温州小微企业融资环境及能力分析

2016-10-20应晓君项康丽

商业会计 2016年13期

应晓君　项康丽

摘要：本文以温州50家小微企业2009—2014年的数据为样本，建立多元回归模型，提出外源融资与盈利能力、抗风险能力、成长性等关系的假设，分金融综合改革前、中、后三个阶段进行实证检验，并结合温州融资环境的现状以及小微企业的显著特点，对实证结果进行了详尽的分析和解释。

关键词：小微企业融资环境融资能力实证研究

一、引言

目前，温州大约有14万家左右的小微企业，为温州贡献了96%的工业产值、75%的税收和95%的外贸出口，并吸纳了80%的人员就业。可见，小微企业在国民经济和社会发展过程中占据重要地位，是支撑经济社会发展的基石，是推动产业结构升级的有生力量。

小微企业融资环境是指能够影响和制约小微企业融资选择与运行过程的各种内外部因素的总和，分为内部融资环境和外部融资环境。内部融资环境是指对小微企业筹资管理有重要影响的内部因素总和，如企业规模、企业偿债能力、企业科技水平、企业经营者的能力、企业管理水平和人力资源开发、企业对融资专业知识的掌握程度、企业信用等。外部融资环境是指对小微企业筹资管理有重要影响的外部因素总和，如法律政策环境、金融环境、经济环境等。而企业融资能力是指在一定的经济金融条件下，一个企业可能融通资金规模的大小。融资能力是企业持续获取长期优质资本的能力，是企业快速发展的关键因素，融资可以为企业创造更多的价值。

借着金融综合改革的东风，近几年来，浙江省和温州市相继出台了一系列的制度、法规、政策、措施来解决小微企业融资难问题。小微企业在此利好的外部融资环境下，其融资能力如何？小微企业一般通过两种方式获取资金：一是内源融资；二是外源融资。在经济日益市场化、信用化和证券化的过程中，外源融资将成为企业获取资金的主要方式。

二、研究设计

（一）研究假设。Barbosa和Moraes（2003）对巴西三类制造业企业（服装、家具和食品）的回归分析表明，企业规模、资产构成和经营周期是企业资本结构三个最主要的决定因素，其他影响因素还包括：企业经营风险、盈利性、增长率、所属行业、通胀率以及所有者的风险容忍度等，企业年龄与资本结构的关系则未被发现。因此，本文认为影响内源融资的主要因素有盈利能力和抗风险能力；影响外源融资的主要因素有企业规模、资产担保价值、企业成长性和企业竞争力。提出以下假设：

假设1：盈利能力与外源融资负相关。生命周期理论与融资次序理论的分析角度和方法虽然略有差异，但两种理论综合起来反映出：企业发展初期通常先使用内部资金，在内部资金不足且条件允许的情况下才会使用外部资金。Titman和Wessels（1998）、Booth（2001）也证明了盈利能力与外源融资负相关。

假设2：抗风险能力与内、外源融资正相关，用速动比率指标来表示，它衡量企业用速动资产偿还流动负债的能力，也反映企业抵御风险和利用资金的能力。速动比率对融资的影响有两方面：首先，企业抵御风险的能力越强，资产越安全，越容易获得银行等金融机构的信任而获得贷款；其次，企业营运资金能力越强，越容易通过自身经营获得内部融资，降低对银行贷款等外源融资的依赖。

假设3：企业规模与外源融资正相关。规模较大的企业较规模较小的企业信息透明度更高，经营风险小，符合银行等金融机构的贷款条件，能够获得债权人较多的投资和贷款支持。

假设4：资产担保价值与外源融资正相关。由于债权人和债务人之间存在严重的信息不对称，如果企业具有足够的可担保资产，对债权人而言，其所承担的风险会降低。因此，企业资产担保价值对企业外源融资能力具有正向的影响。Joseph E.Stiglitz和Andrew Weiss（1981）的均衡信贷配给理论也证实了这一点。他们在考察银行与企业信贷博弈的过程中，引入了不对称信息和道德风险因素，提出了均衡信贷配给理论：银行尤其是大型银行贷款对象倾向于能够提供充足、有效抵押的企业或项目。而中小企业难以提供足够的抵押和担保，因此较难获取商业银行信贷。

假设5：企业成长性与外源融资正相关。在信息不对称的情况下，债权人考察企业信用时，一般认为具有较强竞争力和较好成长前景的企业具有较好的信用状况。因此，企业成长性在一定程度上可以反映出企业外源融资能力的大小。

假设6：企业竞争力与外源融资正相关。企业竞争力往往通过企业品牌竞争力、营销能力（可用市场占有率衡量）和荣誉度等来表现。银行等金融机构较容易获得企业竞争力的信息。可以认为，企业竞争力有助于提升企业外源融资能力。

（二）样本选择。本文以温州50家小微企业2009—2014年连续6年的财务数据为研究样本，将2010—2011年的数据作为金融综合改革前的数据，将2012年的数据作为改革中的数据，将2013—2014年的数据作为改革后的数据，分阶段进行对比分析。

（三）模型构建。本文构建的模型主要为了分析影响中小企业融资能力的各项因素，并分析这些影响因素在金融综合改革前后对企业融资能力影响程度的变化。Berger和Udell（1998）的研究认为，英、美等国的中小企业最重要的外部融资渠道仍是银行贷款。此外，根据Bernanke和Blinder（1992）的研究结果：银行贷款在解决中小企业资金不足、融资困难方面起着重要作用。目前，小微企业仍然将债权性融资作为最主要的外源融资方式之一，企业的融资能力很大程度上决定了企业的债权融资比例。因此，本文选取资产负债率（TDR）指标作为被解释变量，衡量企业的融资能力。其他解释变量如表1所示。本文设定的关于资产负债率和解释变量之间的线性模型如下：

TDR=α+β1ROA+β2QR+β3SIZE+β4CG+β5MBPM+β6GROW+ε

三、实证分析

从以上实证结果可以看出，总资产收益率由金融综合改革前的显著正相关到改革中的不相关以及改革后的显著负相关，说明改革前盈利能力越强的企业越容易受到银行等金融机构的青睐，从而获得外源融资，因此盈利能力与小微企业外源融资能力呈显著正相关。而改革后随着企业盈利能力的不断增强，可以依靠自身经营的利润积累和留存收益进行内源融资，减少对外源融资的依赖，因此盈利能力与小微企业外源融资能力呈显著负相关。

摘要：本文结合实例就不同销售方式的会计处理提出自己的见解，并且合理、正确计算增值税应纳税额。

关键词：促销会计处理

一、购物送物

例：某服装品牌夏末推出了服装“买一赠一”活动，购买一件正价服饰，就可以获赠一件小于其价格的服饰。增值税税率为17%。某顾客购买了一件200元的上衣A，此上衣进价为100元，并获赠了一件标价100元的T恤B，进价为30元。

解析：按照国税函[2008]875号规定：企业以买一赠一等方式组合销售本企业商品的，不属于捐赠，应将总的销售金额按各项商品的公允价值的比例来分摊确认各项销售收入。

1.会计处理。

借：库存现金 200.00

贷：主营业务收入——A （170.94×200/300）113.96

主营业务收入——B （170.94×100/300）56.98

应交税费——应交增值税（销项税额） 29.06

借：主营业务成本 130

贷：库存商品——A 100