浅谈集团企业融资管理

罗克军

【摘要】中国经济正从短缺经济向过剩经济迈进，在这种新常态下集团企业融资存在各自为政、缺乏系统管理，融资渠道和方式单一，项目投资弹性与融资归还刚性的矛盾，跨区域融资管理困难，融资管理与营运资金管理关联性不强等问题.因而本文旨在通过对我国集团企业融资上遇到的问题进行研究，提出相应的改善建议和措施。

【关键词】集团企业，融资管理，问题与对策

中国改革开放30多年和全球经济一体化的推动，中国企业如雨后春笋般的迅速产生并发展壮大。在激烈的市场竞争中，企业为更好地占有、配置资源，增强市场竞争能力，集团企业应运而生并迅速登上历史舞台，成为中国经济发展的驱动力。然而，中国市场经济正从短缺经济向过剩经济迈进，新常态下融资管理将对集团企业基业长青将发挥关键作用。

一、集团企业融资的目的及形式

集团企业融资是指集团企业以自身的经营情况和资金状况为依据，以企业内部资产与预期收益等为依托，以各种渠道与方式，向债权人或投资者募集生产经营活动所需资金的行为。其主要日的是为了集团各成员企业未来投资、经营发展等一系列活动找到相对“便宜”的钱。集团企业融资主要有两种形式：集团内融资和外部融资。集团内融资主要是集团内部成员企业之间相互融通资金，实现资金余缺凋剂的行为。例如：内部委托贷款、委贷资金池等形式。外部融资是指集团企业有计划安排成员企业通过各种渠道向集团企业之外的金融机构、其他经济主体融通资金的行为。例如：项目贷款、融资租赁、发行股票、发行中票等。

二、集团企业融资存在的问题

1.成员企业融资各自为政，缺乏系统管理

目前，不少集团企业在融资管理上过度分权，造成集团内部各成员企业的融资仅考虑本公司的资金需求，难以从集团整体的高度来统一安排融资活动。虽然保证了各公司生产经营和投资发展需要，实现了局部利益“最大化”。但是，各自为政损害了集团整体利益，整个集团缺乏系统管理，造成集团整体对外举债规模较大，负债结构构成不合理，利息支出增大，银行资源利用效率不高或浪费，容易产生财务风险等问题。

2.融资渠道和方式单一

由于缺乏统一融资管理，集团各成员在融资渠道上大部分选用银行贷款、开具银行承兑汇票、结构化融资等间接融资渠道，造成整体集团融资渠道单一、融资方式单一。同时，商业银行从白身风险控制和发展考虑，很少向中小规模的单体企业提供长期性融资，而企业为了发展，不得不“短债长投，滚动融资”，从而增加了财务风险。

一些集团企业内部发展不平衡，处于成熟期的子企业不需要融资，但合作银行授信较多，金融机构愿意借款；而处于成长期的子企业，急需大量资金，但信用评级上不去，合作银行授信较低，金融机构融资方案要求苛刻；致使成长企业只能依靠抵押、担保等方式融资实现自身发展，融资渠道和方式仍然单一。

3.项目投资的弹性与融资归还刚性的矛盾

不管是集团企业，还是单体企业，都存在投资项曰受设计变更、施工条件、市场环境变化等不确定因素发生引起投资执行拖期等；而融通的资金有约定的放款日期、归还日期、金额、利息费用等，这些都是刚性要求；这就造成项目投资的弹性与融资归还刚性的矛盾。

4.跨区域融资管理困难

集团成员企业在地理区域上，可能分布在全国各地，甚至分布全球，而集团总部的合作银行都在总部所在地。当跨区域成员企业融资时，总部企业的合作银行因不能开展异地业务而无法实现优质资源的配套，不得不让成员企业在当地寻求合作银行或金融机构进行融资，由此带来跨区域融资管理的困难，具体表现形式为：融资成本高、资金到账后监管不到位等。

5.融资管理与营运资金管理关联性不强

日前，有些集团通过资金集中管理的模式实现了营运资金的优化管理，但是未能将融资管理和运营资金管理有机的关联起来，仅能实现成员企业之间资金余缺的调剂，不能实现成员企业融资与营运资金管理的有机结合。

三、改善建议及对策

1.明确集团融资管理目标及主要内容

根据集团战略目标和财务战略，明确集团融资管理目标。总体来看，集团融资管理目标要实现低成本、多渠道、可持续。融资管理的主要内容是：在集团内明确融资政策、规划、选择标准、相关制度、操作流程等等。通过管理目标和主要内容的明确，实现集团整体融资管理的科学、系统和风险可控。

2.构建多元化融资渠道和方式

按照先内后外的顺序，实现融资渠道和方式多元化，提高资金使用效率。先从商业模式上和合同签订进行调整，针对不同成员企业所处行业，确定销售、采购合同不同的收付款比例及时间，实现资金收多支少或加速流转。其次，从内部留存收益人于，尤其对于资金富裕、留存收益较多成员企业，集团总部要及时分红，再对成长性成员企业进行投资。接着，对基建项目采取工程总承包的方式的同时，与总承包商讨论如何利用“卖方银行授信进行项目融资的问题”，实现项目建设和融资打包解决，既不占用本企业的信用额度，又实现了投资发展。再次，分析集团资产结构，根据集团资产结构分布和未来布局，去选择间接融资渠道及方式，合理搭配银行贷款、融资租赁、信托、中票、公司债等金融工具。在实现渠道和方式多元化同时，保持集团整体在未来一段时间（35年）平均较低。最后，引入优先股或增资扩股，实现集团资金来源结构、融资可持续。

3.分步融资与长短融资相结合

为了项目投资的弹性与融资归还刚性的矛盾，增强融资的柔性，在进行项目融资时，与金融机构确定融资总额，再根据项目进度分批实施贷款等。虽然操作起来比较麻烦，但是有效地节约了融资成本，实现融资与项目建设的同步进行。即使在投资项目执行中，可能存在拖期等问题，但也仅仅只有少部分贷款到期还本付息存在衔接问题，这时通过短期融资方式马上实现对接，压力减小许多。

为解决成员企业融资成本问题，集团企业可以采取“整体授信、额度控制”的方式解决成员融资难和成本高的问题。具体操作方式是由集团企业牵头向合作银行申请整体授信，银行根据集团整体情况评级后授信，对成员企业进行信用分割；成员企业在分割额度内融资和使用信用，享受集团企业同样的优惠待遇，也解决了跨区域融资管理的难题。

在搭建融资管理平台时，也要同步实现集团资金集中管理。通过委托贷款资金池的方式，实现集团内各成员企业资金统一管理；同时在合作银行申请“法人透支”额度。不仅解决集团内部资金融通，而且防止各成员企业在使用集团分割额度时效率不高的问题，还有效地解决防范成员企业资金管理风险。

4.建立现金流管理体系

虽然资金集中管理和融资管理平台搭建解决集团内成员企业之间资金余缺调剂和跨区域融资管理，但是不能实现成员企业融资与营运资金管理的有机结合。为此，集团总部必须建立现金流管理体系，从预算管理人手，运用信息化于段建立资金管理系统，实行滚动现金流预算，使投融资、营运资金管理形成有机的整体，实现整个集团现金流管理的高效运行。

综上所述，集团企业融资管理是在集团发展战略和财务战略的指导下进行的，要运用现代化手段实现资金集中管理、建立融资管理平台，将分步融资与长短融资相结合起来，借助预算管理等工具实现集团整体现金流管理，才能实现集团企业融资管理低成本、多渠道、可持续的目标。

参考文献：

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[2]张晓星.企业集团融资管理探讨[J].金融经济

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