全球农产品价格波动中金融化因素探析

杨静

摘 要：随着近些年来金融化因素对于全球农产品价格市场的影响变得越来越大，导致大批量流往农产品市场的资金会利用衍生市场实施非传统性投机，导致供求状况很难体现出全球性的农产品价格波动。为此，我国必须要面对农产品价格波动的新形势，依据金融化特点实施合理的政策调控。本文阐述了农产品金融化的含义，分析了全球农产品价格波动中金融化内部与外部因素，并提出了基于金融化因素控制全球農产品价格波动的几点对策。

关键词：农产品；价格波动；金融化因素

农产品金融化是前些年以来在研究农产品价格波动因素时所提出的新概念。因此，要从影响全球农产品价格波动的各类因素视角来出发，提出促进农产品金融化的主要条件。

一、农产品金融化的含义

虽然近年来农产品价格波动的原因包括了受资本和国际市场等各类因素影响更趋显著等现象，以至于产生了农产品资本化、能源化等多种名称。就从其含义加以研究，笔者觉得农产品金融化的说法显得更加精确。所谓农产品金融化，主要是指农产品已经成为当前资本市场之中与各类金融产品相互挂钩的商品类型，从以前单一性消费属性往同时具备金融与消费属性加以转变，这样一来价格的形成体系就出现了新的变化，这不但会受到自身供给以及需求因素所造成的影响，而且还会愈来愈多地受到各类经济因素之影响。农产品金融化突出表现农产品已经成为诸多投资资金竞相进行追逐之对象，价格所影响到的因素不断提升，价格波动的周期有所缩短，而且波动的幅度不断增加，复杂性与不稳定性有了显著提升。

二、全球农产品市场中的金融化体现

（一）大量金融资本流向农产品市场

2001 年电信股泡沫破灭以来，金融资本市场的动荡使原本在证券市场、衍生市场的国际资本需要寻求更为稳定对象，资金转向了收益更加稳定的商品期货市场，投资者开始在农产品衍生市场中寻找新的投机机会以减少证券投资风险。对于大宗商品衍生市场管制的解除更催生大量机构投资者进入，如对冲基金、养老基金，同时投资银行也开始涉足该市场。这些庞大的金融资本随着经济形势变化在农产品衍生市场中快速进出。当金融危机导致经济减速时，资本被投资者从国际市场回抽，对农产品初级品市场价格回落起着推波助澜的作用。危机过后各国的经济刺激方案，不仅推动了全球流动性泛滥，更使得资本市场像吃了兴奋剂一样出现了全面上涨，资金迅速涌入农产品衍生金融市场；而新兴经济体由于通货膨胀率高，需要借助基本面良好的大宗商品进行保值避险，其资金也大量进入了该市场。

根据美国银行数据，仅在 2006 年 10 月的一周里，国际投资者从黄金和自然资源类基金中撤出并投入到农产品市场的资金就达到 2. 63 亿美元。美国商品期货交易管理委员会（ CFTC） 的报告指出，长期大规模投资能源期货市场的华尔街指数基金大量涌入农产品市场，其规模控制了20%～50%的美国农产品期货合约。

（二） 非传统投机者的进入加大了农产品衍生市场的复杂性

2002 年以来进入农产品衍生市场的投资者更多地进行单纯金融投机，这类投机并不关心农产品的基本价格与交易状况，只是将各种农产品在衍生市场上大量买卖，加大了农产品衍生市场的复杂性，此时对冲与投机动机的区别越来越混淆。投机者不仅通过商品交易所，还可通过场外衍生品市场（OTC）实现期货、掉期及期权掉换等交易，通过各种手段去规避投机衍生工具之间的投机风险，而原来的对冲者也开始利用现有信息去投机。同时有大量投机者买进商品去对冲他们的衍生合同，甚至企图控制即期市场价格。

这种情况下已经很难分辨真正交易现货或仅仅对冲期货合约的头寸。各种交易动机相互影响与联系，将各种金融市场与农产品市场联系起来，大量庞大的金融机构也都涉及该领域，如美洲银行、高盛公司、花旗、汇丰、德意志银行及摩根斯坦利，这更放大了农产品衍生市场中的投机行为。若市场价格波动性大会加大这类投机的复杂性，还会对正常期货与现货市场产生负面影响。由于套期保值变得更加复杂，期货市场交易者会更傾向于降低套期保值与套利的业务活动，或者套期保值期限日益短期化。

