华为汽车板块：公募投资路径

易强

华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东10月6日在社交平台上发布的有关“9月12日（问界）新M7发布至今首销超过5万台”的消息进一步引爆华为汽车板块在二级市场上的表现。

截至10月16日，东财华为汽车指数10月初以来涨幅为6%，下半年以来涨幅为9.18%，2023年以来涨幅为18.82%，分别领先申万汽车指数2.32个、7.01个及10.63个百分点。自10月初以来，该两只指数日均换手率分别为2.74%和1.03%，前者较上半年平均水平（1.32%）高出一倍，后者则下降了0.36个百分点。

就目前而言，东财华为汽车指数优势主要还是基于预期而非业绩。尽管如此，从数据上看，公募基金及北上资金都在积极加仓华为汽车板块。

上半年末公募所持东财华为汽车指数市值较年初提高23.42%，较该指数同期涨幅（8.83%）高出14.59个百分点，同期所持申万汽车指数市值则有所下降。同期北上资金所持东财华为汽车指数市值更是较年初提高41.48%。

东财华为汽车指数发布于2021年4月，由55只成分股构成，来自汽车、计算机等9个一级行业（申万行业分类），截至三季度末总流通市值9947亿元，占到A股总流通市值（70万亿元）的1.43%。

在东财华为汽车指数涵盖的9个一级成分行业中，流通市值排在前三位的是汽车、计算机及家用电器行业，三季度末流通市值分别占到指数总流通市值的64.92%、12.66%及11.51%，合计权重89.09%。

若按申万二级行业分类，则东财华为汽车指数涵盖18个行业，流通市值排在前三的是乘用车、家电零部件及汽车零部件行业，三季度末流通市值分别占到指数总流通市值的45.61%、11.51%和10.88%，合计权重68%。

从业绩表现来看，东财华为汽车指数目前暂未表现出优于申万汽车指数的特征。

根据东方财富Choice数据，2023年上半年，东财华为汽车指数成分股营业收入及归母净利润分别合计7071亿元和218亿元，同比分别增长11.30%和11.13%；同期申万汽车行业指数营收及归母净利润分别增长19.20%和29.11%。

2021年及2022年，东财华为汽车指数营业收入增速分别为8.48%、3.90%，两年复合年均增长率为6.17%；归母净利润增速分别为-1.33%和13.63%，两年复合年均增长率5.89%。同期，申万汽车行业指数营收增速分别为9.96%和4.68%，归母净利润增速分别为11.63%和2.89%，两年复合年均增长率分别为7.12%和7.17%。

截至10月16日，东财华为汽车指数PE（TTM）为34.76倍，略高于申万汽车指数（28.30倍）。

从公募最新持仓数据来看，上半年其对东财华为汽车指数的兴趣明显高于申万汽车指数。

根据东方财富Choice数据，东财华为汽车指数55只成分股中，上半年末有53只被公募持有，持仓市值合计743亿元，较年初提高23.42%，比华为汽车指数同期涨幅（8.83%）高出14.59个百分点。

同期，公募所持申万汽车指数成分股市值由年初的1965亿元增至2058亿元，增幅4.73%，比申万汽车指数同期涨幅（5.89%）低1.16个百分点。

从持股比例来看，上半年末公募持仓市值占到东财华为汽车指数总流通市值（9681亿元）的7.67%，较年初提高0.74个百分点，同比提高0.31个百分点。同期，公募对申万汽车指数的持股比例由年初的8.14%降至7.86%，下降了0.28个百分点，较上年同期则下降了0.71个百分点。

值得一提的是，在上半年末公募所持A股资产（5.56万亿元）中，东财华为汽车指数占比1.34%，相较于该指数在A股总流通市值中所占比重（1.40%）仍低配0.06个百分点；同期申万汽车指数占比3.70%，相较于其在A股总流通市值中的比重（3.67%）高配0.03个百分点。

个股方面，东财华为汽车指数55只成分股中，上半年末公募持仓市值排在前五位的依次是三花智控、德赛西威、长安汽车、上汽集团及赛力斯，持仓市值分别为198亿元、113亿元、58亿元、36亿元及30亿元，持股比例分别为18.45%、13.21%、5.88%、2.15%及5.38%，分别较年初提高4.34个、4.15个、1个、0.27个及-4.55个百分点。

