债基引领防御性时代

邵萍

一季度经济数据显示，一季度GDP同比增长7.7%，全社会固定资产投资同比增长20.9%，全国规模以上工业增加值同比增长9.5%，社会消费品零售总额实际增长10.8%。对此，有人认为在政策基调偏紧的影响下，一系列经济数据低于预期，预示着股市将继续保持震荡格局，防御型投资将是未来投资市场主旋律。那么，随着防御型投资时代来临，哪种类型基金能够适应震荡的市场现状，并满足投资者理财需求呢？

正收益打开防御大门

众所周知，股票型基金风险较大，属于进攻型产品，而作为资产“后防线”的债券型基金，在防御型投资时代中必然将成为市场的主流投资品。

凭借稳定的收益表现，一直以来处于边缘地位的纯债基金近一年来出现爆发式增长。目前市场上总计有72只纯债基金（包括开放式和封闭式标准债基）正在运作，其中今年成立的多达30只。加上正在发行的华安双债添利以及其他获批待发产品，纯债基金成立数量有望打破往年记录。

纯债基金的低风险、强抗波动能力，使之成为震荡市下防守型资产配置的重要工具。相对普通纯债基金，华安双债主要投资对象明确为可转债与信用债，且二者配置比例不限，在实际运作中可转债最低仓位可为零，赋予了基金投资操作极大灵活性，从而既能在债市牛市中稳守债券高票息收入，在股市阶段性走强、转债转股价值提升下，通过提升转债仓位也能适时捕捉超额收益机会。

华安双债添利只投资固定收益品种，不参与一级市场新股申购以及不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产。其债券配比不低于基金资产的80%，其中信用债和可转债的比例合计不低于非现金基金资产的80%，是一只债性纯正的低风险基金品种。

研究发现，债券基金的绩优成绩也已经被越来越多的投资者所认可，其过去三年的净值增长率达到12.03%。

另外，自2003年以来，纯债基金整体已经连续10个完整年度实现正收益，譬如在“股债双杀”的2011年，纯债基金整体平均净值涨幅为1.37%，成为除货币基金之外取得正收益的理财品种。此外，由于不直接投资股票规避股市风险，纯债基金收益相对普通债基也更为稳定。因此，投资者对此可以多多思虑。

进入主流时代

A股的犹疑不决以及债市的稳定向上，使防御成为年初以来市场投资主基调。而纯债基金以连续10年整体正收益的表现，成为“避险”产品中的明星。在当前股市延续震荡走势下，投资者不妨借道纯债基金，实现投资的“正收益”目标。

不过，债券基金种类繁多，且投资标的大多是枯燥难懂的固定收益类金融工具。那么，在众多的债券基金中，何种类型的债基能够满足投资者的理财需求，在防御型投资时代更值得拥有呢？

今年以来，近90只新基金成立，其中债券基金占据了半壁江山，而最值得关注的定期开放债基截至一季度末已经新发9只，这种被称之为“类定存”的债基更具有独特的产品优势。以正在发行的工银瑞信信用纯债一年定期开放债券基金为例，该产品以封闭运作和开放期相结合的方式运作，每年开放一次申购/赎回，既保留了封闭运作的模式，又能为投资者提供更高收益。

具体方式即是以一年为一个运作周期，每年开放一次申购/赎回，每次开放5至20个工作日，之后继续进入封闭运作期。既保留了封闭运作的模式，不受日常申赎限制，节约成本，避免了交易冲击，稳定的规模更利于为投资者提供更高收益，还通过定期开放这一机制，在每个运作周期结束后为投资者安排集中申购赎回时间，让投资者及时兑现本金和收益，大大增加了资产的流动性。

从投资收益的角度来看，工银信用纯债一年定期开放债基业绩比较基准为一年期银行定期存款税后收益率+1.2%。2004年至2012年，纯债基金连续9年获得正收益，平均年化收益率为5.68%，最高达16.62%，与一年定期存款利率、两年定期存款利率相比都有明显优势。

此外，正在发行的富国信用增强债基正是一款定制的可“打新”的新型二级债基。拟任基金经理冯彬表示，对于自有资金量比较少的中小投资者来说，直接参与一级市场仍存在较大的不确定性。通过适当配置具备打新功能的“债基”不失为分享IPO重启收益的一个好途径。

另据了解，国内首只追求绝对收益的养老基金——海富通养老收益基金也首现市场，填补了我国绝对收益养老市场的空白。该基金具有纪律投资的特点，注重在股票、债券、现金管理或其他衍生工具方面各做一定的配置，争取在业绩基准（3年定存税后+2%）的固定收益回报上获取相应的超额收益。