企业规避汇率风险的策略浅析

邵文波

摘 要：随着全球化进程的加快，以及我国“走出去”战略的全面落实，我国的对外贸易交流也变得越来越频繁。但是，因全球政治格局及经济形势的复杂化，我国对外贸易企业在国际市场的扩张中面临着诸多问题与困难，尤其是在人民币不断走强的背景下，外贸企业的汇率风险也越来越大。因此，采取何种管理措施以降低汇率风险，已经成为我国出口企业未来发展过程中需要深入思考的话题。对此，本文结合实际，在对相关概念加以梳理的基础上，重点探讨了规避汇率风险的管理策略，以期为相关主体提供有益参考与借鉴。

关键词：境外企业；汇率风险；管理策略

一、汇率风险的定义

所谓的汇率，就是不同货币比率及价格关系的表示指标。以传统汇率决定论观点来讲，要想明确不同货币之间的汇率，需要全面考量不同货币国家的物价、国际收支和利率高度等因素。因此，汇率具有动荡性、频繁性的特征，属于汇率风险的外显特征。汇率风险主要是指某一个体、机构或经济实体在国际经贸交流中，因汇率变化而造成本币升值或贬值的可能性。

二、外币债务中的汇率风险

就外汇汇率变动方向来讲，汇率变动主要分为两种情况，一种是外汇汇率上升，一种是外汇汇率下降，存在升值可能的货币就是我们通常所讲的硬货币，相反就是软货币。当然，两种货币对外币债务也会产生不同的影响。持有软货币的外债，若是外汇汇率发生下降，那么以外币表示的债务本息降低，需要偿还的债务也相应减少。而若是持有硬货币外币外债，当外汇汇率出现上升变动时，那么以外币表示的债务本息也将上升，届时所需偿还债务成本也将加大，并带来一系列的负面效应。此外，国内大多数有外债的企业主主要收入来源是人民币，在进行外债偿还时需要将人民币根据最新汇率换成等值的外币，那么当外汇汇率上升时，必然会为企业带来许多不必要的汇兑损失。因此，在企业发展过程中，必须注重外币债务中汇率风险的管控，以进一步拓展企业的生存与发展空间。

三、汇率风险的防范措施

外币债务属于尚未发生的支出行为，在外债汇率风险的管控过程中，企业必须要以规避外汇汇率上升为根本，并灵活采取以下防范措施：

1.合理利用金融衍生工具

金融衍生工具主要是指远期、期权、货币互换等金融产品，能够有效规避市场负面变动，进而达到降低汇率风险的目的。

首先，要合理利用远期外汇交易。所谓的远期外汇交易，就是外汇交易双方达成交易后不立即进行交割，而是要预先签订合约，对外币种类、汇率、交割场所、具体金额等相关条件展开先行约定，并严格按照合约内容完成后续外汇交易。利用这种方式，国内债务人能够有效地将外币计算的成本加以“锁定”，进而提高外汇汇率风险的管控能力。

其次，要合理利用期权交易。外汇期权属于选择权契约范畴，交易双方根据具体的契约条款买进或卖出一定数额既定外汇资产的权利。对国内债务人来讲，利用购买某种外币的看涨期权，能够让企业在付出一定的成本后，有权利选择锁定汇率。换句话说，外汇汇率变动所造成的汇兑损失可能是有限的，但汇率变动所带来的汇兑收益则是无限的。

最后，要合理利用货币互换交易。所谓的货币互换交易，就是交易双方交换计息方式一样或不一样的不同币种的一种现金流交易行为。通过这种金融衍生工具，国内债务人能够将汇率风险较高的非美元债务转换为美元债务，因国内金融界采取的是锁定美元汇率，而美元对人民币的汇率变动相对稳定，进而能够有效管控外汇汇率风险。

