金地集团资本结构现状及特点

赵奇

摘 要：近年来，由于房地产业的迅猛发展，房地产行业已经成为我国支柱行业，对我国国民经济的正常发展有着举足轻重的作用。但由于房地产行业具有较为特殊的重要性，关联程度较高，带动性比较强，直接或间接影响着水泥、钢材等数十个中下游产业。房地产行业的发展逐渐成为我国经济持续发展的主要推动力量和国民经济不断持续发展的关键要素之一，因此，房地产行业发展是否稳定对我国整个国民经济具有重大的影响。

关键词：金地集团；资本结构；特点

中图分类号：F293.35 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）02-0146-02

一、金地集团简介

金地集团是我国目前房地产开发行业较为有竞争优势的企业，目前已成为我国房地产行业内极具特色和竞争力的全国性房地产品牌公司，同时也是我国目前上市房地产公司综合实力的前三强。2012年，该公司积极响应市场监管运作，同时不忘履行社会责任，在综合能力、公司治理和社会责任等方面都取得了广泛的认可和好评。对金地集团资本结构的研究有利于帮助我国房地产行业完善其资本结构，为房地产业资本结构创新提供一些依据。

金地集团（600383.SH）作为国内市场四家房地产企业招保万金之一，成立于1988年，2001年在上海证券交易所挂牌上市。截至2015年末，金地集团年销售总额突破600亿大关，高达617亿元人民币，同比增长26%。此外，金地集团拥有多家控股子公司，总资产达1 394亿元，净资产超过335亿元。2016年金地集团再传喜报，上半年销售额高达439.6亿元人民币，全年业绩规模必将再创新高。金地集团根植于房地产行业的主营业务，形成多元化的服务业综合服务产业利益链。集团旗下拥有：专注于中国房地產市场投资的私募基金管理公司——稳盛投资；收购商业地产上市公司的星狮地产（535.HK）在2013年更名为金地商置；物业服务全国排名前三的金地物业；目前拥有PTR及ITF认证的专业教练数名，在中国拥有场馆数量最多的网球俱乐部——弘金地网球俱乐部；独立自主的金地研发设计有限公司等。

金地集团依靠2015全年的突出业绩和良好表现，连续13届蝉联中国“蓝筹地产企业”称号，斩获“2016沪深上市房地产公司综合实力TOP10”、“2016沪深上市房地产公司财富创造能力TOP10”和“2016中国房地产上市公司治理TOP10”等多项殊荣。

展望未来，金地集团将稳步推进“一体两翼”战略，即“以住宅业务为主体，以商业地产和金融业务为两翼”，秉承着国际化视野和标准，以价值创造为目的，不断开拓创新，持续发展，努力实现“做中国最有价值的国际化企业”的宏伟愿景。

二、金地集团资本结构现状

金地集团2001年4月在上海证券交易所挂牌上市，富德生命人寿保险股份有限公司——万能H持有 979 419 165 股，占公司总股本的 21.77%，是金地集团第一大股东；安邦人寿保险股份有限公司——稳健型投资组合持有公司股票 633 065 430 股，占股本总数的14.60%，是本集团第二大股东；深圳市福田投资发展公司持有 35 177 629 公司股份，占股本总数的的 7.82%，是国有法人股，但是是第三大股东；安邦财产保险股份有限公司——传统产品持有公司股票 265 227 389 股，占股本总数的 5.89%是第四大股东；天安财产保险股份有限公司——保赢1号持有公司股票204 203 263股，占总股本的4.54%，持股比例位居第五位。

根据金地集团的历年发展状况可以得出，2003 年该公司制定出以房地产为主要业务的发展方向。因此笔者认为研究金地集团的资本结构情况可以 2003 年作为研究起点，这样相对合理，并且具备较高的可比性。上市公司的资本结构的合理性直接关乎企业的营业利润和稳定发展，研究企业资本结构优化问题，关键要了解企业的资本结构特点。借助房地产企业的特点，根据金地集团的资本结构现状，我们分析金地集团资本结构首先要从权益资本构成比例、债务权益比例、流动负债占总负债比例和流通股占总股本等几个角度进行分析，尽量达到具体和客观。

三、金地集团资本结构特点

本文将对金地集团的资本结构与同行业（包括中国和美国的房地产企业）进行对比分析，综合分析其特点和表现。根据上市公司的市值总额、资产总额、营业利润、主营业务收入等多个数据进行分析比较，找出房地产上市公司综合实力前 10 强：万科公司、上海陆家嘴房产开发有限公司、中华企业股份有限公司、招商局集团、北京城建集团、亚泰集团、中国国贸、金地集团、中远发展股份有限公司、长春经开股份有限公司。与此同时，为了加强比较，将 Pulte homes 公司也引入其中。基于我国房地产企业的特征，我们从资产负债率、流动负债占总负债比例、流动股本占总股本比例等角度进行分析研究。

1.发展趋势

从表2我们可以看出，自从金地集团把房地产确立为重要发展方向后，其资产负债率迅速从 2007 年的 64.57%降低至 2008 年的 57.36%，之后除了极个别时段之外，资产负债率基本维持在比较平稳的水平。2009 年之后两年资产负债率略有提高，2010 年上升到最高点 67.82%，之后5年内又开始回落，2011 年回落到最低点 54.47%，2012 年之后又出现持续增长的趋势，2014 资产负债率上升至58.72%。综上所述，金地集团资产负债率大体在 50%—70%这一范围内变化，说明 2007 年以后企业资本结构调整变化相对明显，开始从偏激型转向平稳型。

2.与同级企业比较

我国房地产行业的平均资产负债水平高达 73%，我国十大房地产上市公司除陆家嘴和中华企业资产负债率对比较高之外，其他的企业还是处在相对安全的边界之内。从表 2 中给出的指标中可以看出，在这十强企业中只有五家企业的资产负债率超过50%，其中陆家嘴、长春经开、中远发展、中国国贸高于 60%；这十家公司的平均资产负债率是 54.99%，金地集团高于平均资产负债率。

金地集团资产负债率和国内房地产行业排名较为靠前的几家房地产公司平均资产负债水平相对持平，表示金地集团的资本结构方针在房地产企业中与同级企业相比较属于偏于平稳型，既不冒险，也不保守。不过需要注意的是，国内房地产上市公司大多出现的趋向股权筹资渠道下的资产负债率，已明显低于同级企业的平均水平，现有资产排名前十位的上市房地产企业与行业平均水平相比低了近 30 个百分点。

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[责任编辑 杜 娟]