关注量能变化情况

于虎山

上周（6月11日-6月14日）市场整体继续呈现分化格局，科创50指数一枝独秀，小盘风格超跌回升，而大盘风格指数存在补跌的迹象；从各指数强弱分布看，科创50>创业板指>深证成指>上证指数，中证1000>中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.88，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复，大小盘风格指数相关性将逐步降低的概率较大。（见图一）

图一：四大股指期货22日波动率

从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率开始分化，VIX指数维持在年内低位，与之相对应，标准普尔指数、纳斯达克指数再创新高，道琼斯工业指数高位震荡，德国DAX指数、法国CAC40指数继上周向下突破后延续下跌；A股四大股指历史波动率窄幅波动，与之相对应，小盘风格指数企稳，大盘风格指数补跌。（见图二）

图二：四大股指期货主力合约基差

基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为1.85、1.45、7.93与6.91点，各品种近月合约基差均走弱，尤其是IM与IC收基差较为迅速，市场对小盘风格转强预期较为积极。

从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4655，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6836，较前一周有所回落，大盘风格指数强、小盘风格指数弱的结构分化有所减弱。（见图三）

图三：上证50指数与中证500指数比值

估值方面，目前上证50指数PE为10.35，沪深300指数PE为11.94，中证500指数PE为22.69，中证1000指数PE为36.49，分别处于历史58.24分位水平、历史34.71分位水平、历史27.25分位水平以及历史37.32分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于62%与82%分位水平，风险溢价率分别为7.40%与6.11%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。（见图四）

图四：市盈率（TTM）

上证50指数本周小幅回落，周五放量后并形成穿头破脚的形态，短期底部或已形成，市场企稳后继续关注去年8月28日重要压力位的突破情况。（见图五）

图五：上证50日线

沪深300指数短期依然受到MA5的移动压力线的压力，短期在支撑位较为明显。整体上看，沪深300指数依然处于上有压力下有支撑的格局。（见图六）

图六：沪深300日线

中证500指数跌破3月27日与4月24日连线的支撑后，该支撑线转换为压力线，但短期出现小双底的形态，关注重新回到该线之上的情况。（见图七）

图七：中证500日线

中证1000指数本周表现最强，并继续测试4月16日低点的支撑情况，符合预期，同时小周期形成小双底结构，后市关注反弹力度。（见图八）

图八：中证1000日线