询价机制促价值理性回归合理价格助产权流转顺畅

■ 徐松之 王琦

（黑龙江联合产权交易所,哈尔滨 150090）

询价机制促价值理性回归合理价格助产权流转顺畅

■ 徐松之 王琦

（黑龙江联合产权交易所,哈尔滨 150090）

2012年3月29日，原牡丹江市新福长油脂有限公司存货及机器设备转让项目，最终以147.6万元价格顺利成交。该资产处置项目历经4次挂牌、3次降价，由无人问津到趋之若鹜、由无人报名到产生竞价，这些都黑龙江联合产权交易所（以下简称“联交所”）积极介入、精心策划的结果。该资产处置项目采取了“先询价、后挂牌”的操作方式，使不被市场认可的转让价格回归到一个理性水平，最终顺利完成了转让。

项目转让的存货为大豆浸油设备的备件，机器设备为浸油成套设备及配套附属设备。首次挂牌期间，联交所就针对该项目的特点，从投资人信息库中选取具有相应投资偏好的投资人进行定向推介，但是并未获得有效回复。同时，在项目推介过程中获得了一个重要信息反馈，转让的存货及机器设备的回收再利用价值偏低，而转让价格偏高。因此，联交所就相关情况及时与转让方进行了沟通，并建议转让方在重新挂牌时适当地降低挂牌价格。然而令人意想不到的是，价格一降再降，仍无人问津，挂牌价由最初的228万元，依次降到了205万元、184.5万元。经历3次挂牌、2次降价，依然未征集到意向受让方。该项目陷入一个进退两难的尴尬境地。与此同时，转让方提出，根据牡丹江市政府14届329次市长办公会议精神，将加快推进牡绥高铁建设工程，而新福长油脂有限公司位于规划区内，需尽快拆迁，若不及时处置，将会带来重大经济损失。

时间紧，任务重。联交所专门成立了推进工作小组，精心策划，周密布置，确定工作方案。同时，对前期的咨询人以及定向推介投资人进行电话回访，充分沟通，分析未征集到意向受让方的原因。经认真研究，最终得出以下结论：一是意向投资人普遍认为转让价格偏高，与实际价值不符；二是资产评估报告中提供的资产清单与实际情况稍有出入，导致意向投资者的心理估值偏低；三是由于该项目多次降价，迎合了部分意向投资者的投机心理，多数处于观望状态；四是前期的信息发布范围主要集中于省内，项目关注程度受到了一定的影响。

鉴于以上的情况，为了快速稳妥地完成该项目，工作小组制订了一套“先询价、后挂牌”的操作思路。首先，与前期具有购买意愿的15位投资者进行联系并正式发出《报价邀请函》，其中5位意向投资者给出了意向报价，1位待定，4位处于观望状态并等待项目正式挂牌，其余明确表示不参与受让。然后，向转让方发送了《关于调整存货及机器设备转让项目的函》，将询价结果以书面形式告知转让方，建议其结合意向报价折中设定合理的转让价格，既保证充分竞价，又保证尽快变现。第三，建议转让方重新组织资产评估并履行备案手续，将评估结果与意向报价进行充分对比，同时重新获得主管部门批准，保证程序依法合规。第四，为加快工作进程，采用网络动态报价的交易方式，即在挂牌公告的同时，就可以受理报价申请，不仅保证了在空间上对竞买人实行有效隔离，而且保证了竞买人可随时随地参与报价，提高了工作效率。第五，重新挂牌后，通过报纸、门户网站、交易大厅显示屏、投资人信息库、会员机构、省外兄弟机构网站等多种渠道更广泛地发布产权转让信息，征集意向受让方。最终，成功征集了2个意向受让方，并以147.6万元顺利成交。

然而，这样复杂的资产处置工作通常不会一帆风顺。在后续收尾工作中又出现了一些新的问题。首先，交易双方进行现场交割时产生了异议。转让方认为，厂区内的2个溶剂油罐（已拆除）、1个豆油灌（已切割）不属于本次转让范围，而受让方坚持认为属于其中。工作小组认真研究了转让方提供的公告内容及交易双方签署的合同，其中均明确指出以标的现状进行交接，为此，联交所向转让方发送了《关于存货及机器设备转让项目交割事项的说明》，建议其严格按照公告内容及双方合同约定办理资产交割。其次，受让方尚未拆卸设备前就接到了拆迁通知。联交所积极与转让方及转让方所属主管部门进行沟通，一是建议由其主管部门出面与铁路建设指挥部协商，积极争取时间；二是建议转让方保证拆卸现场的供水、供电，全力协助受让方拆卸设备。最终在铁路建设正式启动前，受让方顺利完成了拆卸、运输工作。

本次转让的顺利完成，不仅避免了转让方遭受重大损失，也保证了受让方的合法权益，同时保证了铁道建设的如期推进，受到交易各方的一致好评。前期积极介入项目，根据实际情况帮助转让方量身定做操作方案，随时调整运作方式，为顺利成交奠定了基础；中期保持沟通顺畅，及时收集咨询人的反馈意见，为及时准确地确定操作思路提供了依据；后期妥善调解争议，积极协调交易双方办理交割、拆迁等事宜，维护了产权市场秩序，保证了当事人的合法权益。

另外值得一提的是，标的资产最初评估采用的价值类型为残余价值，评估方法为成本法，结果明显偏离市场价值，导致转让价格难以获得市场认可。采用“先询价、后挂牌”的操作方式，充分征询受让意愿及意向报价，提供了一种市场价格引导机制，为转让方制定合理的转让价格提供参考依据。同时，结合询价结果，重新进行资产评估，采用的价值类型调整为清算价值，评估方法调整为市场售价类比法，最终的评估结果与询价结果非常接近，也获得了市场认可。可以说，询价方式引导偏高的资产转让价格实现理性回归，合理价格助推产权项目实现顺利转让。■