浅析种子期科技型企业价值评估方法

作者简介：马超，男，汉，陕西咸阳人，东南大学经济管理学院硕士研究生在读，研究方向：企业价值评估。

摘要：对种子期的科技型企业来说，科技人力资本是企业的核心竞争力，也是企业价值的最主要体现。人力资本的价值体现在基本素质、一般能力、创新能力、个人潜力等几个方面，通过这几个指标因素来构建科技人力资本的价值评估体系，然后通过对科技人力资本的价值评估来评估出种子期的科技型企业价值。

关键词：科技型企业；人力资本；企业价值评估

1.引言

企业特别是科技型企业在科技创新中处于重要地位，它们是将科技知识转化为产品的单位，是推动我们产业升级、经济转型的重要动力。传统的企业价值评估方法有市场法、成本法和收益法。然而由于这些处于种子期的科技型中小企业自身的特点，用这三种方法都不能准确的对其评估。因此，寻找一种对处在种子期的科技型中小企业的评估方法有重要的理论和实践意义。

2.企业价值评估研究概述

Fisher创立了现金流折现模型（DCF），该模型揭示了资本的本质，为以后的学者在对企业价值评估进行研究时，奠定了坚实的基础，并提供了清晰的思路。李剑岚从企业生命周期角度考虑，认为高新技术企业的整个发展过程可以按阶段来划分，大致可以分为四阶段：种子期、初创期、成长期和成熟期。他认为应采用期权定价法对初创期企业进行价值评估。张根明、李丽芳运用AHP方法，构建了适合种子期科技型创业企业的价值评估指标体系，指出在对企业进行评价时应着重考虑创业团队、产品与技术和市场吸引力三大因素。

从以上的这些国内外的文献中可以看出，对于科技型中小企业的评估可以从企业生命周期和指标体系分类的角度入手。这对于处在种子期的科技型企业的价值评估有一定的借鉴意义。

3.种子期的科技型企业的特征

种子期是企业刚成立阶段，注册时间一般在2年以内。在此时期，企业的研发团队进行科技研发，设计和开发产品，将科技知识转化为具体的科技成果。公司的主要精力在研发上，公司的产品还没有完全正式的投放市场，只是将少部分的样品投放市场，进行市场调研分析。由于此阶段企业研发消耗大量资金，同时产品没有完全投放到市场上，企业只能产生较少的销售收入，企业的净现金流为负数；企业发展需要资金，企业的规模较小，融资渠道较窄；此时企业内的组织结构不健全，企业中的大多数员工都是研发人员，企业中研发人员所占比例很高，在做好研发的同时他们还要承担企业的其他日常事务，这种组织更像一个团队。

4.种子期的科技型中小企业价值构成

种子期的科技型中小企业刚刚成立，只形成了企业的基本皱形。由种子期科技型企业的特征可以知道，此时企业的主要目标是搞技术研发，研发团队是企业最主要的资产，已研究出的成果次之。这个阶段的研发团队是企业未来发展的重要保障。一方面，研发团队本身作为企业一种特定的科技人力资源保证，种子期的企业研发人员在做好研发的同时还要承担企业的管理等日常事务，这是一种复合型人才；另一方面，好的研发团队可以保证企业有较高的研发水平，从而企业所研发出的产品或者专利的技术含量高，是的企业在未来的行业竞争中处于领先地位。因此在评估种子期的科技型中小企业的价值可以从人力资本，也就是企业的研发团队的角度去出发。

5.对科技型企业人力资本涵义

可以从两个角度理解科技人力资本的涵义。第一，从科技人员的角度来看，科技人力资本是个体自身的内在价值，是经过教育学习等人力资本投资累积的过程之后，被科技人员所掌握领悟的，并且凝结于科技人员身上的专业的知识、技能、经验，科研素养、学习能力等具有价值的资本，科技人员可以凭借这种资本参与企业的创新研发，得到一定的报酬。第二，从企业的角度来看，科技人力资本可以为企业创造价值，科技人员凭借自身的内在资本价值为企业创造价值，这种价值包括目前已经创造的价值和未来可能创造的潜在价值。

6.种子期的科技型中小企业价值评估方法

从种子期科技型中小企业的特点可知种子期的科技型中小企业的价值内涵主要是企业的核心研发团队，因此评估种子期的科技型中小企业的价值可以从评估企业的研发团队的价值出发。具体来说可以通过借鉴人力资本评估模型的方法来评估研发团队的价值。

由于种子期阶段企业的研发团队为企业做出一些少量的研发成果，可以看做是人力资本对企业的贡献度，这种贡献度是可量化的，但是这些科研人员短期内只有少量的研究成果，凝结于他们自身的知识、技能、科研素养等可以为企业未来创造出更多的价值，这种研发人员的潜在价值难以量化，評估时也经常会被忽略。对于这种价值可以通过建立人力资本价值评估体系，运用AHP法来计算各分指标的权重。

6.1人力资本的分计算

表1科技人力资本评估指标体系

通过AHP法来计算出各一级指标和二级指标的权重值，进而计算出人力资本的评分值。

α=∑Ai×Aij， i=1，2…5；j=1，2，3

其中α为人力资本的价值的分，Ai为各一级指标的权重值，Aij为各二级指标的权重值。

人力资本的综合得分体现了人力资本价值的大小，进一步将这种综合得分转化为人力资本价值，通过相对比较法，参考市场上同行业的科技人员的平均价值，来计算出本企业的人力资本价值A。

6.2企业总体价值

种子期科技型企业的总体价值为：

V=A+B+C

其中A为企业的人力资本价值，B为企业已经研发成功的专利等科研成果价值，C为企业的其他固定资产价值。

对于特定的企业A、B、C在企业总体价值中各占有一定的比重分别为p、q、r，可以通过专家打分，咨询企业负责人等，将A、B、C的比重确定下来，然后根据计算出的A的价值进一步算出V，即V=A/p。（作者单位：东南大学经济管理学院）

参考文献：

[1]Ivring Fisher. The rate of Interest： Its Nature Determination and Relation to Economic phenomena. [J]The Macmillan co，1907，（10）：23-24

[2]李剑岚， 科技型企业价值评估实物期权定价法探讨[J]，商业研究，2011，55—56.

[3]张根明、李丽芳，基于AHP的种子期科技创业企业价值评估指标体系构建[J]，财务与金融，2013（1）48-52.

[4]朱义令，高科技企业科技人力资本价值评估与价值提升策略 [J] 科技进步与对策，2010

[5]杨波，科技型企业投融资体系建设研究_基于企业成长周期视角[J]宏观经济研究，2011