中国与欧盟数字货币发展战略及政策的比较研究

张毅杰 蒋晨熙 张译仁 郭雨萱 李中正

摘 要：随着互联网、区块链等新兴技术的发展，数字货币逐渐成为各国的战略竞争点、金融学科研究的“新宠儿”。文章主要解决了以下五个部分的综述：央行数字货币概念内涵、中欧央行数字货币发展历程、中欧央行数字货币战略框架、中欧央行数字货币政策、战略研究内容与方法。

关键词：数字货币;央行;欧盟;战略框架;经济政策

中图分类号：F49    文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2023）25-0001-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.25.001

1 引言

2008年金融危机爆发后，金融体系的信用和中央银行的声誉都受到了不同程度的影响，由此，货币非国家化拥护者日益增加。从化名为中本聪的日本学者发表关于比特币的论文——一种全新的电子化支付思路产生了，到如今各国相继提出对数字货币进行积极研究，数字货币的研究内容变得愈加广泛。对数字货币的深入研究，旨在促进新型货币发展，在新一轮货币主导权争夺中处于有利位置。此外，数字货币的发展能降低货币交易成本、提高数字货币的流通度、维护国家金融交易安全，故对数字货币的进一步研究意义重大。

2 文献综述

随着互联网的发展，数字科技发生了翻天覆地的巨变。在金融学方面，近几年来被重点研究的数字货币便是数字科技发展的缩影之一。区块链等技术的出现，使数字货币成为抢占货币战略优势的“新式武器”。目前学界对数字货币已经展开了众多的研究，中国与欧洲的战略与态度略有不同，但是总体上都呈现出积极的表现，并在近期开展众多工作。

国际方面，由点到点技术完成的电子现金系统于2008年把第三方交易模式变成去中心化点对点交易模式，“比特币”这一概念首次被引入；2018年，美国纽约证券交易所的实际所有者ICE公司与微软、波士顿咨询公司和星巴克等合作，推出了加密数字资产服务机构——Bakkt；再有后来跨境支付区块链技术的发展；2019年Facebook上Libra天秤币的发布表明数字货币研究运动进入了高潮；2020年，欧盟央行注册“digital euro”商标，发布首份数字欧元报告，等等。

国内方面，于2014年成立了央行数字货币研究队伍；2016年综合提出了中国央行发展数字货币战略方案；2018年为具有研究DC/EP能力的銀行授予权力，时至今日，我国的数字人民币已出现并进入试点阶段。对于我国而言，由于人民币未被纳入Libra“一篮子”货币当中，而且传统货币面临着数字货币带来的冲击，我国必须采取相应的措施维护货币主权。

综上所述，数字货币处于不断发展之中，我国对数字人民币的研究处在中期阶段，而欧盟数字货币对数字货币的研究处于中后期阶段。为了对比分析出两地之间尚且存在的可以借鉴保留与发展之处，通过大量查找文献进行理论分析，为之后的发展打下基础。

3 央行数字货币的现状分析

3.1 中国央行数字货币

中国版CBDC（数字货币）是人民银行发行、指定运营机构介入经营，面向公众兑换、基于广义账户体系、支持银行账户松耦合功能，相当于纸钞、硬币，具有价值特征、法偿性可控匿名的支付工具。

以发行方式将央行数字货币划分为间接型、直接型以及混合型。从央行数字货币在国际上的发展情况来看，直接型央行数字货币是最具有发展潜力的一种形式。间接型央行数字货币与直接型央行数字币相比，其优势主要体现在安全性方面。央行数字货币按支付方式可以以账户为单位（account-based），也可以以标的为单位（token）。央行数字货币按可获得性分为批发型（wholesale）、通用型（general purpose）两种。

3.2 欧盟央行数字货币

欧洲地区，得益于其较为安全的欧元支付体系，如今构建起了以欧元为背景的数字货币研究基础。数字欧元的定义总结如下：

数字欧元是欧盟央行通过电子形式发行的主权货币，家庭、商业和商业网点均可利用该货币在欧元区各地开展或者接受零售支付，向市民提供类似于目前从钞票中得到的服务，并且得到一个安全支付工具——这种工具既免费又方便，并且得到欧元区的广泛认可，数字欧元只能作为现金而非替代货币，将提供更加全面便捷的电子支付渠道和金融普惠。和现金不一样的是，现金不只适用于人与人之间的转账或者商业网点上的购物，也适用于网络上的购物。

