经济增速企稳可靠吗？——访上海交通大学高级金融学院执行院长张春

文‖《上海国资》记者 孙一元

经济增速企稳可靠吗？
——访上海交通大学高级金融学院执行院长张春

文‖《上海国资》记者 孙一元

《上海国资》:如何看待中国宏观经济趋势？

张春:研究者比较公认的基本事实是，中国宏观经济过去20年的发展非常有特点。可以用计量方法区分宏观变量的趋势性和周期性。

从趋势角度看，从1997年到2010年，中国经济发展进程中有几个典型事实：第一，投资对产出比大幅上升。中国投资驱动越来越重要。与此同期，消费对产出的比值有大幅的下降；第二，劳动收入占总收入的比率有很大的下降，从1997年的53%下降到2010年的47%；第三，重工业资产总量对轻工业资产总量的比率是从1997年的2.4%上升到2010年的4%，说明中国重工业发展很快，同时，营业收入也出现同样的变化规律。

但这些趋势在2012年开始逆转。

《上海国资》:逆转主要体现在什么地方？

张春:比如中国的第三产业。第三产业占比最近几年一直在快速增加，现在大约是52%左右，但仍然低于发达国家70%-80%的水平。未来，卫生、教育、房地产服务、租赁、商业服务、科技、技术服务等将面临更大发展空间。这些行业的发展其实和政府的放权和体制机制改革息息相关，这是中国经济改革中非常重要的破题机会。

《上海国资》:在您看来，中国经济目前的企稳可以持续吗？

张春:最近几年，消费、进出口、投资三架马车中，消费虽然是增长的，但增速持续放慢，进出口的增速也是在下降进程中。这两个指标如果不企稳，经济也很难企稳。而且，从2016年年初开始，国有资本投资开始大幅度增加，民营资本增幅则大幅度降低，国有资本投资中，基建投资占比很大。如果是用国有投资来稳增长的话，个人觉得，长期来看很难持续。

《上海国资》:国有投资增加的原因是什么？

张春:金融体制或许可以解释。中国企业过度依赖商业银行的贷款融资，中国的发展主要通过商业银行贷款，这使得那些有形资产的重工业，和有当地政府背书的国有企业能够更容易获得资金。这就造成重工业为什么发展那么快。轻资产企业，偏服务、消费、创新、运用更多人力资本，这样的企业比较难获得资金，发展会比较慢。

要解决中国经济一些很重要的结构性问题，如投资过高、杠杆高、消费不足、创新少、产能过剩等，就必须要解决轻资产行业融资难的问题。从金融问题解决对中国整个经济里面很重要的结构性的问题的解决，很有意义。包括中国的股市发展，包括中国公司治理改善。这是很重要的。（本期稿件根据2016年11月4日上海金融与法律研究院主办的“镜鉴与前瞻年会2016：新供给·深改革”上的演讲整理，有删改，未经本人审阅。）