2.建立偿债基金

这种方法就是以资产负债套期保值原理为依据，为以后的债务偿还做充足准备，在精心制定可行性强的资金计划基础上，有目的地从外汇市场兑换某种外币，然后在借款到期日予以偿还，简单来讲就是让外币债务因汇率上升所造成的汇兑损失，与外币资产因相同外币升值所产生的汇兑收益进行抵充。但需要指出的是，建立偿债基金虽然能够有效规避外汇风险，但需要债务人有着较强的发展潜力，尤其是要具备充足的流动资金。

3.与出口创汇相结合

若是企业所借外币主要运用在出口产品的生产上，那么所生产的外贸产品要尽可能地选择外债发行国进行销售，如有美元外债的企业，所生产的外贸产品最好是将出口对象选择为美国。如此一来，企业的美元债务就能够用美元的出口收入实现抵偿。也就是说，无论美元升值多少，因企业有美元外汇收入，汇率风险届时会降到最低。

4.提前还债或延迟还债

在经过综合考量而判定某种外币具有较大升值可能时，应该对该币种的外债进行提前偿还，反之则要尽量延迟还债。但是，无论是提前还是延迟偿还，都必须综合考虑筹资方面的相关问题。当选择提前还债时，对于资金流不是很充裕的企业来讲，代表着需要进行资金筹集，而这样必然会地造成一笔新的利息费用。而提前偿还的时间与新资金利息费用之间呈正比例关系。因此，在选择提前还债时，一定要对新资金的利息费用和因提前还债所带来的利息节省成本展开比较，也就是要权衡利息损失和外汇汇兑损失。当然，延迟还债也是同样的道理。

5.交易风险的管控

交易风险的管控是外汇汇率风险管理的重要内容，因此要采取有效措施加以管控。

一方面，要合理采用货币保值措施。货币保值措施，就是交易双方经协商，在制定交易合同中确定的保值条款，是一种提前应对汇率变动的有效措施。例如，交易双方可在合同约定时的固定兑换汇率，或者当汇率变动比较大时，要相应地调整合同总金额，以最大程度地降低汇率损失，将所有的汇率风险都控制在可靠范围内。

另一方面，要选择最佳的计价货币。境外企业的债务计价方式主要有四种，包括以人民币计价、以第三国货币计价、以当地货币计价和当地与第三国货币组合计价，选取最有利的计价方式已经成为规避汇率风险的有效手段和措施。

首先，就以人民币计价来讲，随着我国“一带一路”战略的全面落实，以人民币计价的可能性越来越高，规避汇率风险的有效性也越来越强。但在现实操作层面，若是以人民币计价，合同的甲方需要承担汇率变动所造成的汇兑损失，但合同甲方通常占有相对强势地位，因此这一措施的实际操作性还不是很强。

其次，就以当地货币计价来讲，是合同甲方比较喜欢的一种方式，因为这样就无需承担因汇率变动所带来的汇兑损失。但对另一方却是弊大于利的一种方式，尤其是当地货币是小币种时，其变动性较大，抗风险能力弱，且在预判到当地货币可能出现贬值时，这种风险是无法接受的，尤其是当地政府实施严格外汇管制的背景下，这种以当地货币计价的方式更是不可取的。

再次，以第三国货币计价来讲，就承包商一方是一种更为有利的方式，因为第三国自由流通货币，如美元和欧元，其汇率影响因素相对明显，预期难度不高，可以及时兑换成人民币，以降低因汇率变动所带来的汇兑损失。

最后，以组合计价来讲，是一种普适性较强的合同方式，本文以当地币和第三方货币8：2的配置比为例。因为在当地加工，当地发生的人工费、材料费、机械租赁费、设备购置费、税金、日常管理费用等都使用当地币，这使收入货币和支出货币形成了配比。而外贸企业利润率一般在5%一10%，几乎很少能超过20%，80%当地币几乎不产生汇率风险，主要面临的是20%美元带来的汇率风险。

6.借助金融工具实施套期保值

能够实施套期保值的金融工具主要包括远期外汇交易、货币期权、货币期货、掉期外汇，但需要指出的是，由于使用金融工具，进行投机操作的话，可能会带来更大的损失，因此，企业对于金融工具比较谨慎，一般要经过严格的审批才能购买和使用金融工具。

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