境外工程承包外汇汇率风险管理实务浅析

张鲁东

【摘要】 我国企业积极开拓国际工程承包市场，在不断取得丰硕成果的同时，也面临着比国内市场更大的风险，其中，外汇汇率风险是最突出的风险之一。文章根据外汇管理理论，结合企业经营实际，对实务操作中规避风险、减少汇兑损失的方式方法进行了简单总结，主要包括工程收入、成本、融资和资金运营、资产负债等汇率风险管理。

【关键词】 国际工程； 汇率风险； 管理实务

近年来，我国企业在对外开放和改革中不断发展壮大，面对激烈竞争和趋于饱和的国内市场，许多企业选择走出去，开拓国际市场。这些企业在不断取得丰硕成果的同时，也面临着比国内市场更大的风险，其中，外汇汇率风险是最突出的风险之一，尤其是美国金融危机、欧债危机，人民币升值等对经营成果影响十分突出。本文根据外汇管理理论，结合企业经营实际，对实务操作中如何规避风险、减少汇兑损失进行了简单总结。

一、外汇风险及其管理概述

（一）外汇风险

外汇风险是指汇率变动对企业资金带来的损益影响或者致使以外币计价的资产或负债价值上涨或者下降的可能性，最终以汇兑损益的方式体现出来：在发生外币计价交易、外币兑换业务和期末账户调整及外币报表换算时，按记账本位币折算产生的差额，包括外币之间买卖兑换产生的损益。

汇率风险包含两个因素：汇率和时间，同时具备就会形成汇率差，进而形成汇兑损益。如果只以一种货币计价结算或核算，就不会发生汇兑损益，也就不存在汇率风险。汇率风险两个因素对形成汇兑损益的影响是：外币所占比例越大，风险也就越大，反之则风险越小；时间越长，风险越大，反之则风险越小。改变时间，如缩短外币债权债务的收付时间就可以减少外汇风险；而如果始终只使用一种货币计价结算并记账核算，则不会产生汇兑损益。因此，调整货币结构或以外币计价核算资产负债的结构，使其效果趋同于使用一种货币就可以减少风险。这两点也是以下各种汇率风险规避管理措施的基本依据。

（二）外汇汇率风险的主要类别

外汇汇率风险主要有会计风险、交易风险和经济风险三种。

1.会计风险

会计风险又称折算风险，指以外币计价的资产、负债和收入、支出项目期末转换为以本币计价，由于汇率变化在财务报表折算时产生汇兑损益的可能性。

2.交易风险

交易风险指汇率变化引起以外币计价结算的合同现金流转化为本币表示的价值发生变化的可能性。

3.经济风险

经济风险指不可预期的汇率变化对企业未来现金流或价值造成的影响。

（三）外汇风险管理内涵

外汇风险管理是对外汇计价反映的经济业务、资产、负债通过风险识别、风险衡量、风险控制，预防、规避、转移或消除外汇业务中的风险，从而减少或避免可能的经济损失。

二、境外工程项目特点与外汇风险的类型

（一）境外工程项目特点

境外工程一般具有以下特点：一是大多数项目以外币计价确定合同金额；二是合同期较长；三是施工地在不同的国家，需要在当地收付资金，发生费用；四是部分国家经济不发达，或受外汇管制、国际制裁等导致外汇资金收付困难、延滞。以上特点导致汇率风险的必然存在。正确认识汇率风险，积极防范和合理规避汇率风险，是国际承包工程财务管理工作的一个重要方面。

（二）境外工程汇率风险的主要类型

1.工程收入汇率风险

工程承包合同约定的工程价款可能以美元等硬通货计价，也可能以项目所在国货币计价。由于不同币种的币值稳定性和币种之间供求关系变化导致币种之间汇率的变化，使工程收入面临缩水风险。

2.工程支出汇率风险

由于工程支出的计价货币与工程收入的计价货币币种可能不一致，或虽然币种一致但收入时间与支出时间不一致，以及支出货币与记账本位币不一致等导致工程支出汇率风险的存在。

3.融资及资金运营汇率风险

本文所指融资主要是借款。借款及其用途在价值上应匹配。融资来源可能是人民币或外币，其用途则可能使用另外一种货币；而归还贷款时来源一般是项目收入，其币种与贷款币种也可能不一致。即使是同一种货币，由于借款和还款的时间差异，汇率变化导致折算成记账本位币时价值也存在差异。资金运营在本文中指资金结算、结汇、购汇、货币兑换等活动，其承担的汇率风险主要体现为资金沉淀引起的汇率折算损益以及不同货币之间的兑换损益。

4.外币资产负债的汇率风险

由于境外承包工程合同期一般较长，以外币计价的资产负债项目在期末折算为本币核算时因汇率变化导致价值变化，即汇率会计风险。

三、境外石油工程项目外汇风险管理实务

（一）工程收入风险管理

收入汇率风险管理本质上是对汇率经济风险的管理，这种风险可能产生收入溢余，但更多是关注收入缩水的风险。主要从以下几方面着手：

1.合同风险管理

签订合同时选择适合的合同货币、合同条款增加保值规定（如当原材料价格和工资等发生变化，按原材料价格和工资等的变化来计算合同的最终价格；在合同中加入硬通货保值条款，就是选择一种硬货币作为合同货币的保值货币，按照签约日的汇率确定与合同货币等值的保值货币金额，到结算日，如果汇率发生变动，则按照结算日的汇率逆向确认与保值货币金额等值的合同货币金额，并按此金额结算）、合同结算时间的规定（结算影响资金回收的时间，也是影响汇率风险的因素）。采用货币以外的实物结算，如境外石油承包项目中结算方式可以原油为支付工具，在汇率波动较大时可以直接规避汇率风险，但同时会承受价格波动风险，应充分对比分析。

