基于EVA的财务困境预警模型构建探讨

摘 要：EVA作为一种综合财务指标，能够将企业创造价值的能力这个综合性的指标通过具体的数值体现，相对于传统的财务指标，更加具有真实性和综合性，对于财务困境的预警作用，也更具敏感性和前瞻性。本文首先阐述了EVA和企业财务预警的理论，然后研究了基于EVA的财务困境预警模型构建问题。

关键词：财务困境；预警模型；EVA

一、引言

财务困境是企业持续经营能力丧失的前奏。如果一个企业陷入长期的财务困境，而且采取补救措施也没有效果时，企业最终将会破产，从而对与公司有关的各个利益相关者造成巨大的损失。与传统财务指标相比，EVA作为一种新型的企业绩效评价指标，对企业财务风险更具敏感度。

二、EVA的概况

EVA又称经济附加值，是指在一定时期内企业税后净利润与投入资本的成本的差额。EVA是基于税后净利润和产生这些利润所需投入资本的总成本一种企业绩效财务评价方法。企业每年创造的经济附加值是税后净利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。

经济附加值=税后净营业利润-（加权平均资本成本×投资资本总额）

自EVA被提出以来，就得到了社会的关注和青睐。上世纪九十年代初，企业经营环境发生了巨大的变化，为了适应这种变化，美国思腾思特咨询公司于1982年提出并实施了一套以经济附加值为基础的财务管理体系、决策机制及薪酬激励制度以及一个新的财务绩效评价指标。思腾思特咨询公司提出经济附加值的目的在于弥补传统财务指标的缺陷，希望能够反映出公司具体为股东创造的价值。经过一段时间发展，EVA指标得到了商界越来越多的关注和青睐，国外已经有很多家公司开始使用EVA管理体系，其中不乏世界著名的大公司，如可口可乐、IBM、通用汽车、索尼、戴尔、沃尔玛等。《财富》杂志高级编辑也高度评价说：“EVA的出现是现代公司管理的一场革命，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化，它不仅仅是一个高质量的业绩评价指标，还是一个总行的财务管理框架，也是一种经理人薪酬的奖励机制。”

三、财务困境预警的理论基础

1.系统非优理论

1985年系统非优理论被首次提出，这个理论认为任何系统中的一切都可以用“优”和“非优”的组合来表示它们的状态。其中“优”状态分为最优和相对优两种，用来表示成功的过程和结果；“非优”的状态包括失败和可以接受的不好的结果。依据这个理论，企业的管理活动作为一个系统也可以分为“优”和“非优”两种状态：“非优”状态是指企业经营管理活动效率低，财务应变能力差，财务管理制度失控，存在重大财务管理失误以及所有可接受的却是不好的过程和结果：相反，企业经营管理活动高效，有效进行的过程和结果就是“优”的状态。我们需要确定一个明确的界限来区分企业管理活动中的“优”和“非优”状态，然后再运用预警管理理论对企业经营管理活动的运作状态进行识别，对系统的“非優”状态进行及时地预警，保证企业管理系统能够一直安全和有效的运行。

2.危机管理理论

危机管理是指由于企业经营环境的动荡，企业会遇到各种预想不到的突发事件破坏企业的生产经营活动，为了有效地应对各种危机事件，使企业能够持续的经营，企业管理者需要利用一定的管理方法对破坏企业经营的突发事件进行管理。20世纪80年代初西方某些跨国公司率先提出企业危机管理理论。这些公司提出危机管理理论分为萌芽阶段和成熟阶段。20世纪70年代，西方企业家的经营理念开始关注安全，这些公司虽然从内部开始加强了安全措施但没有形成一套有效的管理方法；80年代以后，这些公司开始建立规范的企业危机管理体制，从此危机管理开始逐渐成熟。

四、基于EVA的财务困境预警模型构建

1.财务困境预警指标体系构建

财务困境的主要表现形式分为两种分别表现在流量和存量两个方面，从流量的方面看是指企业资产负债表上仍然是总资产超过总负债，但由于企业采取失败的财务管理方法就会导致企业流动资金短缺，其流动资金不足以抵偿到期债务，企业就会陷入流动性危机。从存量的角度看，当企业现有的资产价值小于负债价值，这是企业净资产会出现负数。当企业的净资产呈现负数的时候，企业的持续经营能力严重下降，最终会导致企业破产。所以在构建财务危困境预警的指标体系时也应该从流量和存量这两个角度来考虑。一般来说，分析企业的财务状况主要从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面入手。因此在构建财务困境预警指标体系时，选择能够反映企业盈利性、流动性、成长性的财务指标。

2.EVA对预警指标的调整

EVA是对企业创值能力的评价，在EVA计算中，对某些会计报表科目进行了调整，提高了会计报表信息的真实性。会计报表的编制是根据会计准则进行的，而根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真。本文将EVA评价指标引入财务困境预警指标体系中，作为预测上市公司财务困境的财务指标进行财务预警研究。通过引入经济附加值，提高财务危机预警模型帮助企业预测财务困境的准确性和敏感性，从而较低企业陷入财务困境的可能性，促进企业持续健康地发展。

参考文献：

[1]汪慧.基于EVA的上市公司财务风险预警研究[J].产业与科技论坛，2014（06）.

[2]高永林.从管理应用视角谈EVA计算模型的改进[J].山西财经大学学报，2012（S3） .

[3]齐刚，霍江.EVA在企业中的具体运用[J].中国外资，2011（17）.

作者简介：秦芸，女，重庆交通大学，研究方向：资本市场财务理论与实务