4 央行数字货币的战略比较与分析

4.1 央行数字货币发展历程及目标的比较

4.1.1 中国央行数字货币发展历程

截至2019年年底，全国共有10多个地区实现了支付结算功能。2021年，“数字人民币钱包”已与工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮政储蓄银行和交通银行6家大银行直接对接，并与美团、京东、东方航空和携程旅行50家App应用场景对接。

发展至今，央行数字货币的战略目标可总结如下：

（1）增强经济交易活动中的便利性与透明度。

（2）减少洗钱和逃漏税犯罪，增强央行货币供给与货币流通控制力。

（3）打造崭新的金融基础设施，进一步健全中国支付体系、提高支付清算效率、促进经济提质增效升级。

（4）立足经济、方便人民、确保安全，提高数字货币的适用性和生命力。

4.1.2 欧盟央行数字货币发展历程及目标

欧盟央行针对数字货币投入大量精力，拥有落地的研发工程与测试地点。曾注册了“digital euro”的商标，并公布了关于数字欧元的相关报告。

欧盟央行和成员国央行组成欧元体系，以保持欧元区价格稳定为主要目的。欧盟央行的根本任务是制定并实施欧元区货币政策，经营外汇业务，持有并管理欧元区外汇储备，推动支付系统稳定运行。

尽管按照欧盟的主要法律规定，欧元系统所发行的欧元纸币应是唯一具有法定地位的“货币”，但无论是《里斯本条约》还是《欧洲中央银行系统条约》，均未明确排除欧元系统在发行具有法定地位欧元纸币（如欧盟央行债券等）之外所可能存在的其他财产或负债。

4.2 央行数字货币发展战略的比较

4.2.1 中国央行数字货币的战略

2014年中国成立央行数字货币调研小组，2016年中国综合提出中国央行数字货币（DC/EP）发展战略规划，2018年赋予有调研DC/EP的银行权力，2019年加速央行数字货币（EP）发展步伐，至2020年即启动数字人民币（EP），同时开展闭环试验并在2021年将第二批数字人民币（EP/EP）试点工作对外开放。截至目前，国内已有包括商业银行在内的多家金融机构开展了基于数字貨币的业务模式探索与创新工作，如余额宝、微信红包、支付宝等。

为了让数字人民币撼动现有数字支付竞争格局，为跨境支付打开新窗口。数字人民币横空出世，或将开启跨境支付新视窗。在此背景下，作为我国跨境电子商务重要组成部分的第三方支付平台发展迅猛，但同时也面临着监管空白等诸多问题。基于此，文章对数字人民币与第三方支付平台进行了对比研究，既可以增强跨境企业的流动性，推动企业业务更快的发展，又可以更好地满足各主体的消费需求。

中国数字货币的战略框架使用的是原型系统，原型系统根据二元模式总体设计原则把CBDC即中央银行数字货币的操作划分为三层体系：

（1）第一层：参与方由中央银行与商业银行共同组成，涵盖CBDC发行、回笼以及向商业银行间转移等多个环节。

（2）第二层：商业银行对个人或公司用户访问CBDC，CBDC将商业银行库与个人或公司数字货币钱包进行传递。

（3）第三层：个人或公司用户间CBDC流转，CBDC流转到个人或公司数字货币钱包。

除三层体系外，中国法定数字货币（MO）的最初定义为：央行牵头发行基于加密算法的数字货币，即以MO部分数字货币组成，旨在建设符合中国国情的数字货币发行和流通体系。这要求我们必须按照传统的货币管理思路——发行与回笼建立在当前“中央银行—商业银行”二元体系之上。

4.2.2 欧盟央行数字货币发展战略

欧盟央行和成员国央行组成欧元体系，以保持欧元区价格稳定为主要目的。货币市场作为金融市场的重要组成部分，是货币政策传导的主要渠道之一，因此对货币市场发展情况及影响因素进行分析具有重要意义。欧盟央行的根本任务是制定并实施欧元区货币政策，经营外汇业务，持有并管理欧元区外汇储备，推动支付系统稳定运行。考虑到对货币政策及价格稳定、金融稳定、推动支付系统稳定运行、审慎监管等责任，欧盟央行率先对虚拟货币进行了研究，继续关注虚拟货币发行量以及虚拟货币与实体经济之间的关联。数字货币是指依靠金融科技而发行并以数字形式出现的货币，同时又是与金币等实物货币以及美元等纸币相比较的一种概念。