2.经营多样化

在国际范围内分散工程承包市场、原材料和人力来源地以及工程种类的多样化、投资方向或方式的多样化。

3.目标市场选择

在进入某国市场前，对该国经济特别是金融环境进行充分分析，如以该国货币签订合同，预测其币值的稳定性。

（二）工程支出风险管理

1.物资采购汇率风险管理

（1）订立物资采购或分包合同时，应尽量采用与总承包合同相同的货币支付，不论该种货币的汇率如何变动，都有一部分汇率风险由供应商或分包商分担。

（2）可尽量选择相对甲方支付货币有贬值趋势的货币作为采购计价结算货币。

（3）当前美元对人民币汇率呈下降趋势，应以美元计价作为采购结算货币。

2.工资支出汇率风险管理

（1）项目所在国货币汇率平稳或存在贬值趋势时，可考虑增加当地工人招募，采用当地货币支付。

（2）项目所在国货币汇率波动存在升值趋势时，可增加所在国以外国籍工人招聘，并采用美元或欧元作为结算币种。

（3）人民币近期呈升值趋势，中国员工工资结算尽量不要采用人民币。

（三）对融资及资金运营汇率风险的管理

承包合同签订后，往往伴随着为项目实施而进行的融资行为，对项目效益和汇率损失有较大影响。

1.人民币融资

如果项目需要从中国国内采购设备、材料，或外汇融资在额度、政策上受到限制时考虑使用，否则，应对比利率，分析汇率变动，选择外汇融资。

2.外汇融资

在目前人民币对美元总体呈升值趋势且美元贷款利率较低的情况下，宜大量使用美元融资，利用利率差和汇率变动差降低财务费用。如项目需要在所在国支付当地货币，在综合考虑当地货币利率与美元或欧元利率、美元或欧元兑换成当地货币的汇兑损失等因素，如融资成本合适也可选择当地货币借款。

3.资金运营管理

（1）根据对计价货币汇率的走势预测，通过提前或延后收付外汇达到规避外汇风险或获取汇率变动收益。

（2）努力确保外汇资金收支平衡，利用相反业务抵销汇率变动差异。一是尽可能在外汇交易中做到收付币种一致，借、用、收、还币种一致，以避免或减少风险。二是结合经营过程大量资金收付业务，适当利用金融投资业务，在一笔交易发生时，再进行一笔与该笔交易在货币、金额、收付日期上完全一致但资金流向相反的交易，使两笔交易面临的汇率变化影响抵销。

（3）金融衍生工具规避汇率风险。金融衍生工具种类很多，在此仅以远期结售汇为例说明。远期结售汇业务可以将未来汇率锁定在固定水平上。表1是一则具体业务数据，从数据可见远期结售汇可以比实际外汇到账结汇减少汇兑损失。

（4）扩大企业集团内部结算。大的企业集团，特别是上下游一体化的集团公司，在境外同时开展上下游业务，并且上下游企业之间存在结算关系时，可以签订人民币合同规避汇率风险，即使签订外币合同，从企业集团总体考虑，无论收入成本还是资产负债都可以抵销汇率引起的汇兑损失。

（5）建立企业集团内部金融机构。大的企业集团通过建立内部经营外汇业务的非银行金融机构，可以便捷资金结算，减少资金沉淀产生的汇兑损失；互通资金有无，减少外部融资成本；开展不同币种互换，节约外币兑换成本。

（6）推广人民币跨境结算。境外中国企业之间签订人民币合同跨境结算，可以完全避免汇兑损失。

（四）对外币资产负债汇率风险即会计风险的管理

对会计风险的管理，通过使资产负债表上各种外币核算资产与负债项目的数额相等，达到折算风险头寸（资产与负债之间的差额）趋近为零的目的，从而使折算损益大部分抵销。如果条件允许并操作得当，也可以根据不同货币汇率变化方向，做大资产升值和负债减值项目，做小资产减值和负债升值项目，从而获取汇兑收益。但这种调整操作并不是简单认为的拼对抵销，应结合实际业务需要，以真实业务背景为基础进行调整。以下结合当前人民币升值的大背景，简述应收款、存货和应付款项的具体管理措施。

1.应收款管理

加大应收账款回收，可以减少资金占用成本，减少外部融资成本，同时避免减值。主要措施有：加强对甲方信用调查和管理，从源头控制拖欠；充分利用担保或出口信用保险；建立严格的赊销审批责任制度和收款激励机制；积极利用法律手段；通过应收账款保理、福费廷、保付代理、多方抵账等方式积极回收应收账款。

2.存货和应付款项管理

在一些欠发达的地区施工，往往存在物资匮乏、运输不便、价格高昂等情况，应对比从中国国内采购与当地采购成本孰低，对比质量、成本等因素，尽量在境外直接采购；必须在中国采购的，由境外企业与国内企业签订采购合同，由境外企业以美元支付国内供应商，从而形成美元核算的应付账款余额汇兑收益。

3.扩大境外项目美元支付范围

境外工程项目以人民币发放的中国员工工资、国内支付的运费、设备租赁费、技术服务费等，应设法以美元支付，如由境外注册的公司与国内母公司或其他企业签订涉外合同，从境外以美元支付。