我国企业年金养老金产品研究

曹雨清

摘要：企业年金作为提出养老保障的第二支柱，其投资运营显得十分重要。2013年，我国推出了养老金产品，来提高企业年金投资运营效率。对其研究，并提出一些相应的建议，从而推进我国企业年金养老金产品的发展。

关键词：企业年金;养老金产品;投资运作

【中图分类号】F832

【文献标识码】A

【文章编号】2236-1879（2018）13-0030-01

一.养老金产品对企业年金投资的配置价值

（一）拓宽投资渠道。在资本市场上，很多投资渠道有较高的资金门槛限制，没有资金规模优势的账户难以参与此类投资。年金投资组合受规模的限制，无法参与到市场的一些投资中。而养老金产品通常规模较大，能够形成规模效应。企业年金通过配置养老金产品，可以参与资金门槛要求较高的投资渠道，养老金产品的产品类型丰富、产品线齐全，投资可在不同投管人和不同类型产品之间进行分散配置，打破企业年金组合资金规模对收益率制约的瓶颈，从而通过扩宽投资渠道来提高投资收益率。

（二）提升投资收益率。在2013年出台政策，推出养老金产品这一创新业务模式的同时，也扩展了年金资产的投资范围，新增了商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、基金公司特定资产管理计划和股指期货等投资品种，并且较其他政策进一步强化了固定收益类的重要性，给提升年金资产收益率、改变目前年金产品同质化现状创造了良好条件。

（三）分散投资风险。在资本市场上，投资存在着风险，企业年金基金投资时通过投资组合来减少风险，随着养老金产品出现并规模不断扩大，有助于分散投资品种，在产品层面进行统一的风险控制，避免投资产品集中度过高导致的组合波动加剧的现象，有利于分散投资风险，从而加强投资的安全性。

二.我国养老金产品发展现状

（一）养老金产品备案情况。截至2016年12月31日，21家投资管理人登记备案并获得确认函的养老金产品有398只。其中2013年获得确认函的有80只产品;2014年获得确认函的有67只产品;2015年获得确认函的有79只产品;2016年获得确认函的有172只产品，比2015年同期增加118%。

（二）养老金产品的类型。按人社部的分类，可将养老金产品分为股票型、混合型、固定收益型、货币型和其他型5大类型。如表2所示，截至2016年12月31日，在备案的398只养老金产品中，有128只权益类资产养老金产品（其中包括105只股票型产品、5只股权型产品、11只优先股型产品和7只股票专项型产品）、250只固定收益资产类养老金产品、20只流动性资产类养老金产品。

（三）养老金产品的规模。从资产类别角度看，流动性产品和固定收益类产品增幅最大，增幅达91%;权益类资产增幅较小，增幅达48%。权益类资产增幅与股市的表现有很强的相关性，2016年权益市场表现差，养老金产品市场规模的增加更多是固定收益类资产。从产品类型角度看，受2016年资本市场的影响，固定收益型养老金产品的增幅最大，从2015年536. 32亿元增加到1128.22亿元，增幅了110%;货币型养老金产品的增幅次之，为91%;股票型和t昆合型养老金产品的增幅最低，股票增幅56%，混合型产品增幅63%。

（四）养老金产品的投资业绩。截至2016年12月31日，21家企业年金投资管理人已备案的养老金产品数为398只，其中179只养老金产品已经投资运作。从养老金产品的产品类别的收益情况来看，由于2016年股市表现不佳，股票型养老金产品和混合型养老金产品收益也欠佳，尤其股票型收益情况，跌幅较大，在2016年收益率从2015年的33.20%跌到-8.19%。

三.推进企业年金养老金产品发展的建议

（一）积极鼓励创新养老金产品。投资市场的不稳定性，让人们对养老金产品越来越青睐，对具有投资长期性、提供稳定收益的养老金产品配置需求在不断增加，因此应该大力支持和鼓励符合养老金特性的养老金产品创新。

1.做好养老金产品的市场细分。目前市场上现有的养老金产品基本上都是标准化的且同质化严重，市场细分和创新不足。根据客户的需求，不断细化混合型、股票型、固定收益型等养老金产品，逐渐形成丰富的细分养老金产品线，结合投管人自身的优势，逐渐形成不同投管人特色的优势产品。

2.加大养老金产品的创新。近几年，随着资本市场的发展变化，出现了很多新的创新性的业务类型，PPP、央企t昆合所有制改革、基础设施和房地产REITs等，如何将这些创新性的业务与养老金业务相结合，创新性地开发出适合养老金特性的养老金产品是关键。

3.定制个性化产品。养老金产品是企业年金、职业年金和基本养老保险基金的投资范围，对于企业年金的投资，将企业年金的特点及其本身的性化需求与养老金产品的创新设计有机结合，通过资产证券化等不同方法方式，定制开发出匹配的养老金产品，从而促进其投资并一定程度上提高其投资收益率。

（二）綜合考量养老金产品，促进其健康发展。由于投管人在投资养老金产品是偏向于选择自己发行的产品，无心研究投资其他产品，为有效推动养老金产品市场的发展，建议监管部门牵头或组织发起养老金产品的数据库工作，因为只有掌握详细完备的养老金产品信息，才能去养老金产品进行评价、选择、配置。并且建议由独立的第三方评价机构收集有关投资数据信息，通过对数据的深度定量分析、风险跟踪监测对养老金产品进行客观有效的评价，并根据收益和风险的预期对产品进行综合考量，形成养老金产品的评价结果。这样既有利于监管部门对养老金产品投资情况进行监督，又可以为企业年金计划参与人提供公正有效的产品选择依据，促进养老金产品市场健康发展。

（三）完善养老金产品的信息披露。随着年金客户和年金管理机构需求的不断增多，养老金产品的信息披露工作还有改进的空间。建议监管机构加强对年金管理机构信息披露工作的督促和检查，要求年金管理机构完善和规范养老金产品的信息披露的完整性、及时性、规范化信息披露的渠道，确保查询信息的便捷;其次，严格养老金产品信息披露不规范的处罚力度，并通过官方渠道通报信息披露的不合规、不合格等情况，并将信息披露的处罚记录到年金管理机构的考核和资格延续审核中。

参考文献

[1]龚刚，论中国企业年金引进生命周期基金投资模式[D]，中国社会科学研究生院博士学位论文，2017

[2]人力资源和社会保障部，《全国企业年金基金业务数据摘要》[Z]，2014年至2016年

[3]李雪莲，我国企业年金养老金研究[J]，金融纵横，2016（02）