镇江父子豪赌

覃毅

一吨30万元的硅料，曾让龙头企业躺赚，如今行情大幅回调，压力陡增。

8月初，光伏硅料巨头大全能源发布半年报，受多晶硅价格大跌影响，营收、净利润一并腰斩，同比分别下跌42.93%和53.53%。

硅料的最新成交价已降至6万-7万元/吨区间，逼近硅料企业的单吨成本线。

掌舵这家千亿硅料巨头的是一对镇江父子——徐广福和徐翔，去年，父子俩陆续签下多份硅料长单，合计128.58万吨，价值超过3800亿元。

在产能过剩与产能爬坡并行的尴尬局面下，徐广福和徐翔如履薄冰。

据胡润百富榜，2021年至2022年间，这对父子的身价已缩水80亿元。

大全能源为国内硅料龙头，行情大涨时，公司市值曾超千亿，其主要产品高纯多晶硅，最新年产能20.5 万吨。

为交付订单，父子俩在硅料价格出现拐点信号时继续扩张。

今年前6个月，公司多晶硅产量7.92万吨，同比增18.66%，占国内产能的12.15%，预期全年产量19.3-19.8万吨。

徐氏父子扩产，刚好碰上市场拐点。

据Pvinfolink等机构调研，2023年硅料价格相比去年跌落谷底，开年第一个月均价17万元/吨，到6月末，价格俯冲到每吨6万元左右。

尽管硅料价格在7月止跌回升至7万元以上，但阶段性过剩压力将持续多久，行业内未有明确答案。

根據财报，大全能源半年新增了10万吨产能，固定资产增加了86.68亿元，增幅高达95.18%。

尴尬的是，硅料售价却大幅下降——期内，大全能源的多晶硅售价为120.52元/公斤，较去年同期下调了43.44%。

集邦咨询悲观地称，今年下半年，硅料供应过剩的局面或难以转变，价格回弹幅度有限。硅料的不确定性，必然进一步影响硅片、电池片、组件等环节的供求出现波动。

据工信部数据，今年1-6月，光伏产业链各个环节的全国产量为：多晶硅超过60.6万吨，硅片超过253.4GW，电池超过224.5GW，组件超过204GW。

在下游装机侧，国家能源局的数据显示，今年上半年，光伏装机量78.42GW，同比增长153.95%，下游消纳情况较为乐观。

隆众资讯分析师韩珊珊向《21CBR》记者分析，硅料市场的过剩是暂时的。

“上游环节过去扩张速度太快，导致现阶段供过于求，这是正常现象。光伏的终端需求依旧旺盛，且硅料价格利润依然很高。”韩珊珊说，即便硅料仍处于市场低位，依然有足够的安全边际。

徐家父子，也有两手准备。

近些年，大全采用向上一体化、横向差异化相结合的发展战略，即向上游原材料工业硅纵向延伸，同时向半导体硅料、有机硅进行横向延伸。

公司在上半年接受投资者调研称，在内蒙古规划了2.1万吨半导体级硅料，目前一期1000吨半导体级硅料正在建设中，预计在2023年三季度投产。

目前，大全能源在内蒙古的累计产能涵盖20万吨多晶硅、30万吨工业硅、2.1万吨半导体硅、20万吨有机硅。

隆众资讯分析师方文正指出，上半年龙头厂商纷纷加码N型电池组件，高效硅料需求提升。下半年高品质硅料仍将保持优势，低品质料面临需求持续下滑的局面。随着新产能陆续投产，四季度供给将延续过剩趋势。

直面一个新周期，徐广福父子能否继续狂飙？

在硅料行情大火时，徐家父子可谓日进斗金。

去年 1-9 月，硅料价格一路上行，大全能源营收246.77亿元，净利润150.85亿元，平均一天净赚5500万元。

天眼查显示，徐广福家族在大全能源的持股比例约15%，照此计算，去年前三季度，他们每天进账超过800万元。

具体来看，去年1-6月，大全硅料的平均售价为213.08元/公斤，单位成本仅为63.14元/公斤，平均一公斤的毛利润高达150元。

硅料奇货可居，大额订单不期而至。

据《21CBR》记者不完全统计，2022年，徐家签订至少9份硅料长单，其中8份在过去两个月密集落地，涉及客户包括隆基绿能、TCL中环、双良节能等，合计金额高达3847.26亿元，相当于2021年营收的28倍。

这一年10月，TCL中环披露了一份多晶硅购销长单，合作方即大全能源，采购量高达43.2万吨，按当时的均价计算，采购金额高达1308.96亿元。

从签单规模来看，大全能源直追通威，后者在2022年累计签单144.22万吨多晶硅硅，合同总额达3574亿元。

这些大额订单的协议期限，通常长达5至6年。手握长单，不必担心产品销路。

只是，长单“锁量不锁价”，并非稳赚不赔。今年上半年硅料价格不断下降，大全能源的合同负债高达14.46亿元，增长了72.14%。

曾有内部人士透露，徐家父子手拿的长单合同，一般会约定一定比例的预收款和违约金，或与合同负债有关联。

2022年以前，大全能源的年产能仅为10.5万吨，意外迎来硅料市场爆发，徐氏父子不得不加快产能建设，光是在包头的四个项目，父子俩就预计投入332.5亿元。

特别是2022年以来，为避免上游价格波动，徐广福宣布拟投资60亿元，在包头市建设30万吨/年的工业硅、20万吨/年的有机硅，将产业链延伸至上游工业硅，实现原材料自给。

徐家父子的崛起，颇为不易。

大全创始人徐广福，今年已81岁，初中毕业，从镇江的乡镇起步，干过农技员、工厂主管，发迹于电气设备制造领域。

2000年前后，徐广福有意锻炼儿子徐翔，任命其为总经理，逐步移交经营权。

彼时，大全的主业是开关柜，也涉足铁路交通、工业环保等领域，但成长空间有限，徐广福父子寻求突破。

父子俩一度有意进入房地产，无奈离电气行业太远，只好放弃了。

当时，临近扬中市的施正荣，因太阳能成为中国首富。当父子俩得知有欧洲公司转让多晶硅技术，迅速决定飞到欧洲考察，从此入行。

至今，徐家父子在业内赫然有名，大全跻身“硅料四大天王”，大体上归因于两次关键拐点：

第一次，熬过光伏寒冬。

父子俩收购多晶硅技术之后，果断投资。

2006年9月，大全集团宣布投资5亿美元，在重庆万州工业园开展多晶硅项目，其后却赶上金融危机、光伏遇冷等多重磨难。

2010年，他们剥离硅料业务，组成大全新能源公司，登陆纽交所。两年后，遭逢巨亏，依然熬了下来，迎来爆发的新周期。

第二次，赶上硅料牛市。

2021年7月，大全能源回A股上市。此后，光伏装机需求节节攀升，硅料价格从8万元/吨，一路涨至2022年初的30万元/吨。

期间，利润丰厚，父子俩也乘势做大。

上市不到一个月，父子俩即决定发行30000万股，公开募资64.47亿元。

2022年7月，他们再抛出一份110亿元的定增计划，短短一年时间至少募集240亿元，用以扩张。

这些年，徐广福隐而不退，亲任大全能源董事长，参与大事拍板。去年9月，徐翔由董事升任副董事长，被视为交接班的一个信号。