环保产业投资价值分析

方林凤

【摘要】为了缓解环境污染带来的生存压力，我国出台了多项环保政策与优惠推动环保企业的发展，国内对环保工程的开展加大投入力度。而目前，国内资质最为优秀且具备完备科研实力的企业是浙江地区的菲达环保科技有限公司，也是国家唯一的重大技术装备国产化基地，是中国大气环境治理的排头兵。本文对菲达环保主要采取对比的分析方法，分别从宏观环境、环保行业现状及发展趋势、公司基本面及财务状况三个方面展开分析，旨在利用有关数据得出一个系统的价值评估体系，供同行借鉴和了解市场。

【关键词】环保产业；投资价值；财务预测

【中图分类号】F832.51

引言

社会经济的发展带动人们生活水平提高，但随之而来的环境恶化、水污染、垃圾增多等问题日益凸出。自然环境受到严重破坏，环境污染问题已经成为当下阻碍社会发展的主要原因之一。在环境问题日益严重的情形下，世界各国都开始重点解决环境污染问题，把其当成是国家发展战略目标，尽全力鞭策低碳环保产业的成长，并同时达到长远效益。自国内出台了有关可持续推进产业的行业规条之后，我国的环保资产同比上升了17%，而到了后来几年，其收益总额度高达3.9万亿元以上，较之之前的利润收成还要多出了几个百分点，可谓一项具有投资和前景价值的行业。菲达环保作为环保产业中的龙头企业，有着巨大的发展前景，并具备了充分的长远发展能效。

一、环保产业发展趋势

（一）良好的国内经济环境

2016是“十三五”规划的开局之年，是我国生态文明建设向纵深发展之年，更是环境污染治理卓有成效的一年。据数据统计，“十三五”规划期间环保投资总额达到约17万亿元，节能环保产业一跃成为推动经济发展的强大助力。资料显示，2014年的全国环境污染治理投资额约为9 576亿元，是“十二五”期间规划总额的3倍还要多，环保产业将成为推动经济增长的重要支柱。自2007年以来中央财政节能环保支出呈增长趋势，2016年中央财政节能环保支出执行数为295.49亿元，中央本级支出执行数为27 781.04亿元，与环保产业密切相关的污染防治预算数为2.7亿元。良好的经济环境有利于上市公司的经营与发展，目前国内良好的经济环境为环保行业的发展提供了稳定的外部经济环境。

（二）众多的环保政策环境

自从改革开放以后，我国的环保产业相关政策制定越来越多，至今已有200多项。在管理上的政策达到70%，而剩下的部分一半是对应科研实力上的，而另一个则是对财政的调控。比方说，上世纪末，出台的可持续型经济发展方略与科研指标体系，都规范了环保行业的整体内涵，对环保产业的发展具有重大意义。在整个节能环保体系上的法律法规政策制定，行政管理过程中的法律法规制定，节能环保产业上的环境改善相关法律法规，有关犯罪的责任追究法律法规等，我国都给予重视。同时，还包含了经济法律上的法律规范。从上述的论述中可以得出，节能环保行业是一个综合性极强的行业，包含众多的法律法規，这有利地保障了环保产业的良好发展。

（三）优惠的财税政策环境

我国在财政政策上也推崇一定的原则，即遵循广大公众服务，为节能环保产业资金的匮乏提供有效的帮助。节能环保产业的发展离不开财政资金的支持和帮助，因此财政资金对环保产业具有重大的影响效用。

税收政策对我国经济活动有巨大影响，作为国家宏观调控不可忽视的一个重要手段，在政府资源配置优化的作用极其明显。促进我国各大产业的发展，最有效的方式就是调整税收政策，进行有目的性的引导产业发展，有效调整我国的经济结构。在节能环保产业中，税收政策的效用也是一样的，税收政策是否合理，对节能环保产业发展具有重大影响。当前，我国实施节能环保相关税收政策，主要目的就是给该产业提供相关的税收优惠政策，促进产业发展。通过减免税收、税收抵扣等方式来提供优惠服务，从政策方面去支持环保行业的发展。

二、菲达环保股份有限公司基本面分析

（一）菲达环保股份有限公司概况

菲达在我国的环保企业中是较为典型的，规模大发展速度快，已经成为了国家认定的重点高新技术企业，在我国环保企业当中的地位不可替代。自其成立之初，菲达环保企业依照国家规范，同时沟通国外成熟技术成果，创新了新的环保节能产业，诸如油烟处理分析部，可焚烧垃圾应对系统，对烟气排放方面的研究，电能调控的输送可持续进行详尽的处理，而到了后期，该企业已经成功探索出关于除尘，空烟等板块的技术检测，并增设了长江流域一带的子分部。同时基于其成熟的产业实力，多次获得国家颁发的认证证书以及奖励基金。

