我国拟上市企业IPO被否原因分析

姜井民 孙天娇

【摘 要】进入21世纪以来，我国的资本市场发展越来越好，在优化资源配置、分散金融市场风险和拓宽融资渠道等方面发挥着重要的作用。企业IPO作为发展扩张的关键阶段更是引来热议，如何提高拟上市企业的成功率成为企业关注的焦点，本文对拟上市企业IPO被否的原因进行分析，并为拟上市企业IPO提出针对性建议。

【关键词】IPO；IPO失败；企业上市

一、IPO被否原因简要概述

我们通过对2014年-2016年证监会对拟上市企业IPO的审核数据发现IPO被否原因通常有多个，主要包括拟上市企业的持续盈利能力受质疑，会计核算不规范，独立性不够，募集资金运用不合理，信息披露质量不高等，这些原因通常导致企业IPO被否，下面我们从这几个方面入手，简要分析被否原因并提出相关建议.

二、拟上市企业IPO被否原因分析

（一）持续盈利能力受质疑

合理的盈利结构表现为收入结构中企业经营模式和产品，客户的结构比较稳定。企业营业利润也主要包括主营业务的毛利润，不过度依赖投资收益。净利润结构不对税收和政府补助政策有过度的依赖。如北京龙软科技公司，2012年—2014年净利润降幅达到78.3%，经营现金流也逐年降低，盈利水平逐年下降，但该公司的应收账款却逐年攀升，企业的经营效率受应收账款影响较大，并且该公司在享受税收政策和增值税退税金额在总利润中的比重逐年攀升，其盈利结构不合理，最终北京龙软科技的持续盈利能力因备受质疑导致IPO被否。

（二）会计核算不规范

大多数企业在准备IPO上市时为了使财务报表表现的更出色，会对财务报表进行适当的包装，包括对企业的净资产和业务重组等方式以此来达到IPO规定的财务指标。如上海岱美公司，原材料在主营业务成本占比80%，化工材料和工程塑料材料在申报期间出现了较大幅度变动，然而却没有在申报材料上详细披露有关变动的情况。该公司报告期内成本变动存在疑问，因而可以说明该企业会计核算不规范。

（三）独立性不够

企业独立性主要是对资产完整，关联交易和对实际控制人的依赖程度等方面。如浙江天达环保有限公司，虽然该公司年利润超过2亿元，但是仍然没有通过IPO审核，主要原因就是该企业对实际控制人过度依赖，该公司的主要原材料就是废弃物，该废弃物长期由控制人的关联公司提供，过度依赖关联公司，严重缺乏独立性。

（四）募集资金运用不合理

拟上市企业募集资金问题说明主要包括对募集资金的必要性，募集规模和募集资金去向做的说明。如广州酒家，公司拟用募集资金总额的47%约3300万元来补充流动现金，但根据企业提供的财务报表显示该企业流动现金比较充裕，最新一年已经达到12827.01万元，这就对企业募集资金的必要性产生怀疑。

（五）信息披露质量不高

拟上市企业信息披露的问题主要包括虚假信息，信息不完整，存在误导性的陈述和重要信息遗漏等问题。如株洲飞鹿高新材料，企业本身不具备运输危险货物的资质，该公司销售的产品均由第三方物流公司运输，但该公司在招股说明书中并没有披露相关的委托事项，所以导致该公司采购危险品和销售运输费用明细、委托承运产品确认的支出和收入无从得知，表明飞鹿公司在信息披露方面存在重大漏洞。

三、提高我国拟上市企业IPO成功概率的建议

（一）提高企业盈利能力

拟上市企业应该注重持续盈利的能力，着重放在产品创新，控制成本，积极拓展市场等方面，通过多种方式提高企业的盈利能力，注重盈利的多样化，提高企业抵御风险的能力，使企业的盈利水平处在稳步上升的状态。

（二）规范会计核算方式

拟上市企业在法律法规的范围内，可以进行适当的会计调整。在处理会计信息时，要符合会计准则的规定，会计核算方法一经確定后不可随意更改，在确认收入和企业成本的时候，要以权责发生制为基础，合理分配核算和成本费用。企业在进行纳税申报的过程中，也要完全遵守我国的纳税政策，企业经营成果不能完全依赖税收政策。

（三）加强拟上市企业的独立性

拟上市企业应该加强独立性，不能过度依赖关联交易或者控制人的关联企业，如果过度依赖关联企业，那相应承担的风险也会较高。拟上市企业对关联交易的企业，应该确保交易的真实性和可靠性，应适当披露有关交易的事项。提高独立性，确保交易价格和交易过程的公开、透明。防止出现内幕交易的行为，按照法定程序进行公平交易，即使控制人有其他关联公司也不要影响本公司的独立性。

（四）合理利用募集的资金

建议拟上市企业对募集资金的用途做详细的说明，企业需对募集资金用途的可行性和必要性做出合理解释，企业募集资金的需求要与企业实际情况相适应，对企业未来的发展做合理的规划，对募集资金用于企业扩张和加大项目建设投入，要结合市场需求和企业实际情况进行说明，不能过度夸大企业的资金需求，对于不符合商业逻辑的项目，应该重新进行估量和规划，以确保募集资金的合理使用。

（五）提高信息披露质量

拟上市企业在对外披露相关信息时应做到及时，准确，公开，透明。对于影响公司稳定性或者对公司经营生产活动造成重大影响的信息更要全面，细致的披露。企业要及时对外发布信息，不能心存侥幸，故意隐瞒或者选择性的发布信息。这样既能规范了企业的行为，又能保护投资者的合法利益，有利于投资者做出合理地投资决策。

四、总结

本文通过对拟上市企业IPO失败案例进行简要分析，得出企业如果想提高IPO成功率，需注重企业本身持续盈利能力，规范会计核算方法，加强上市企业的独立性，合理使用募集的资金以及提高信息的披露质量等，希望以上几点能为以后企业IPO上市发行起到一定借鉴的作用。

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