中小企业对外直接投资动因和风险分析

文宁

【摘要】文章在分析我国中小企业对外直接投资战略目标的基础上，深入剖析中小企业对外直接投资动因和投资风险，提出投资动因和投资风险内在决定了我国中小企业对外直接投资绩效评价特点和绩效评价重点内容的观点，为我国中小企业对外直接投资绩效评价提供标准和目标。

【关键词】中小企业 投资动因 投资风险 绩效评价

中小企业对外直接投资战略目标

中国是正处在经济转型期的发展中大国，国内各区域、产业和部门之间发展的不平衡性，劳动、资金、技术密集型产业的并存性，地区结构、经济结构和技术结构的多元性等典型特征都是中国经济发展的基本国情，对中国任何战略性问题包括对外直接投资战略的研究都必须从这一基本国情出发。作为发展中国家，我国发展对外直接投资是为了在国际市场上充分获取相应的市场份额、资源丰富、出口扩大、国际收支平衡、就业增长、技术创新、产业升级等目的。但是从我国中小企业对外直接投资的发展过程来看，中小企业对外直接投资的特殊性和对外直接投资的发展战略特征决定其当前战略目标具有新的内涵，具体而言，我国中小企业对外直接投资战略目标表现在如下方面：

充分利用国际市场资源，实现国内外资源和市场的优势互补。从国内市场来看，我国经过近几十年市场经济的不断完善发展，过去很长一段时间内我国采取粗放式的资源开发方式，造成了极大的资源浪费和限制约束，导致我国中小企业的可持续发展存在巨大的困境，而利用国际市场资源，实现国内外资源和市场优势互补的重要方式就是我国中小企业对外直接投资。在此过程中，投向相对于本国而言资源更加丰富的国家，生产成本也会降低，从而提高生产效率。另外，也可以充分开发和占领国际市场，开拓和扩大市场。

充分发挥技术效应，推动我国科技进步。为缩短我国现代化进程和促进我经济快速、可持续发展，中国作为发展中国家，通过中小企业对外直接投资和充分利用后发优势，发挥中小企业“走出去”的技术扩散、技术转移与引进效应等作用，充分发挥科学技术是第一生产力的优势。就目前而言，与其它发达国家相比，我国中小企业的差距关键在于技术水平。因此，我国中小企业对外直接投资的重要战略目标之一是促进我国科技进步，这就需要中小企业在对外直接投资过程中充分发挥技术效应，促进我国中小企业对外直接投资的真正协调发展，并促進中国经济的协调可持续发展。

中小企业对外直接投资动因

由于中小企业投资者在进行对外投资时既受技术创新、决策灵活、经营效率等企业本身特有优势的影响，也受企业所处的客观社会经济环境、自然资源禀赋、国内市场规模、经济发展水平、产业结构、技术水平、劳动力成本、政府政策等因素的制约，不仅导致不同企业类型的对外投资动因不同，而且无论从横向发展还是纵向发展来看，同一中小企业的不同投资项目和不同投资发展阶段，其对外直接投资的动因也存在较大的差异性。我国中小企业在复杂多变和激烈竞争的国际环境中进行对外直接投资，其总体动机可概括为：利用、寻求或增强竞争优势，以求得持续生存和发展。具体又可细分为：使中小企业在总体上取得经营效益；避开或分散可能的经营风险；不断提高中小企业的创新能力。前两种动因是使中小企业能生存下去并求得发展的保证；后一种动因则是保持和提高竞争能力的关键。具体来说我国中小企业对外直接投资动因，有以下几个方面：

拓展企业国际生存空间，开拓新市场。在经济全球化的背景下，确立企业竞争地位的最基本条件是占领足够的国际市场份额，中小企业对外直接投资的一个动因是寻求和占有更广阔的国外市场，我国中小企业可以利用其比较优势主要是对外直接投资的市场空间开拓型动因，生存瓶颈和竞争压力是当前中小企业面临的主要困境。中小企业面临着越来越强的国内市场竞争力，其产品在国内市场上的发展机会变的越来越少所占的市场份额也在不断降低。当前和今后一段时间内，西方发达国家还未消除2008年国际金融危机引起的全球经济危机的深远影响，为走出经济危机的影响，各国都在采取一定的经济措施，其中重要的一项措施就是发展实体经济，实施再工业化，这将是我国中小企业实施“走出去”战略的重要机遇期。在此过程中，考虑到我国中小企业和欧美企业有互补性较强的市场、技术、管理等，且我国和欧美企业双方的合作空间和利益提升空间都将较大，到时将会出现越来越多的中小企业投资并购机会、相对较低的交易成本等竞争优势，在这种竞争优势下，我国中小企业进行转型升级和提高自身竞争力的一条有效途径就是我国中小企业对外直接投资格局转向欧美发达国家，才有生存发展的希望，从而达到开拓国内和国际两个市场、学习和获得国外品牌等战略优势的目的。我国中小企业应对国内外形势变化的有效途径是通过对外直接投资来进一步适应国际市场的经济运行规则，到更广阔的国际市场谋求发展空间。

