我国互联网股权众筹融资运作模式探究

摘 要：迈入信息时代，借助互联网平台的传播，众筹实现了爆发式增长。近年来，小微企业的发展对促进社会经济发展起到了至关重要的作用，但融资难、成本高的问题一直制约着中国多层次资本市场的发展，众筹融资的方式进入人们的视野，而股权众筹又是一种新型的融资方式，成为社会发展的重要产物之一，为融资者和投资者之间搭建了良好的合作平台。股权众筹是在互联网的快速发展和普惠金融背景下产生，同时也响应了国家提出的大众创业，万众创新。作为一种新型的、时髦的融资方式，它的出现在当前调结构，经济转型的时期具有重要意义。

关键词：股权众筹；运作模式；京东东家

一、我国股权众筹融资行业分析

（一）我国股权众筹行业的概况

股权众筹与其他众筹形式相比，最突出的区别在于其投资门槛较高，项目汇报期较长。从本质上看，股权众筹类似于“私募投资”，都是以投资换取股权。因为我国现行的经济形势以及各种政策，使得股权众筹融资平台呈现迅猛式增长，根据相关数据显示，平台数量年平均增长高达174%，截止2016年底，我国共有145家股权众筹平台正常运行，相比2015年来讲，同比增加了20家。

（二）股权众筹主要平台比较分析

在我国股权众筹的行业里，京东东家、众投邦、蚂蚁达克等脱颖而出，2016年里京东东家股权众筹平台排名第一。

（三）京东东家在股权众筹行业内的竞争能力分析

从京东东家的背景来看，拥有京东集团庞大的潜在投资者资源，丰富的项目来源以及全面的众筹生态圈资源等得天独厚的优势；而且京东东家所选取的领投人都非常有威慑力，目前已经集聚了俞敏洪等一些在投资领域及其具有信服力的知名投资人和投资机构，这样不仅降低了风险，而且还提高了投资者们的投资信心。

同时，京东东家在发展的过程中也存在的一些劣势，相对于“爱就投”来讲，京东东家缺少专业的维权机构，当投资者的利益受到损害而无法找到合法机构维权时，投资者就会对平台丧失以往的信任，平台就会失去资源。

二、京东东家运作模式分析

（一）业务分析

京东东家股权众筹首先上线的重要板块就是创投版，在上线的一年中，它的融资总额就占到总融资额的40%，成为股权众筹行业的领军者。截止2016年底，京东东家已经融资成功了93个项目，融资总金融超过12亿元，投资人回报率超过300%。

（二）运作机制分析

1. “领投+跟投”模式运作机制分析

“领投+跟投”相结合的融资模式是京东东家开创以来最具有特色的融资项目之一，到目前为止，几乎所有的项目都具有领投人，由于领投人的实力比较强，所有在业内的影响力也是不言而喻的。

在这个模式之下，领投人能够在一个项目融资过程中发货投资人不具备的优势作用。第一，被京东东家平台所认定的投资项目一定是具有较高投资价值的，领投人的参与相当于对该项目做了担保，确定其在未来有良好的发展前景。第二，股权众筹融资最重要的不是其融資过程本身，而是在融资成功之后的孵化过程。在“领投+跟投”的模式之下，类似天使投资人等一类大型的领投人其背后拥有的是各行各业的人力、物力、和管理资源，再加上京东东家众筹背后实力雄厚的生态圈的指导和扶持，一定程度上提高了创业企业的成功率。第三，领投人的出现大大降低了投资人和融资人之间的信息不对称问题，在整个项目的运行过程中，领投人在项目实施之前，帮助创业企业完善项目商业计划书，在中期参与项目的路演，后期随时跟进项目的进展情况，向投资者展现融资项目的各类重要信息，使得融资项目更加公开、透明，双方达到尽可能的信息对称。第四，京东东家的背后是京东金融集团，是以电商企业为背景，并不擅长发掘优质的项目，而领投人的出现正好弥补了这一块的空缺，使得京东成为一个电商、众筹为一体的的强大企业。在项目融资结束后，京东利用特有的商业化模式辅助项目的正常运行，相辅相成，二者取长补短，成就了京东东家在股权众筹领域的一路领先。

2.散户的投机机制分析

“小东家”计划的出台，有效地帮助投资者分散投资风险，享受投资乐趣，京东东家是首个在创投版行业推出“小东家”计划的机构。一方面，较低的投资门槛可以帮助众多小型投资者有效地降低风险，控制最大的损失限额，调动积极性。另一方面，“小东家”计划的初衷更迎合时代发展的需要，符合股权众筹“公开、小额、大众”的特点，为京东东家未来发展公募股权业务奠定了良好的基础，起到一个推波助澜的作用。

三、京东东家发展的优势

1.京东东家创投版和消费版股权众筹平台运作方式与京东金融集团自身业务联系较为密切，二者起到了相辅相成的作用。2.京东东家在“领投+跟投”、“小东家”计划等方面已经体现出了一定的优势和核心竞争力。

四、总结

京东东家依靠背景强大的京东金融集团资源，使得在股权众筹行业内的竞争地位优越。股权众筹相对于其他融资方式来讲，成本低、效率高，在一定程度上缓解了我国中小微企业融资难的问题，为我国多层次资本市场的发展和金融领域的创新做了重要的补充和完善。股权众筹作为中小微企业发展的一种融资手段，在对接主板市场的过程中具有绝对优势，在未来必然将成为多层次资本市场中极具权重的融资渠道，为我国经济的发展做出重要贡献。

参考文献：

[1] 范文波.经济新常态下我国股权众筹发展建议一基于融资匹配及制度环境的视角[J].新金融，2016，（04）：38-41.

[2]吴宜函.论中国股权众筹行业的发展现状及监管对策[J].中国市场，2016，（48）：122-123.

作者简介：

李帆，西北民族大学经济学院。