另外，欧洲中央银行的“欧元钞票”发行权也可被理解为由决定“欧元钞票”的形式或介质的发行权构成。数字欧元作为一种特殊形式的欧元钞票，其与普通美元相比并不具备法定货币的性质，因此也不能被赋予法定货币的资格。如果数字欧元被认为是欧元钞票，可以引用《里斯本条约》第一八八条第一款“授权欧洲中央银行向欧盟范围内发行欧元钞票”这一专属权限来发行法定货币身份数字欧元。

欧盟具有独具特色的货币战略框架。由于CBDC央行数字货币的产生，与传统数字货币之间有许多的不互通之处，新的支付方式也意味着需要采取不同的货币政策；同时，数字货币的使用导致法定货币使用量大幅下降，那么中央银行的最优政策将取决于电子货币的发行者的政策，这将严重削弱货币政策的传导功能，也将限制中央银行作为最后贷款人的能力，因而欧洲采取的数字货币战略研究内容主要有以下几个方面。

（1）利率CBDC需包含如下设计特征：CBDC通过各种代理对自身接入进行规则管理、可用性是否超过日内使用、有无收益、何种速率CBDC利率有利于货币市场利率中扎实下限的确立。中央银行可以在不影响公众信心和稳定金融秩序方面发挥作用。若CBDC提供了存款的直接选项，则银行自主制定存款利率能力下降。

（2）降低有效下限。在2008—2009年的金融危机之后，有人认为，零利率的有效下限（ELB）阻止了实际利率下降到弥补总需求持续不足所需的均衡负水平。这种银行之所以存在，是因为储户可以提取计息资产，并选择持有现金，从而避免负利率。持有大量现金确实会产生储存现金以应对安全风险和支付大额款项的困难等成本。持有现金的这种成本，或负收益，产生了（负）利率的下限。

（3）通过“直升机”直注投资。2006—2014年，本·伯南克担任了两届美联储主席，他建议直升机注资将是一种扩张性财政政策，将对实体经济产生影响。米尔顿 ·弗里德曼（Milton Friedman）创造了 “直升机撒钱”（helicopter drop of money）这个短语，即从政府向人们的银行账户注入现金，因为他相信这将导致更高的通胀。在通货紧缩的经济中，消费者和企业都不愿花钱，因为价格在将来会下降。直升机撒钱和量化宽松在政策上的区别在于，可转债购买资产，通过印钞刺激经济，但重要的区别在于，政府有责任在债务到期时偿还这些债务。之后，转债机构可以利用这笔钱发行更多债券，但这将取决于是否到了从经济体系中撤资的时候的评估。

（4）银行的去中心化。如果没有其他机构从商业银行转移到存款，存款从商业银行转移到CBDC将对银行资金和流动性产生影响。其影响将是银行业资产负债表的总规模减少，将威胁到当前银行业务模式的可持续性。然而，CBDC可以通过确定其相对于存款的吸引力来限制这种风险，例如限制CBDC账户上的服务，如透支和货款安排，并通过调整CBDC赚取的利率来限制这种风险。在允许商业银行维持其现有功能（包括贷款分配）的同时，需要对商业银行信贷支持中心的设计以及商业银行希望接受的责任级别进行深思熟虑。

5 央行数字货币的政策分析比较

5.1 中国央行数字货币政策

中国央行数字货币主要采取了以下政策：

（1）大力扶持金融科技发展、金融科技创新和监管试点、提高金融科技运用水平、稳扎稳打数字人民币运用试点、全场景数字人民币试点运用、数字保险和其他改革试验及测试运用落地、丰富数字人民币运用场景。

（2）扶持数研所成立金融科技中心、打造法定数字货币试验区、构建数字金融体系。

（3）鼓励以人民币计价结算的跨境电子商务活动，探索以数字货币形式开展跨境支付，进一步深化数字人民币国际化进程。

5.2 欧盟央行的数字货币政策

特色框架下，欧盟内部的多元性，也让欧盟央行制定了相应的配套政策。

（1）深化对区块链技术的研究。例如，瑞士央行在推行数字货币的文件中，通过对数字货币区块链的阐释，表现出央行对区块链政策技術的重视程度。

（2）加强线下客户端电子货币的使用体验感。注重货币储存的功能，在大多数情况下，当数字货币以代币的形式发行于零售支付时，基金所有者直接拥有的电子钱包充当了存储设备。

