票据市场发展与小微企业融资

刘俊杰

【摘 要】小微企业融资难在我国是一个普遍存在的问题。本文认为银行受到管制和信息不对称是造成小微企业信贷融资难的主要原因。同时指出，在目前小微企业信贷融资困难的条件下，可以通过大力发展票据市场来缓解融资困难。

【关键词】票据市场；小微企业；融资

小微企业融资困难是一个世界性的难题。目前，在国有大中型企业产能过剩、发展缓慢的同时，小微企业的整体经济活力却不断凸显。据国家经贸委最近提供的材料，小微企业在全国工业总产值、实现利税中占的比重，已分别达到60%和40%。对我国GDP的贡献约为四分之一，在我国经济发展中起着重要的作用。而与此相对，却是小微企业融资难现象的存在。据统计，目前小微企业能获得的金融资源不到总量的30%，与小微企业对我国经济发展所做出的贡献严重不匹配，已成为制约小微企业发展的障碍。

随着国家对小微企业金融支持的重视和政策扶持，近年来各部门也陆续出台了各类方针政策，对金融机构支持小微企业融资与发展提出了明确要求。

2013年初，国务院办公厅发布了《关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国发【2013】87号），意见要求各地区、各有关部门和各金融机构要按照国务院的统一部署，进一步提高对小微企业金融服务重要性的认识，明确分工、落实责任、形成合力，真正帮助小微企业解决现实难题。

2015年，银监会发布《关于2015年小微企业金融服务工作的指导意见》，该意见从信贷计划、机构建设、规范收费、风险防控、监管激励等方面提出具体要求，要求商业银行在用好、用足现有各项监管激励政策和相关扶持政策的基础上，进一步改进小微企业金融服务。

同年，人民银行发布了《关于全面推进中小企业和农村信用体系建设的意见》（银发【2015】280号），意见指出，中小（微）企业是国民经济的重要组成部分，事关经济社会发展全局。中小（微）企业信用体系建设是地方社会信用体系建设的抓手和重要组成部分，是《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020年）》提出的专项工程，对于缓解融资难、融资贵，促进发展金融普惠，改善地区信用环境具有十分重要的意义。

随着这些政策的贯彻实施，小微金融服务的广度和深度已逐渐拓展，但是距离国家战略目标和小微企业的实际需求还有较大的差距。近年来票据融资规模的持续快速增长，对支持实体经济发展，尤其是满足小微企业的支付结算和短期融资需求发挥了重要作用。票据融资与其他融资方式相比，具有明显的优势。

（一）票据融资准入门槛较低。只要企业有真实的贸易背景，能够提供相应的报表、基础资料等证明材料，票据承兑人具有授信，即可通过票据融资获得资金。

（二）票据融资可适当降低小微企业融资成本。与银行贷款相比，小微企业通过票据融资成本低。申请签发银行承兑汇票最低只需要缴纳万分之五的手续费，同时票据融资的贴现利率也低于同期限一般贷款利率。

（三）票据融资办理手续相对便捷。持票人一般不需要出具担保抵押产品，只要符合银行授信准入，一般都能通过银行的审核将票据贴现，从而保证企业所需资金及时到位，相比银行短期贷款的烦琐程序，票据融资的便捷性更能满足小微型企业资金需求。

故而在众多的融资途径中，票据融资已成为小微企业融资的重要方式。虽然说票据融资是当前解决小微企业融资困境的一个有效途径，但在实际操作中，也同样面临一些问题与难点。

一、小微企业票据融资面临的问题与成因

当前大型企业融资渠道相对小微企业要广，小微企业融资渠道单一，因而企业票据承兑、贴现“难”和“贵”的问题主要表现在小微企业。小微企业通常所持票据票面金额较小，张数较多，并且较难获得大中型金融机构开具的银承，所持汇票主要为城商票或农信票，这些金融机构在其他金融机构的授信额度较小，市场流通性较差，因而小微企业获得银承和贴现的门槛和成本均较高。具体表现在如下方面：

（一）票据承兑环节

1.信息不对称。80%的小微企业是家族企业，公司治理结构不健全，内部管理不完善，财务制度透明度低，没有经过外部审计的财务报告。小微企业决策的主观随意性也较强，银行很难预测其盈利能力。银企信息的严重不对称，增加了银行对其信息验证难度和资信调查成本，商业银行对这类小微企业签发银承面临较大信用风险。

2.银行对小微企业票据融资的风险收益不对称。小微企业票据融资具有时间短、笔数多、数额小的特点，决定了这些业务对银行而言更多是“零售业务”，同样数额的汇票承兑，对小微企业的开票成本为大型企业的五倍，银行向小微企业开立银承的边际成本远高于大型企业。

3.中小金融机构票据业务准入待遇不同。大型商业银行针对中大型企业客户服务模式比较成熟，其金融服务模式与小微企业的“急、频、短”金融服务需求特点不相适应。因此，小微企业的融资需求通常由中小金融机构来满足。但是，中小金融机构在票据业务准入政策的待遇上远逊于国股银行，限制了票据市场的发展，制约了小微企业的融资需求。

（二）票据贴现环节

1.承兑人授信不足。从目前票据市场情况来看，小微企业主要是先从中小银行进行票据承兑和贴现，然后再由中小银行向国股银行进行转贴现，并且小微企业票据承兑行多为地方性小型金融机构或是农信社，国股银行对地方小银行授信额度小，造成小微企业票据流通性不强，故而较大程度制约了小微企业票据融资功能。