（二）公司财务分析

1.盈利能力分析

从表1中数据可以看出，菲达环保的主营业务利润率与成本费用利润率均低于同行业和平均值，但从2014年到2016年一直在平稳的增长，这说明菲达环保的经济效益良好，有无限的发展与获利空间。净资产收益率低于行业均值，但这并不说明菲达环保的盈利能力不强，而是公司规模扩大的同时企业的净资产也在不断增加，所以企业应当潜心开发新产品，采用新的管理模式来提高企业的利润率增长，这就降低了公司净资产收益率。

2.偿债能力分析

从表2中数据可以看出，2016年和2014年菲达环保的流动比率低于行业均值，2015年略高于行业均值，但均低于基准值2；速动比率不但低于行业均值，也低于基准值1，这说明菲达环保存在短期偿债风险。表中数据显示，菲达环保的资产负债率高于行业均值，处于行业的中上水平，这是公司通过举债经营，扩大生产规模，开拓市场造成的，对于公司的发展以及利润获取有极大帮助。

3.资产运营能力

从表3数据中可以看出，近三年菲达环保的总资产周转率都高于行业均值，与同行业相比处于较高的水平，这是公司采取价格战，实行薄利多销战略，从而加速资产的周转。表中数据显示，2014年和2015年菲达环保的应收账款周转率都高于整个行业均值，表明企业的应收账款回收时间短，速度快，避免坏账呆账的情况导致企业的偿债能力变弱，而2016年应收账款回收期长，部分款项未能及时收回，使企业可流通资金减少。只要企业的资金流动率高，自然偿债能力就会提高。表中数据显示，菲达环保的存货周转率都低于行业均值，处于同行业中的中下水平，这可能是公司销售宣传不足导致存货滞留造成的。由上分析可知，菲达环保的资产运营能力存在一定的风险，但有较大的改进余地。endprint

4.成长能力分析

从表4中数据可以看出，菲达环保的主营业务增长率、总资产增长率呈下降趋势，净利润增长率和总资产增长率先上升后下降，但总体来说各项指标高于行业平均水平，其业务发展较为稳定，盈利情况较好，且资产规模不断增加，都体现了菲达环保的投资价值。

三、菲达环保估值分析

（一）市盈率估值法

市盈率反映的是市场价格与当期每股收益之间的关系，可以体现出投资者为获得报酬所愿意付出的代价，同时它也被用来衡量一个企业的获利能力，是作为一个公司投资价值的有效指标。表5就是以市盈率估值法来对菲达环保进行的投资价值分析。

从理论上讲，市盈率越低的企业越具有投资价值，因为市盈率低说明企业的投资回收期短，风险较小，投资价值也就随之越高，反之，则说明风险越大，回本期越长。从表5中可以看出菲达环保2015年的市盈率比行业平均水平低出很多，2016年和2014年的市盈率略高于行业V平均水平，从其他角度来看菲达环保还是有一定的投资价值。同时随着科技和经济的不断发展，环境污染的不断加剧，人们对科技产品以及对环保设备的要求越来越高，然而菲达环保在这一方面有着自己独到的技术，公司凭借着湿式电除尘技术与低温电除尘技术，始终走在行业的前列。

（二）EV/EBITDA（企业价值倍数）法

EV/EBITDA又称企业价值倍数，在衡量公司价值上的使用极其广泛，倍数计算结果如果比行业的平均水平高的话，那就是高估，反之就是低估。其中，公司价值EV=市值+总负债-总现金

EBITDA=EBIT+折旧费用+摊销费用，EBIT=净利润+所得税+利息

由东方财富网提供的数据可知，菲达环保2017年第一季度的总股本数为40 680万股，股票的均价为11.7元每股，即

市值=40 680万股×11.7=475 956万元，总负债为550 466.08万元，总现金为62 130.22万元，即

公司价值EV=475 956+550 466.08-62 130.22=964 291.86万元

EBIT=净利润+所得税+利息=1 730.87+759.54+388.47=2 878.88万元

EBITDA=EBIT+折旧费用+摊销费用=2 878.88+5 698.5+644.73=9 222.11萬元

所以，EV/EBITDA=964 291.86/9 222.11=104.56倍

因为菲达环保的企业价值倍数104.56远远大于环保行业的倍数37.1，因此具有较大的发展潜力以及投资价值。endprint