基于互联网金融的小微企业融资模式效用研究

王傲君

摘要：文章基于互联网金融的大背景，将小微企业的融资模式为研究对象，重点针对P2P、大数据金融、众筹等的运作流程、运作特点和所处阶段等进行对比分析，并运用模糊综合评价法对比分析，将利用互联网金融融资与其它几种传统融资方式进行量化比较分析。结果表明，小微企业通过互联网金融进行融资的效率是最高的。基于此，文章提出了促进互联网金融发展和支持小微企业融资的对策建议。

关键词：互联网金融；小微企业；融资模式

一、研究背景及意义

随着互联网和信息技术的发展及其向金融行业的渗透，互联网金融在我国蓬勃发展。现阶段，先后出现了以移动支付、P2P网络借贷、大数据金融和众筹等为代表的模式。互联网金融是通过或依托大数据、云计算、社交网络以及搜索引擎等互联网技术和工具，实现资金融投和支付以及相关信息服务等业务的行为。互联网金融作为一种新兴金融业态，它的出现及迅猛发展，对我国现行金融管理和运行提出了新的挑战，但同时也为小微企业融资提供了新渠道、开辟了新路径。因此，研究促进互联网金融对小微企业融资，支持小微企业发展，在国家鼓励大众创业、万众创新的大背景下具有重要现实意义。

小微企业是国民经济的生力军，在稳定增长、扩大就业、促进创新、繁荣市场和满足人民群众多方面需求方面，发挥着重要作用。小微企业在其发展壮大过程中面临最大的问题就是融资难、融资贵。促进小微企业健康发展，事关经济社会发展全局，国家一直高度重视。林毅夫等认为大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题的根本出路。当前，国家多管齐下，多方给力，提高小微企业金融服务水平，支持小微企业发展。互联网金融作为传统融资模式的有效补充，对解决好小微企业融资难、融资贵等问题提供了新渠道。因此，本文对当前互联网金融模式进行了分析，并对其支持小微企业融资模式的效用进行横向对比分析，针对分析结果提出进一步支持互联网金融和小微企业发展的对策建议。

二、基于互联网金融的小微企业融资模式

由于小微企业交易成本高、信息不对称、经营风险较大，使其在信贷筛选中处于不利地位，再加上传统金融机构专门服务小微企业的机构数量不足，导致小微企业融资难的问题普遍存在。尤其在当前经济下行期，小微企业融资难上加难。互联网金融的出现，中小微企业融资提供了新的渠道。目前，互联网金融支持小微企业融资模式主要有：P2P、大数据金融、众筹等。

（一）P2P信贷模式

P2P信贷模式是指不同的网络节点之间的小额借贷交易，需要借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷关系并完成相关交易手续。借款者可自行发布借款信息，包括金额、利息、还款方式和时间，自行决定借出金额实现自助式借款。

P2P信贷模式，即Peer-to-Peer Lending，是点对点信贷的简称，是利用互联网信息技术，搭建一个资金需求和资金供给的信息共享平台，促使资金供需双方无需经过第三方金融机构就可以为用户提供投资和融资服务。

为尽量规避借贷产生的违约风险，P2P信贷平台通过线上线下结合的方式，综合对贷款人的资产情况、信用资质、还款能力等进行综合审核评定，并进行信用评级管理。P2P信贷平台投资门槛低、资金运转快、办理手续便捷、风险可控等比较优势为个人创业者和小微企业进行融资提供了另外的选择。

（二）大数据金融模式

大数据金融是指依托于海量、非结构化的数据，通过互联网、云计算等信息化方式对其数据进行专业化的挖掘和分析，并与传统金融服务相结合，创新性开展相关资金融通工作的统称。大数据金融扩充了金融业领域，创新了金融产品和服务，扩大了客户范围，降低了企业成本。大数据金融按照平台运营模式，可分为平台金融和供应链金融两大模式。两种模式代表企业分别为阿里金融和京东金融。

平台金融模式，是指平台企业对其长期以来积累的大数据通过互联网、云计算等信息化方式对其数据进行专业化的挖掘和分析。譬如阿里金融，以及未来可能进入这一领域的电信运营商等。供应链金融模式，是指核心龙头企业依托自身的产业优势地位，通过其对上下游企业现金流、进销存、合同订单等信息的掌控，依托自己资金平台或者合作金融机构对上下游企业提供金融服务的模式，譬如京东金融平台、华胜天成供应链金融模式等。大数据金融不仅极大扩展着企业拥有的数据量，也使企业更能够贴近客户，了解客户需求，实现非标准化的精准服务，增加客户黏性，同时企业通过自己的征信系统，实现信用管理的创新，增加对小微企业的融资比例，降低了运营成本和服务成本，可以实现规模经济。

（三）众筹模式

众筹，即Crowd funding，它是通过互联网和社交网络等方式发布筹资项目向社会公众筹集资金，项目发起人在众筹平台上展示项目，宣传理念和创意，吸引有兴趣的投资人，然后通过产品化实现利润，投资人通过获取产品、股权等方式得到回报。目前，众筹模式分为四种：一是债权式众筹，它是以归还本金和支付利息为回报方式的众筹，它是以固定收益作为回报；二是股权式众筹，它是以相应的资金为股权，和股权相应的股权收益为回报的众筹方式，它是以长期持有公司的股权，并以股权相应的收益分红等作为回报；三是回报式众筹，通过投资获取产品或者服务；四是慈善式众筹，它是投资者对项目或公司进行无偿捐赠。

当前，国内众筹融资还处于起步阶段，由于国内生存环境问题，缺乏信任机制和完善的游戲规则，整个行业还存在培育期。众筹平台利用互联网信息技术实现了项目发起人和公众之间的信息共享和互通，对于小微企业特别是处于创业初期和项目孕育期的初创小微企业壮大发展提供了高效的融资渠道。endprint

