门应当明确，如今还不是完全开放资本账户的成熟时机，若对资本账户过快地开放，必将使经济出现较大波动，严重时甚至会引发金融危机，因此有关部门必须慎之又慎。

參考文献

[1]彭红枫，朱怡哲.资本账户开放、金融稳定与经济增长[J].国际金融研究，2019，382（02）：3-12.

[2]朱秀清，王谦.资本账户开放对经济增长的门槛效应研究[J]. 经营与管理，2018，No.403（01）：57-61.

[3]苟琴，蔡辉，徐建国.资本账户开放与经济增长——长短期效应及渠道研究[J].经济科学，2018（2）：45-59.