获取更多融资机会。制约我国中小企业对外直接投资的重要因素是资金短缺。中小企业在融入国际市场、利用国际市场上主要有两个方面：吸引外资和对外投资，在西方经济发达国家和其他发展中国家进行投入资本，从而达到吸引更多外来资金的目的。在国际资本市场发达的国家获得国际资本的机会要远比国内市场多，向东道国金融机构贷款筹集资金、与东道国企业合资办企业、通过融资租赁方式进行融资等是我国中小企业对外直接投资获取资金和融资的重要渠道和路径。

避开贸易壁垒。在全球性的后金融危机时期，世界上各国设置的关税、配额、许可证到现代的技术壁垒、反倾销等各种各样的贸易壁垒是我国规模较小、竞争力较弱的中小企业面临的最大困难和问题，许多国家设置贸易壁垒的主要目的是为了保护本国民族工业或本国企业的生存和持续发展，但这导致了其他国家逐渐失去了许多出口产品的竞争力，尤其是中小企业遭受的损失最为严重，这对我国以出口型为主的中小企业更为明显。当前发达国家为了保护本国企业在国内的既得利益和市场份额都不同程度地设置了贸易壁垒，为了保护和发展民族经济，发展中国家也设置了关税和反倾销、反补贴等各种形式的非关税壁垒。而绕开这些贸易壁垒的有效手段和渠道便是对外直接投资。

东道国优惠政策的吸引。采取非常优惠的税收、金融等政策，为外商直接投资提供良好的硬环境和软环境，东道国良好的投资环境对于我国中小企业而言是非常有吸引力的，同时有利于东道国吸引大量资本和促进东道国的经济发展，因此促使我国中小企业开展对外直接投资，这是我国中小企业对外直接投资的一个重要动因。

寻求技术支持和创新。先进的科学技术是在经济全球化知识经济盛行时代提升企业竞争力的重要因素。通过学习型的对外直接投资，向发达国家的逆向投资，充分利用反向技术外溢效应，获取国外先进技术和营销管理理念是我国中小企业对外直接投资的技术寻求型动因，进而推动我国的技术进步。我国中小企业可利用技术外溢效应，在技术发达的国家或地区投资，或与东道国企业合资或者收购当地的企业，有利于提高中小企业的技术发展水平和自身研发创新能力，促进我国产业结构的优化和升级换代，从而保证我国中小企业在对外直接投资过程中能获得更大的利益，不断增强我国中小企业对外综合竞争力①。

紧跟大型企业国际化市场进程。随着国际分工体系的日益深化，世界上大多数大型跨国公司的国际化经营已无法离开众多的国际中小企业的配合，中小企业的生产和服务是大型跨国公司正常开展业务的重要配套环节。经济全球化无疑为中小企业创造了各种新的进入国际市场的机会，当自己的主要客户—大型企业开展跨国经营时，中小企业为了提供更好的服务和配套服务，也是为了保证自身企业和大型企业的匹配，就必须进行对外直接投资，和大型企业的国家化进程保持一致，虽然是一种被动的过程，但有利于中小企业的国际化发展。

我国中小企业对外直接投资风险分析

我国中小企业对外直接投资影响因素。由于生产经营规模小、资本不很充足等特征，中小企业在对外投资中抵抗各种风险的能力比较低，特别是对非企业本身因素造成的风险，如政治风险、外汇风险、市场风险等，更是缺乏承受能力。由于缺少国家政策扶持、相关优惠政策和金融机构的融资，在遇到较大的风险时难以抵御，很容易造成中小企业破产。与大企业相比，中小企业更易受到利率的升降引起的中小投资企业的收益波动、购买力的变化、被投资方因素、东道国对中小企业直接投资行为的控制等外部环境的不利影响。这些不利因素的来源渠道是多元化的，如母国干预、动荡的国际局势、东道国限制等。通过对我国中小企业对外直接投资需要面对的不利因素可以看出，我国中小企业对外直接投资过程中，需要解决的关键问题是风险问题②。中小企业对外直接投资决策的核心是如何题正确识别、评估一项投资所面临的各种风险。

中小企业对外直接投资与境内投资之间的风险差异。第一，中小企业对外直接投资较境内投资风险更大。由于中小企业对外直接投资东道国与我国在政治环境、经济发展、汇率变化、民族文化和社会习俗等方面均有着较大差异，因此我国中小企业对外直接投资面临更多、更加错综复杂的风险源，且各种风险的可预见性更低，存在相对较大的风险爆发可能性，可见，相比我国中小企业境内投资而言，我国中小企业对外直接投资的风险更大。