在东财华为汽车指数涵盖的18个二级成分行业中（申万行业分类），公募基金对乘用车行业整体上持谨慎态度，对商用车行业相对乐观，对软件开发、电机等行业则积极乐观。

数据显示，上半年末公募所持乘用车成分行业市值134亿元，占到该成分行业流通市值的3.21%，较年初下降0.40个百分点。在公募所持华为汽车指数市值中，该成分行业所占比重则由年初的24.40%降至18.01%，下降了6.39个百分点。从问界新M7订单的火爆程度以及赛力斯的市场表現（7月初至10月16日的涨幅106.88%）来看，公募似乎低估了乘用车板块的潜力。

商用车方面，上半年末公募持仓市值37亿元，较年初提高40.09%，对该成分行业的持股比例由年初的4.82%升至6.11%，提高1.29个百分点，在公募所持华为汽车指数市值中所占比重由年初的4.43%升至5.02%，提高0.59个百分点。

软件开发方面，上半年末公募持仓市值143亿元，较年初提高93.78%，持股比例由年初的8.85%升至12.71%，提高3.86个百分点，在公募所持华为汽车指数市值中的权重由年初的12.24%升至19.21%，提高6.97个百分点。

电机方面，上半年末公募持仓市值15亿元，较年初提高143.93%，持股比例由年初的21.32%升至28.50%，提高7.18个百分点，在公募所持华为汽车指数市值中的权重由年初的1.03%升至2.03%，提高了1个百分点。

截至10月17日，市場上尚未出现“华为汽车”主题基金。不过，截至上半年末，持有东财华为汽车指数成分股的公募基金已经涉及全部157家公募持牌机构，其中持仓市值超过10亿元的有20家，排在前三位的是广发、华夏及富国基金，持仓市值分别为70亿元、64亿元及57亿元，合计191亿元，占到公募整体持仓市值的25.70%。

其中，广发基金持仓最重的3个二级成分行业是乘用车、家电零部件及商用车，上半年末持仓市值分别为43亿元、18亿元及3亿元，合计64亿元，占到其所持华为汽车指数总市值的90.29%，其持仓市值最大的成分股是赛力斯（25.58亿元）。

华夏基金持仓最重的3个二级成分行业是乘用车、软件开发及汽车零部件行业，上半年末持仓市值分别为19亿元、15亿元及10亿元，合计44亿元，占到其整体持仓市值的69.28%，其持仓市值最大的成分股是德赛西威（12.90亿元）。

富国基金持仓最重的3个二级成分行业是家电零部件、软件开发及专用设备行业，上半年末持仓市值分别为18亿元、15亿元和10亿元，合计43亿元，占到整体持仓市值的75.82%，其持仓市值最大的成分股是三花智控（18.25亿元）。

北上资金对东财华为汽车指数的增持力度强于公募基金。

根据东方财富Choice数据，在东财华为汽车指数55只成分股中，陆股通标的共有34只，皆被北上资金持有，上半年末持仓市值为324亿元，较年初（229亿元）增长41.48%，比该指数同期涨幅高出32.65个百分点，持股比例由2.64%升至3.34%，提高了0.70个百分点。

进入下半年之后，北上资金所持A股市值较上半年末略有下降，但其对东财华为汽车指数的仓位却在提升。

数据显示，三季度末北上资金所持东财华为汽车指数市值为349亿元，较上半年末提高7.72%，比指数同期涨幅（3.00%）高出4.72个百分点。同期，其对该指数的持股比例由上半年末的3.34%升至3.46%，提升0.12个百分点。

二级成分行业中，北上资金对电机、商用车及乘用车行业加仓力度较大，三季度末持股比例分别为3.96%、3.66%和1.80%，分别较上半年末提高2.82个、1.84个及0.22个百分点。同期，在北上资金所持东财华为汽车指数市值中，该3个行业所占权重则分别较上半年末提高0.32个、3.38个及3.34个百分点。

同期，北上资金所持A股市值由2.38万亿元降至2.19万亿元，降幅为7.78%，持股比例则由3.33%降至3.15%，下降了0.18个百分点。