2.银行出于投入产出效益考量，接受小微企業票据意愿较低。小微企业与大型企业票据贴现业务特点大相径庭，小微企业单笔票面金额较小，总体呈现票据张数多，贴现金额小的特点，银行办理一笔千万元贴现和一笔十万元贴现的操作流程是一样的。从投入产出效益考虑，银行办理小微企业票据贴现的意愿较低。

3.票据中介发展迅速降低了小微企业对银行贴现的满意度。由于票据中介机构不需要审核贸易背景，见票打款等方式，以及贴现利率较低，相对于银行具有一些优势。企业也因此认为在银行贴现困难，倾向于在票据中介贴现票据。但其中的风险却被风险意识薄弱的小微企业所忽视。

二、改善小微企业票据融资环境、加快票据市场发展的对策建议

要改善小微企业融资环境，化解当前小微企业融资风险是当务之急。打铁还需自身硬，首先小微企业自身要树立诚实守信的经营理念，强化企业自身诚信制度建设，积极打造企业诚信品牌。其次，必须坚守道德底线，建立积极的内控制度，规范财务制度，提高财务报表的公信力。还要突破传统家族管理机制，优化权力配置，构建科学有效的激励约束机制，不断提高企业竞争力。此外，政策扶持和丰富小微金融的票据产品线也是促进小微企业票据融资发展的重要途径。

（一）政策体制层面

1.引入商业信用评级，提高小微企业对企业信用的重视程度。作为票据市场的参与者，小微企业信用的好坏直接制约其融资能力。因此，建立健全信用评价机制势在必行。一方面，监管机构需要针对小微企业特点，尽快建立小微企业征信系统，在小微企业需要融资时提供信用查询支持。另一方面，监管机构也可以鼓励和培育第三方信用评价机构，通过市场化运作，为小微企业做好信用评价服务，（下转第9页）

（上接第7页）避免小微企业融资过程中的信息不对称问题。

2.政府鼓励，建立小额票据中心。2015年，广东省人民政府发布《关于创新完善中小微企业投融资机制的若干意见》（粤府【2015】66号），号召银行加大对中小微企业票据贴现支持力度。人行广州分行积极响应，同年设立邮储广东省分行、招行广州分行和平安广州分行为首批小额票据贴现中心。省政府拨付1500万元作为专项奖励。小额票据贴现中心专门为中小微企业办理面额在100万元以下的小票贴现，对中小微企业持有的小额银票见票即办理，对商票视授信情况积极办理，并给予利率上的优惠。该类政策若能推广到全国，各地成立小额票据贴现中心，一方面流水化作业能减轻银行人力成本，另一方面小微企业贴现难的问题也得到缓解。

3.扩大市场主体。票据市场是一个基础性的货币市场，是一个大众化的市场。符合条件的经济主体都可以进入这个市场，只要相互之间有需求，且按照法律所规范的票据行为参与市场，则这个市场才是真正的大众化的市场、互利互惠的市场、高度透明的市场。参与票据市场的金融机构越多，形成的票据市场利率越能反映市场供求状况，越贴近市场的真实价格。因此，在监管措施到位的情况下，可以放宽准入条件，有计划、有步骤地吸收更多的不同类型的金融机构、企业加入票据市场，增加票据市场的广度。

（二）产品服务创新层面

解决小微企业票据融资难的问题要多管齐下，除了国家政策引导，还应从市场本身着手，用互联网思维对传统票据市场升级改进，产品服务双创新，促进小微企业票据融资渠道多元化发展。

1.发展产业链金融服务。产业链金融服务是指金融机构以产业链的核心企业为依托，针对产业链的各个环节，设计个性化、标准化的金融服务产品，为整个产业链上的所有企业提供综合解决方案的一种服务模式，票据融资也是其中最有代表性的产品。是当前在可以满足小微企业金融服务需求，又可以有效控制风险的一种可行的金融服务模式。

2.用互联网思维创新发展票据融资市场。当前票据跨市场创新发展主要以票据资管为核心，业务品种包括互联网票据理财和票据资产证券化两类。

（1）互联网票据理财本质上属于票据质押融资，融资企业把持有的票据质押给互联网票据理财平台指定的银行，由其托管。投资人通过互联网票据理财平台把资金借给融资企业，企业到期还款后解押票据。若企业违约，互联网票据理财平台可通过票据托管机构，持所质押票据向承兑银行提示付款，最终完成投资人还款。互联网票据理财产品直接对接资金需求方和资金供给方，减少诸多中间环节，大大降低了企业融资成本，提高了市场效率。同时，互联网票据理财产品的对象大多为流动性较差的小额票据，有效破解了小额票据贴现过程中遇到的成本和技术瓶颈，拓宽了小微企业融资渠道。

（2）创新票据资产证券化，积极拓展票据融资业务发展空间。票据资产证券化即银行对已贴现票据经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。由于银承是一种由银行承兑的有价证券，票据贴现收益率通常高于一般性短期贷款，在资产证券化后以较高的收益率较易获得市场投资价值，转贴现市场的活跃也体现了其具有的投资价值，因此票据资产更适宜于证券化。小微企业贴现在小微企业融资中占相当大的比例，将票据资产纳入资产池能促使商业银行腾挪出更多的信贷空间，在保证资本充足率的情况下，更多地支持小微企业的融资需求。

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