（三）粮食供求状况变化不能完全反映农产品价格波动

不可否认，价格波动首先应受到供求因素的影响。如发展中国家长期忽视农业投资，发达国家在农业保护政策下任意限制供给或提高价格，这些导致了农产品供给处于紧缩状态。以美国为首的国家发展生物能源、中印需求的增长也使得农产品需求不断攀升。但是，这些供求因素并不足以解释价格波动。与 2007—2008 年全球粮食市场状况相比，连续的粮食丰收使全球粮食库存得到了较大改善。联合国粮农组织预计 2010—2011 年度小麦期各种农产品的存货都处于健康水平，可农产品价格却处于快速上涨势态。图 2 表明了可可、大米与棉花自 2002 年以来需求缺口与价格的变化情况，按供求理论来看，价格应随着需求缺口的增长而上升，但图中显示两者并无明显联系，这也说明供求因素无法完全解释农产品价格波动。不少学者甚至认为，粮价基本不是由供求所决定，而是由资本和货币所决定，这也是全球粮食供求与往年没有发生太大变化而价格不断波动的原因。

三、金融化对农产品价格的影响机制

（一）全球农产品供求形势愈来愈严峻

供求形势趋紧可以说是农产品金融化的重要基础。就供给而言，自然灾害因素可以说是世界范围内农产品价格上升的直接因素。就需求而言，新型经济体以及发展中国家人口的大量增加，造成农产品的需求量不断提升，这可以说是农产品价格提升的重要需求压力。

（二） 全球商品的金融属性实现了联动

如今，黄金、石油以及农产品等商品的商品属性越来越弱化，而金融属性则在不断强化。作为工业之中的基础原料，商品价格的不断提升是引发与促进世界范围之中长时间的通货膨胀。石油作为一种十分重要的战略物资，其价格之提升加大了世界经济恢复之压力，进而提升增加了世界经济的薄弱性，同时也为世界经济留下了重新陷于金融危机之隐忧。实际上，各类商品之间的联动涨价趋势十分显著。能源与农产品间具有十分紧密的价格联动体系。石油价格的提升能推动煤炭、有色金属等资源类产品的价格提升，而且还能拓展生物质能之需求，进而提升各类农产品的价格。

（三）全球农产品巨头的投机

全球农产品巨头为国际农产品金融化之重要操纵企业。在世界贸易组织的框架体系之中，全球农产品超过80%以上的交易量为著名的美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉以及法国路易·达孚等四大农产品巨头所操控。以上巨头依赖于资本和经验等方面的重大优势，已经完成了对上游实施研发、提供原料和期货，对中游实施生产与加工，对下游销售途径和供应所具有的绝对控制权。在具体的研发技术之中，四大巨头依赖于强大的资金与技术，全面收集全球农产品的基因以及专利，并且由此而研发出农产品领域的新专利，从而引导着世界范围内农产品领域研发的全新潮流。四大巨头能够全面利用芝加哥期货交易所这一世界农产品定价中心实施套期保值等业务。

四、基于金融化因素控制全球农产品价格波动的几点对策

（一） 形成粮食金融战略以保护农民群体的利益

我国在开发农业产业的过程中要努力创建粮食金融方面的政策，形成粮食产业开发基金，建立粮食投资以及储备银行，真正发展粮食期货以及期权市场以强化国际范围内的粮食金融合作机制，切实提升在全球粮食市场之中的金融定价权以及话语权，从而确保该方式并非为炒作，而是能够成为保护农民群众利益的重要举措。

（二） 创建与规范更富成效的农产品期货市场

与在国际市场竞争之中关于激烈抢夺资产定价权的状况相比，中国农产品期货市场的总体规模显然偏小，其结构失衡的问题还是十分突出的，不但农产品的品种较为简单，而且在创新上明显不足。因此，要持续健全农产品期货交易类型，切实加大农产品期货市场的发展力度，全力开发新的衍生品市场，并且积极改进农产品期货的上市体系，切实放开对于农产品上市产品之限制，渐渐地许可交易所可以依据农产品市场发展状况以自行确定上市的农产品新品种。

（三） 健全农产品的流通机制以求切实解决过度投机状况下出现农产品在价格上的波动

因为投机人士能够通过操纵价格来扭曲农产品原本的价格，所以為了真正地解决该问题，就一定要提升农产品流通的方式方法，积极培养更富效率之流通主体，形成更具竞争力的农产品市场运行机制。一旦市场的交易能够做到规范与透明，因为农产品投机和炒作而產生的价格波动幅度就会切实减少。

五、结语

对全球农产品实施市场调控的措施，不仅包括强化农产品储备机制的建设，不断提升政府所具有的市场调控能力，而且还应当依据各类农产品市场价格的变化趋势及其预期，从而制定出更加科学、更为有效的农产品调控方案，同时还应当落实农产品信息监测以及发布体系，更为合理地引领社会舆论以及市场预期，做到切切实实地稳定全球范围内的农产品市场及其价格。

参考文献：

[1] 李新功. 中国农产品资本化的成因、负效应及对策[J]. 农村经济，2012（7）.

[2] 潘旭东， 马晓平. 世界粮食危机背景下我国粮食安全问题探析. 价格月刊， 2010（ 12）.

[3] 刘诗白. 论过度金融化与美国的金融危机. 经济学动态， 2010（ 2）.