互联网金融的市场定位主要是在小微层面，本身就具备处理“海量交易笔数，小微单笔金额”的技术优势和金融优势，而其小额、快捷、便利的特征，正是小微企业融资的要求和特点。因此，大力促进互联网金融支持小微企业融资发展，相对于传统融资模式，具有先天比较优势。

三、互联网金融支持小微企业融资模式的效用研究

（一）模糊综合评价原理

模糊综合评判法是根据模糊数学的隶属度理论把定性评价转化为定量评价，即用模糊数学对受到多种因素制约的事物或对象做出一个总体的评价。它具有结果清晰，系统性强的特点，能较好地解决模糊的、难以量化的问题，适合各种非确定性问题的解决。主要有以下步骤。

1. 确定评判对象的因素集

把小微企业的融资效率作为研究对象，将影响融资效率的因素确定为因素集，表示为：

U={u1，u2，u3…un}

2. 确定评价对象的权重集

各评价因素的权重之和为1。用权重集A来表示评判因素的重要程度。

A=（a1，a2，…am）

3. 确定评价对象的评判集

评价者对评价对象即小微企业融资效率的各种评价结果的总和，表示为：

V={v1，v2，v3，vm}

设定小微企业融资效率由低到高共有m个等级。

4. 确定评价对象的单因素评判矩阵

进行单因素模糊评价，确定模糊关系矩阵R。

5. 多指标综合评判（合成模糊综合评价结果矢量）

利用合适的模糊合成算子将模糊权重A与模糊关系矩阵R合成得到各评价对象的模糊综合评价结果矢量B。模糊综合评价的模型为：

6. 对模糊综合评价结果进行分析

模糊综合评价的结果是被评价对象对各模糊子集的隶属度。对多个评价对象比较并排序，计算每个评价对象的综合分值并按大小排序，从而挑选出最优者。

（二）基于模糊综合评价在小微企业融资模式的效用研究

目前，我国大多数小微企业可完成融资的方式主要有三种：一是内部融资，这是企业依靠内部积累进行的融资，具体包括资本金、折旧基金转化为重置投资、留存收益转化为新增投资等三种形式，它具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是小微企业目前最主要的融资方式；二是银行贷款，这是小微企业主要的外部融资方式，银行根据企业的财务报表、审计报表、银行往来情况、担保或抵押情况及用款审批有关贷款申请，它是小微企业最主要的外部融资方式；三是民间借贷，由于小微企业内部积累不够，又无法达到银行贷款的门槛条件，往往会选择门槛条件更为宽松且程序较便捷的民间借贷方式，但要承担相对较高的融资成本。因此，本文选取这三种传统的小微企业融资模式与互联网金融信贷模式进行研究分析。

1. 因素集

根据影响小微企业融资的主要因素和小微企业对资金需求周期短、金额小、需求急、频度高等特点选取。考虑到以上主要特点，本文把因素集U定义为：

U={条件，时间，成本，安全性，自主性}

2. 权重集

本文利用层次分析法来确定各个因素的权重：首先建立递阶层次结构模型，构造底层对上层的判断矩阵，计算出权重向量A的值，通过计算得出

A=（0.3，0.3，0.2，0.1，0.1）

3. 评判集

确定评判集，V={高，低}。高代表融资效率高，企业对该方式接受度较高；低代表融资效率低，企业对该方式接受度较低。

4. 单因素评价矩阵

（1）条件

融资条件是小微企业选取融资方式的主要因素。内部融资，企业完全可自主决定，条件最低；银行贷款，需要提供担保或抵押，且对企业资产及资质有一定要求，条件较高；民间借贷，条件相对比较宽松；互联网金融信贷，是根据企业提供相关材料量化企业综合评级来确定贷款额度，融资条件相对较好。因此，四种融资模式的融资条件对小微企业融资效率的隶属度确定如表1所示。

（2）时间

融资时间是小微企业融资最关心的因素之一，直接影响小微企业决定选择何种融资方式。内部融资，由于主要来源于自身积累，耗时相对较长，且不一定能满足企业资金需求，时间成本相对较高；银行贷款审批周期一般较长；民间借贷流程便捷，手续简单，时间成本相对最低；互联网金融信贷利用互联网信息技术进行线上信用审核评价，一般审批和放款较快。因此，四种融资模式的融资时间对小微企业融资效率的隶属度确定如表2所示。

（3）成本

融资成本是小微企业决定融资方式的重要因素之一。内部融资，由于资本来自于内部积累，融资成本最低；银行贷款，需要支付贷款流程中相关费用，融资成本相对较高；民间借贷，贷款利率最高，融资成本相对最高；互联网金融信贷，融资成本成本包括中介服务费和出借人利息。因此，四种融资模式的融资成本对小微企业融资效率的隶属度确定如表3所示。

（4）安全性

安全性主要是指融资的安全及风险控制能力等。内部融资，内部安全及风险可控性较低；银行贷款，信息安全度高，融资风险小；民间借贷，融资风险高；互联网金融借贷成熟度较低，相关法律规范还不健全。因此，四种融资模式的融资安全性对小微企业融资效率的隶属度确定如表4所示。

（5）自主性

融资自由度指的是能否满足小微企业多样化的需求。内部融资，自由度是最高的；银行贷款，只能专款专用，且必须在规定时间内还款；民間借贷，只要遵循还款期限，资金的支配度较高；互联网金融信贷，借贷金额及还款方式均可自主选择，但也必须遵循相应的还款要求。因此，四种融资模式的融资自主性对小微企业融资效率的隶属度确定如表5所示。endprint