企业高速增长情况下的营运资金结构管理初探

摘要：从企业的经营实践看，并非营运资金余额越大，偿债能力越强。从流动资产的变现能力看，最关键是要加强“变现”能力。分析了高速增长的企业现金流需求的五类影响因素，进一步指出应对举措。

关键词：营运资金;变现;收入增长率

一、营运资金管理的重要意义

自由现金流是反映企业造血能力的重要指标，而营运资金在自由现金流指标中起决定性作用，可以说，管理好了营运资金，就管好了自由现金流。其次，合理的营运资金结构对于增强经营效益、释放企业面临的风险、控制成本起着重要作用。通过近年的市场经济的洗礼，“现金为王”的观念深入人心，对于能够实现现金余额增加的各种方法研究较多，相比之下对于营运资金的结构关注度小得多。而实际上，管理好营运资金对企业的良性发展起着至关重要的作用，基于上述考虑，本文着重分析了施工企业的营运资金结构管理，并提出管理思路。

二、营运资金的定义

营运资金=企业流动资产总额一流动负债总额后的净额，是企业在经营中可供运用、周转的流动资金净额。在一般情况下，认为营运资金越高，偿债能力越强，偿付债务有保证。

三、目前企业营运资金现状

1.由于审验手续未完成导致一方面大量应收账款无法回收，应收账款占收比逐年增加，应收账款周转期呈上升趋势。

2.各类保函保证金占用资金导致其他应收款余额居高不下，营运资金进一步被占用。

3.工程质保金未到期导致款项无法回收也导致应收账款增加。

4.人工成本、材料费等刚性成本无论是否回款，到期必须支付。

一方面大量应收款项收不回来，另一方面成本支出的刚性，导致资金紧张。这种情况下，尽管营运资金高，但实际上偿债能力很弱。除非流动资金里面货币资金占大比重，否则，偿债能力弱。

因此，营运资金的结构管理就显得尤为重要，原则就是按照变现能力，将流动资产排序，将变现能力差的流动资产转换为变现力强的流动资产。按照变现能力，流动资产由强到弱的排序为：货币资金、应收票据、其他应收款、应收账款、合同资产、预付账款、存货、其他流动资产。营运资金管理的关键就是将流动资产“变现”。其中，最关键的是货币资金的存量。

四、企业营运资金的几个主要路径

（一）现金流入

1.投资者投入

投资投入的资金称为权益资金，不需要付息，但是投资者投入资金会对净资产收益率有要求，至少要求净资产收益率不能低于投资前水平。所以，在一般情况下，如果企业的生产经营情况发生重大变化或者预期利润大幅增长，投资者不会追加投资。同时，根据增加值的理论，如果企业赚取的利润率低于资金占用成本，实际上是形成了亏损。

2.向金融企业融资

目前企业融资比较困难，因为银行对信用贷款把关极其严格，企业只有通过抵押贷款这一条途径。同时，银行贷款需要按时向银行支付利息，因此，向银行贷款的前提条件是赚取的利润至少能够弥补资金成本。

3.贷款期限延长

利用供应商商业信用，延长付款期限。

4.应收账款的回收

应收账款的回收不但可以有效缓解现金流的压力，让施工的垫资款项得到弥补，而且避免了发生坏账的可能性。

（二）企业营运资金结构管理必须遵循的原则

1.合理确定资金头寸，数量上保障生产经营的需要，时间上满足施工的进度，效益上注意闲置和短缺成本，确保资金平衡。

假设施工企业在没有任何外部融资，上一年度资金已经处于资金平衡的状态（即资金既不闲置，也不短缺），税率、债务结构、分红政策等不变的情况下，企业自有资金能够支撑的收入增长率（G），G=留存收益/期初净资产，即G=净利润*留存收益率/期初净资产。

G=留存收益比例*净资产收益率

G=留存收益比例*销售净利润率*资产周转率*权益乘数

从上述等式可以看到，在假设的条件下，企业能够实现的收入增长率与留存收益比例、销售净利润率、资产周转率、权益乘数正相关。根据上述增长率公式，可以根据企业的下年收入预测值来判断下年的资金是否处于平衡状态，如果下年收入增长率小于G，那么可能出现资金闲置，需要考虑对外投资。如果预计下年收入增长率大于G，则需要考虑对外融资。

高速上升的收入将导致生产设备投资增加、垫资材料和人工费和往来款项大幅度增加，通常会出现资金短缺现象。

具体来说，因销量增长而导致的资金缺口受如下几个因素的影响：

①销售收入增长情况。增长率越高、增长额越大，所需的资金也越大。

②资本密集度指资产占销售收入的比例，就是说实现一定量销售收入所需投入的资本数额，资本密集度越高的行业需要更多的资金投入。

③销售净利率反映单位销售收入获取净利能力的大小。在其他因素不变的情况下，销售净利率越高，销售增加而产生的净利润就越大，对外部资金的需求就越小。

④利润留成率是留存收益占净利润的比率，反映了企业利用自有资金进行扩大再生产的能力，是企业发展的内部资金来源。在其他因素不变的情况下，利润留成率越大，企业的内部资金来源越充裕，对外部融资的需求就越小。

2.高速增长是指销售增长速度大于企业现有的经营效率与财务状况下的增长速度。高速增长会使企业的财务资源变得紧张，要求企业具备更充分的财务资源和更高的财务管理与计划能力。否则，即使企业在其他方面做得很好，也会导致财务失败。

五、企业筹措资金的方式

（一）举债

增加债务来筹措资金同样可以填补销售快速增长带来的资金缺口。企业举债时需要考虑如下因素：①资产收益率（息税前利润/总资产）是否大于负债利息率。只有资产收益率大于负债利息率时企业才能真正获取收益，才能具备长期的偿债能力。②财务风险。当企业的资产负债率较高时，企业债务负担沉重，若经营环境发生变动，可能会引发财务危机。③借款约束。贷款人为了保护自己的债权安全，通常会对企业的融资等有关经营指标做出规定，企业若不能满足借款约束的规定，可能引发提前还款的财务风险。

（二）内部挖潜

充分发挥主观能动性.狠抓应收账款的回收.缩短应收账款收账期。

首先，从项目源头抓起。在签订合同时尽量约定预付款项，以及明确每一个付款节点的日期。其次，缩短应收账款收转天数。具体来说，生产单位确保施工、验收、审计、开票、协调建设方资金计划等各节点前后连接，环环相扣，不留断点。在施工環节，财务部将尽量保证生产成本的支付，确保施工保质保量完成;在开票结算环节，财务部将及时办理外出经营许可证及开具发票，力争建设方尽快将成本入账。再次，对质保款进行台账管理，一旦达到质保期，即安排催收。最后，对屡催不还的款项启动诉讼程序。

（三）灵活运用金融工具

针对大宗材料款、分包款开具银行承兑汇票等方式尽量延长应付账款周转天数;通过向银行办理保理以及应收票据还到期债务等方式，多方筹措资金，为企业正常生产经营保驾护航。

六、对其他几项流动资产的管理

对债务企业资金实力进行评估，如评估资金实力差的无法偿付到期债务的，要求开具银行承兑汇票。

对于合同资产这类流动资产，应从生产经营角度，加快项目的交付进度，确保交付质量，从而使项目尽快进入开票结算环节。

存货管理。除去周转料，施工企业尽量做到“零库存”管理，减少对营运资金的占用，延缓资金流出时间。

综上所述，通过加强应收款的回收及尽量提升流动资产的变现能力.优化营运资金结构.方能提升偿债能力。

作者简介：

谭智芳，湖北省信产通信服务有限公司工程分公司，湖北武汉。