第二，中小企业对外直接投资较境内投资风险更难掌控。由于国家是母公司的有力后盾，境内投资时母公司是子公司的大后方，因此风险爆发后中央企业母公司和國家有关部门均可在最短时间内行动起来将风险爆发后的损失降到最低，而对外直接投资的中小企业在东道国则没有这种优势，当困难和危机出现的时候，只能靠中小企业自身的能力和实力去解决，无其他依靠力量。可见，相比中小企业国内投资而言，对外直接投资的风险掌控难度更大。

第三，风险爆发后对外直接投资较境内投资后果更加严重。国内投资风险爆发后可能带来的主要是经济损失和社会内部问题，但中小企业对外直接投资风险爆发后可能涉及更多方面的利益，尤其是重大项目爆发风险时，可能还会带来政治、外交、双边经贸等方面的纠纷，甚至对国家关系造成消极影响，使国家形象受到损害。可见，相比中小企业国内投资，对外直接投资在东道国在风险爆发后所造成的后果更加严重。

因此，考虑到中小企业对外直接投资风险的特殊性，在进行对外直接投资时必须关注其风险问题，决不能将中小企业对外直接投资风险与境内投资风险一视同仁，应采取种种措施提升中小企业对外直接投资的风险防御能力，降低中小企业对外直接投资风险可能造成的损失，尽可能从降低风险的角度来提高中小企业对外直接投资绩效水平。

投资动因和风险对投资绩效评价内容的影响

我国中小企业对外直接投资动因和投资风险决定了中小企业对外直接投资绩效内容和绩效评价的特点，但中小企业对外直接投资动因和投资风险决定绩效内容的侧重点还有所不同，存在较大的差异性，在对外投资绩效评价时应区别对待投资动因和投资风险对投资绩效评价内容的影响③，这样才能有效区别中小企业对外直接投资的财务绩效指标、非财务绩效指标和风险防御能力指标，才能构建一套科学合理的中小企业对外直接投资绩效评价指标体系。

投资动因对绩效评价内容的影响。我国中小企业对外直接投资的动因不同，决定了中小企业对外直接投资业务单位要求的努力方向和工作重点也会有所差异，因此中小企业对外直接投资的绩效评价内容也与大型国有企业存在差异，而且中小企业对外直接投资绩效评价体系不能仅套用单一模式。此外，中小企业对外直接投资的动因可能因全球战略的调整与国际化驱动因素的影响而发生演变，这体现了我国中小企业对外直接投资动因的动态性，因此，这就要求我们对中小企业同一对外直接投资业务单位进行绩效评价时，也应随时间推移不断调整中小企业对外直接投资绩效评价的指标及其权重水平。我国中小企业对外直接投资动因对绩效评价内容有着明显影响，不同动因的中小企业对外直接投资会决定着中小企业不同的绩效评价内容，为绩效评价的内容选择提供标准和目标。

投资风险对绩效评价内容的影响。第一，政治风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响。政治风险主要侧重于东道国可能出现的社会动荡、政治斗争、战争等风险。政治风险对于中小企业对外直接投资绩效的影响是彻底性，可能会对中小企业对外直接投资造成破产性影响，可见，政治风险对中小企业对外直接投资绩效影响是最大的、最直接的，其在选择对外直接投资区位时，尽量选择政治风险较少的东道国。虽然政治风险对中小企业对外直接投资绩效影响最大，但从政治风险发生的频率而言，在当今和平与发展成为世界主题的时代，每个国家发生政治风险的概率在各种风险中又是最低的，因此从这个方面来讲，政治风险对我国中小企业对外直接投资绩效影响又是最小的。总体而言，政治风险对我国中小企业对外直接投资绩效的影响要引起重视，但在具体绩效评价过程中不需要赋予太多权重值。

第二，经济风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响。经济风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响主要侧重于东道国的经济周期情况和国际汇率变化情况对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响。经济风险对中小企业对外直接投资评价内容的影响主要体现在市场绩效和顾客绩效方面，当经济动荡和国际汇率变动比较大、频繁的时候，中小企业对外直接投资的市场绩效和顾客绩效变动就会较大，对中小企业对外直接投资整体绩效影响就会较大，因此，经济风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容影响较大，指标权重赋值也会较大。

第三，经营风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响。由于中小企业在东道国的文化环境、风俗习惯、交流语言等方面的差异，导致中小企业在东道国的投资在经营决策方面会出现一定的失误，这也是中小企业对外直接投资过程中出现频率最高的风险，虽然经营风险对中小企业的投资影响不是致命的，但是长而久之就会对中小企业的对外直接投资绩效产生巨大的影响，因此，在中小企业对外直接投资过程中，要从社会习俗、语言交流、法律事务、管理经验等方面适应力角度来重视经营风险对中小企业对外直接投资绩效评价内容的影响。

（作者为辽宁大学商学院博士研究生）

【注释】

①丁婉玲：《中国制造企业对外直接投资的动机与进入模式研究》，浙江大学2011年博士论文。

②陈春亚，蔡彭真：“关于中小企业投资的风险及规避探究”，《中国商贸》，2011年第3期。

③张路：“亟须构建中央企业境外投资风险评价体系”，国务院网站。

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