（3）中和数字货币与传统货币。对于这两种货币的中和主要通过融入货币与信贷体系来实现，数字货币可以通过三种方式在现有的货币和信用系统实现。

（4）拓宽了数字货币的使用渠道与可用性。

6 研究结论与政策建议

6.1 研究结论

（1）数字货币国内因认识尚不完整，从而造成跨学科联合研究道路仍处于堵塞状态，如国内社会科学界特别是法学界许多研究对于虚拟货币概念与范围厘定并不清晰，这一前提性缺陷使得以此为基础建构起来的理论大厦显得颇为脆弱与动荡。

（2）在我国分业监管体系下，容易产生监管真空、监管套利的现象。在充分创新合适的监管制度的同时让数字货币走向国际化，参与ICO。在全球化的背景下，要充分实现跨国合作，联合管控。联合打击高科技犯罪，保障合作的开展和国际的金融安全。

（3）我国应加强推进对公民隐私保护、支付安全的政策实施。我国的货币个人隐私存在较大的安全隐患，相较于欧洲对于个人隐私的保护，我国仍有距离需要追赶。

（4）对于提高国民接受度的相关政策有待跟进。国内的支付体系已经发展到了一定的水平，App等软件为居民日常货币需求提供了较大的便利，主要依靠两位龙头——微信与支付宝。

（5）数字货币载体的投入不足。数字货币作为新时代新技术下的货币形式，需要借助平台和载体来运行。就目前来看，手机成了数字货币运行不可或缺的一部分，数字货币交易通过支付终端来实现。倘若载体缺失，交易将无法进行，数字货币的信誉和强制性会受到较大的影响。受到地区、人口年龄等众多因素的影响，其存在的可能性是可以预计的。由此可见，数字货币能否推广的关键在于能否实现设备的应用与覆盖，否则数字货币的流通运行将面临较大的难题。

6.2 政策建议

（1）从技术方案角度。央行要保证信息的安全性，加强技术加密，对于货币的科技管控需要到位，否则可能会引起一定的货币危机。

（2）从监管方式、合作角度。央行要创新制度，完善监管，理性合作。在制度设计上应当充分考虑监管性，让货币能够全程得到充分管控，以维护稳定的货币环境。

（3）从法律角度。完善法律法规，加强制度建设。健全的法律框架是维护货币信用基础的一个重要条件。为此，可在如下几个方面做出安排。

第一，明确发行主体和货币地位。完善货币发行相关法律法规，明确发行央行数字货币是货币当局的任务、职能和权力，央行数字货币是解决债权人“债务”的有效和合法的付款要约。

第二，明确各方责任。制定一个规则手册，将运营商、参与者和潜在的其他服务提供者的角色和责任规范化。

第三，为反洗钱、打击资助恐怖主义行为提出了有效途径。对AML/CFT法规进行修改以缓解央行数字货币作为非法活动的有利介质的潜在危险。

第四，尊重隐私，维护个人数据。推行可控匿名制度坚决打击犯罪行为，同时满足匿名支付、隐私保护等合理要求。健全数据治理，在交易信息获取、交易数据存储和数据泄露处理等方面作出了具体规定。

（4）基于公私充分合作的视角，发挥优势。公私合作最主要的目标之一就是要避免货币当局既要承担监管工作又要承受过重业务运营压力，充分利用私营机构的运营资源、创新精神以及获客能力。

参考文献：

［1］王宏杰.央行数字货币的优势、影响及研发分析——基于文献综述的视角［J］.金融理论与实践，2021（8）：67-78.

［2］刘蔚.基于国际经验的数字货币监管研究［J］.西部金融，2017（11）：26-31.

［3］陶正宇，刘自运.数字货币构想及其对中央银行的影响［J］.财经界，2016（21）：42，46.

［4］刘俊.我国中央银行内部控制研究［D］.成都：西南财经大学，2011.

［5］苏泽渊.美欧英数字经济主张及对我国的启示［J］.金融会计，2021（8）：54-61.

［作者简介］张毅杰（2002—），男，汉族，安徽人，华北电力大学2020级经济学专业；蒋晨熙（2003—），男，汉族，湖南人，华北电力大学2020级财务管理专业；张译仁（2002—），女，汉族，河北人，华北电力大学2020级金融学专业；郭雨萱（2001—），女，汉族，内蒙古人，华北电力大学2021级财务管理专业；李中正（2001—），男，汉族，云南人，华北电力大学2020级水文专业。