浅谈焦炭企业参与焦炭期货套期保值

张敏

【摘 要】本文首先对未来焦炭行业发展和价格趋势进行了合理预测，并对期货市场焦炭品种进行了分析，进而对焦炭企业参与期货市场套期保值提出了相应的建议。

【关键词】焦炭企业；焦炭期货

一、未来焦炭行业走势分析

目前，全球经济经济增长下滑基本达成共识，发达经济体以及新兴经济体在债务危机以及宏观基本面以紧缩调控的背景下，增长将逐渐趋缓。焦炭行业一方面受大宗商品国际国内走势和成本支撑因素的影响，另一方面又受制于国内钢铁行业和煤炭行业的双向挤压，同时国内焦炭行业产能过剩的结构性因素和国家政策的影响也不容忽视。从焦炭下游的钢铁需求来看，房产调控将继续保持稳定，有限的保障房建设对于钢材需求的拉升总体有限，汽车行业由于1.6排量购置税的优惠政策取消，透支的汽车消费需求正在逐渐显现，预计钢材价格在短期内依然难以走出低迷行情，这也间接抑制了焦炭价格的上涨幅度。从焦炭上游的煤炭行业来看，煤炭尤其是焦煤价格虽有一定幅度调整但处于较高价位，同时国家及山西省对焦煤实行保护性开采的政策有一定影响。因此，焦炭价格短期内将继续维持弱势震荡态势，且难以根本改变，而受各种宏观因素影响出现阶段性的下调风险可能性较大。

二、期货市场焦炭品种分析

焦炭期货品种为大连商品交易所于2011年4月推出，合约设计上考虑到焦炭现货贸易的特点，交易单位设计为100吨/手，进入门槛相对较高，流动性一般。同时，焦炭期货交割标准设定为准一级焦炭，服务对象为独立焦炭企业和中小钢铁企业1000～2000立方主流炉型。焦炭期货交割升贴水设计倾向于达标焦炭企业。焦炭期货交割分为基准交割地和非基准交割地，基准交割地为日照、天津、连云港以及河北、山东等中小钢厂聚集地设有交割库和厂库；非基准交割地为山西，贴水280元/吨。从最近的山西和河北等地焦炭价格价差，以及焦炭出省费用来看，交割制度设计对山西焦炭企业参与交割不利。焦炭期货品种推出之初日成交量达20万手，较为活跃，但目前情况不容乐观。导致焦炭品种流动性缺乏的原因，有国家宏观调控的因素影响，但最主要原因是焦炭现货市场萎靡和焦炭合约设计缺陷、参与者多空力量失衡的共同作用。

三、焦炭企业参与期货套期保值的分析和建议

（1）期货市场与套期保值分析。我国期货市场自改革开放以来，经过二十余年的逐步发展，伴随着现代市场经济体系的逐步完善和资本市场改革发展的不断深入，在中国证监会、期货行业协会、期货交易所的三级监管体制下，法制化和规范化程度日益提高，已基本建立规范化的市场制度和运行机制，逐步进入了稳定健康发展、经济功能日益显现的良性轨道。企业参与期货市场进行套期保值，本质上是一种价格风险转移方式，核心是利用期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏进行风险对冲，按操作方向一般分为多头套保和空头套保。（2）焦炭企业参与焦炭期货套期保值分析。近年来焦炭企业兼并重组现象屡见不鲜，产能规模集聚效应大大增强，原有的销售模式和渠道短期内跟不上企业快速扩张产能，焦炭生产库存量将大大增加，同时鉴于未来焦炭价格可能出现的波段周期行情，对于企业焦炭生产经营意味着巨大的风险敞口，迫切需要期货套期保值工具稳定焦化经营的稳定。随着国内期货市场和焦炭品种的逐步成熟，可预见各大煤焦集团将逐渐参与期货市场，焦炭企业应当充分对期货套期保值进行准备和了解，但又要充分认识目前国内期货市场的各种弊端：一是国内期货市场尚不具备健全完善的法律法规制度，制约大型煤焦企业参与期货市场的制度性障碍尚存，且面临较大的审批、评判风险。二是期货市场投机性质过重，期现脱节现象严重，机制性多空力量失衡现象时有发生，服务产业客户经验缺乏。三是企业参与套期保值审批手续繁杂，持仓限额制度不合理加大了企业套保成本，交割制度设计明显不鼓励交割，套期保值会计处理面临一定财务风险。四是大多焦炭企业尚未具备相关成熟机制运用期货工具，首先是专业套保团队需要培养；其次是企业期货相关管理体系制度建设缺乏经验；同时大多企业目前的风险防控机制对期货风险需要进一步完善。

鉴于目前期货市场及焦炭品种的现实情况，同时结合煤焦行业和煤焦企业生产实际分析，虽然焦炭企业目前参与期货市场进行大比例套期保值时机尚不成熟，但建议煤焦企业应对期货套期保值充分予以了解和认识，并做好组织参与期货市场的先期准备工作，可在接受限度内给予期货团队一定实战经验，是保障企业未来市场竞争力保持和提升的必要准备。

参 考 文 献

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