试论基于现金流量的企业财务风险控制

褚建坤 刘 兴 杨荣琴

一、引言

企业的现金流量集中反映的信息是企业真实的财务现金收入与现金支出的度量工具，一般都是以收付实现制为基础的，它可为企业合理组织财务现金调度和进行风险控制、预测、决策提供比较可靠的依据，同时也便于企业进行与本企业各个时期和其它企业的现金流量信息进行综合的比较和分析。本文主要通过对现金流量的分析来研究企业的财务风险及其控制，最终的目的是提高整个资本的运作效率，提升企业的市场价值。

二、现金流量下的企业财务风险分析

（一）企业筹资活动产生的财务风险分析

首先是筹资活动产生的现金净流量小于零的情况。这种情况的出现一般都是因为本企业经营与投资活动在现金流量方面运转非常好，或者是企业在本会计期间集中发生了支付筹资费用和分配股利或利润以及偿还债务等业务。但是值得注意的是，该阶段产生的现金净流量小于零，也可能是企业扩张方面或者企业在投资没有更多作为的一种表现。

其次是筹资活动产生的现金净流量大于或等于零的情况。这就意味着该企业在偿还其自身的债务、支付筹资费用以及分配和偿付股利、利息等等方面所支付的现金之和小于等于本企业在发行债券以及借款以及吸收权益性投资等几个方面所收到的现金之和。当然这样的概述还有一定的片面性，是否存在财务风险，关键是要看企业的筹资活动到底是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不得已的被动筹资行为，还是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为。

（二）企业投资活动产生的财务风险分析

首先是企业的投资活动产生的现金净流量大于或等于零的情况。这样的情况下，必须对本企业投资活动的现金流量原因进行具体分析和探讨。因为这种情况的发生，往往是由于本企业在经营活动与筹资活动过程中急需资金而处理手中的长期资产以求变现等原因所引起的，或者是由于企业的投资支出的规模小于企业在整个会计期间的投资回收活动的规模。

其次是投资活动产生的现金净流量小于零的情况。一般来说，在企业的长期投资活动符合本企业的长期投资规划的条件下，这种现象往往表明了企业经营活动发展和企业扩张的内在自身需要。同时，这也意味着企业在投资活动中，企业在最终取得投资收益、处置固定资产、无形资产和其他长期资产等收到的财务现金净额之和小于购建无形、固定资产以及其他长期资产、投资活动等方面所支付的财务现金之和。

（三）企业经营活动产生的财务风险分析

首先是经营活动产生的现金净流量等于零的情况。从长期来看，这样状态下的企业的经营面临着相当大的财务风险，因为这样的经营活动不可能长期维持企业经营活动的货币需要。也就是说因为该企业通过正常的产品购产销所带来的现金流入量，恰好支付现金流出量。

其次是经营活动产生的现金净流量小于零的情况。如果一个企业在正常的生产经营期间长期持续出现这种不良的状态，那么就说明本企业的生产经营已经开始面临着很大的财务风险。因为在这样的情况下，意味着除去那些处于生产经营的初期的企业，企业通过正常的产品购产销所带来的财务现金流入量，已经不足以支付因经营活动中的现金流出量。

最后是经营活动产生的现金净流量大于零的情况。虽然这种状态的企业在现金流量方面的压力比前面两种状态都显得要好，在这种情况下，如果企业在生产经营活动期间持续长期出现这种状态，我们也应当认为企业的财务状况也存在着恶化的趋势，企业的经营活动现金流量的质量不是很高。因为企业经营产生的现金流入量，能够支付一定的现金流出量，还能补偿一部分当期的非现金消耗成本。

三、企业财务风险的防范和控制策略研究

（一）企业的财务预警机制的建立和健全

一个完整的企业财务预警分析机制，应该包括财务信息收集、财务风险分析、财务预测、财务警报、判别、财务对策以及财务风险的处理。因此，对于企业来说，应该建立专门的财务预警机构，而且该机构不直接干涉整个企业的经营过程，能够独立开展工作。如下图所示：

其中我们可以了解到：财务信息收集传递机制的主要功能是对企业的大量财务资料进行系统分析。财务预测机制的主要功能是预测企业未来的整个资产负债情况和融资情况。财务风险的处理机制主要是指企业发生财务风险之后，对企业的财务风险造成的损失要进行处理，尽可能地减少风险带来的损失。

（二）筹资环节风险控制措施

对于企业来说，应当根据生产经营过程中不同的资金需求，均衡安排企业财务上的短中长期负债状况，同时选择不同期限的筹资方式，使这三者保持与公司资产结构相适应的比例。这就需要企业在筹资环节进行风险控制来避免因短期资金流动性不足而产生的财务风险，实现机制是通过一定的权益性、债务性筹资风险控制以及利润分配风险来控制。因此，企业应尽量控制短期负债额度，并以此来降低企业丧失偿债能力的风险，通过总和预测流动资产的变现能力，避免还债期过于集中和还款高峰期的过早出现，提高企业借入资金的使用效率。

（二）经营环节上风险控制措施

我们可以看到，对于许多财务状况良好的的大企业，虽然在扩大投资等期间，经营现金净流量也有可能是负值，但是在大多数期间能从营业活动中产生许多现金，因此企业要努力提高经营性现金的流入量。企业经营活动产生的现金流量表明企业通过自身经营获取现金的所有能力。一般来说，企业面临财务风险的主要原因就是由于整个市场竞争的加剧而导致的企业主营业务收入下降，这个时候，企业可以通过一定的经营策略和产品结构调整来提高企业主营业务的盈利能力。

（三）投资环节风险控制措施

企业应该以追求最大投资回报的投资理念，理性地设计投资策略，最终建立严格科学的投资措施。企业实施投资活动中现金流量控制，首先要计算投资活动中现金流量上各个项目引起的现金增加额在企业投资活动现金净流量中所占的比例，再通过这个比例来分析企业投资的增长情况，综合评估企业规模扩大是否具有适度性，企业是否有足够的能力来承受。