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下周3只新股拟网上发行不乏细分领域佼佼者

2023-11-28刘杰

证券市场红周刊 2023年43期
关键词:艾森光刻胶正性

刘杰

据Wind数据,即将于下周(11月27日至12月1日)进行网上申购的新股共有3只,分别为艾森股份、中远通、永达股份(详见附表)。3只新股分别拟登陆科创板、创业板、深证主板。从行业分布来看,永达股份属于金属制品业,其余两家公司均属于计算机、通信和其他电子设备制造业。

从基本面来看,几家公司各具优势,具有成长潜力,但对于其发展中显露出来的一些风险,也需要留意。

中远通是一家专注于通信电源、新能源电源和工控电源等产品的研发、生产和销售的科技创新驱动型企业,为通信、新能源汽车和工业自动化控制等领域客户提供定制电源解决方案。

经过逾20年的持续研发创新,中远通构筑了拥有自主知识产权的核心技术体系,涵盖了电力电子转换、软件控制和结构工艺等技术领域。2020年至2023年上半年,其研发费用分别为7792.43万元、8463.65万元、1.02亿元、4870.43万元,占当期营业收入的比例分别为7.92%、5.92%、7.10%和7.60%。截至2023年6月末,其共拥有26项发明专利(其中1项同时获得了PCT国际发明专利)、64项实用新型专利、5项外观设计专利和123项计算机软件著作权。

数据来源:Wind

长期以来,我国信息通信业总体保持良好的发展态势,信息通信服务业收入呈现持续增长趋势。2015年通信业务收入1.53万亿元,2022年达到2.93万亿元,复合增长率9.75%。2015年电信业务收入1.13万亿元,2022年达到1.58万亿元,复合增长率4.98%。

中远通的通信电源产品销售收入占当期主营业务收入的比例约70%,随着国内信息产业的突飞猛进,其将持续保持以市场为导向的研发战略,抓住5G商用的良好发展机遇,扩充产能,扩大其电源产品在通信领域的市场份额。

艾森股份主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务。其下游客户主要集中在集成电路封装和新型电子元件制造领域,涵盖了长电科技、通富微电、华天科技、日月新等国内集成电路封测头部厂商以及国巨电子、华新科等国际知名电子元件厂商。

艾森股份产品具有环保、稳定、高效率的优点,能够满足集成电路电镀高电流密度条件下对镀层的功能性要求,有效解决纯锡电镀体系下的锡须生长、高温回流焊导致的镀层氧化变色等问题,产品性能已达到或部分超过国际竞品,并在主流封测厂商实现了对国际竞品的替代。

需要关注的是,艾森股份近期业绩存在较大波动,2022年度、2023年1-6月,其分别实现营业收入3.24亿元、1.54亿元,分别同比增长2.95%、-15.73%;实现扣除非经常性损益后归母净利润分别为1440.33万元、1090.85万元,分别同比下降51.35%、6.96%。其表示,上述期间,利润水平下滑主要受到下游客户需求下降、募投项目折旧摊销增加以及金属锡材价格大幅波动等因素的影响,若上述因素无法缓解或持续加剧,其存在业绩持续下滑的风险。

此外,艾森股份的自研业务仍存在诸多不确定性。据招股书显示,其自研光刻胶产品主要包括先进封装用g/i线负性光刻胶、OLED阵列制造正性光刻胶和晶圆制造i线正性光刻胶。其中,先进封装用g/i线负性光刻胶虽已通过长电科技、华天科技等客户的测试认证并批量供应,并在2022年度和2023年1-6月分别实现销售收入385.63万元、249.66万元,但占营收比例仍较低;OLED阵列制造正性光刻胶(应用于两膜层)已通过京东方的测试认证并实现小批量供应,但仍处于产业化前期,对收入贡献低。

同时,艾森股份应用于全膜层的产品,仍在测试认证中,能否最终通过测试认证并批量供应仍存在不确定性;晶圆制造i线正性光刻胶虽已通过华虹宏力的认证并进入小批量供应阶段,但仍处于产业化前期,对收入贡献低,能否实现对竞品的替代并实现批量供应仍存在不确定性。

永达股份的主营业务为大型专用设备金属结构件的设计、生产和销售,其产品主要应用于隧道掘进、工程起重和风力发电等领域。

自2016年,永达股份进入隧道掘进及其配套设备行业,产品覆盖范围不断拓展,逐渐开始设备核心金属结构件生产,最终发展成刀盘体、盾体、管片机及隧道洞壁支撑管片的综合生产商,在行业内具有一定的技术优势和知名度。以我国盾构机的年度实际产量作为测算基准,2020年、2021年,其在隧道掘进及其配套设备领域具有代表性的产品盾构机盾体,折算的盾构机整机销量占全国盾构机产量的比例分别为15.42%、17.68%。

國内具备隧道掘进机整机研发和生产能力的厂商主要包括铁建重工、中铁装备、中交天和三家,根据铁建重工招股意向书及2021年年度报告,永达股份在2020及2021年度均为其第二大供应商。随着其与铁建重工的合作更为深入稳定,其隧道掘进及其配套设备产品销量有望持续增长,市场占有率将进一步提升。

值得关注的是,2020年至2023年上半年,永达股份对前五大客户的销售收入占同期营业收入比例分别为84.92%、90.53%、81.02%、86.10%,客户集中度较高,销售区域主要集中在华中地区。其表示,若未来其主要客户出现业绩波动、财务状况恶化、市场需求严重下降等负面情形,将可能对其经营情况造成较大不利影响。

此外,永达股份坦言,其经营性现金流状况不佳。2020年至2023年上半年,其经营活动产生的现金流量净额分别为2163.88万元、6593.97万元、-2423.01万元、1240.94万元,同期净利润分别为6177.23万元、8866.50万元、9305.24万元、4051.42万元,经营活动产生的现金流量净额与当期净利润存在一定差异。如后续其未能合理安排资金使用、下游客户票据支付比例持续上升或上游供应商信用政策收紧,都将导致公司经营性现金流状况不佳,致使公司面临资金周转风险。

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