上半年业绩喜人 燕塘乳业能否安居华南

孔文燮

2023年乳企首份半年报近日正式出炉。华南区域乳企燕塘乳业发布的上半年业绩报告显示，营收净利双增，其中净利同比增长超七成，但仍未恢复到2021年同期水平。在抛弃连续两年亏损的冰淇淋雪糕业务后，燕塘乳业明确了聚焦低温鲜奶的市场定位，但前有伊利、蒙牛、新希望、君乐宝等全国性乳企攻城略地，后有完达山、认养一头牛等冲击资本市场，低温鲜奶市场竞争愈发激烈。收獲一份可圈可点的半年报后，燕塘乳业真的稳了吗？

上半年营收净利双增

2023年8月15日，燕塘乳业发布的半年度业绩公告十分喜人，报告期内实现营业收入约9.63亿元，同比增长7.14%；实现归属于上市公司股东的净利润约9834万元，同比增长70.29%。

对于营收净利双增的原因，燕塘乳业向记者表示，“2023年上半年，我国国民经济持续恢复、总体回升向好。同时公司加大力度推动业务发展，强化‘差异化+平价产品双线并进的推广策略，促使盈利能力大幅提升。”

作为广东第一家液体乳上市企业，“燕塘”品牌源于1956年，2014年登陆A股。燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品，均属日常消费食品。

纵观燕塘乳业2018年以来的经营情况，营收增长相对稳定，2018-2022年及2023年上半年实现营收分别约为12.97亿元、14.71亿元、16.37亿元、19.85亿元、18.75亿元及9.63亿元，仅在2022年出现小幅下滑；净利润却起伏较大，2018-2022年及2023年上半年实现净利润分别约为4220万元、1.24亿元、1.05亿元、1.58亿元、9936万元及9834万元。

放弃冰品业务及时止损

2020年9月，李志平履新燕塘乳业董事长和法定代表人，这一年燕塘乳业冰淇淋雪糕业务首次出现亏损。当年营收约为816.35万元，营业成本高达1007.89万元，毛利率为-23.46%，净亏约191.54万元。2021年，业务有所好转，营收约为739.78万元，营业成本约为821.46万元，毛利率为-11.04%，但也净亏约81.68万元。

对于冰淇淋雪糕业务毛利率骤降的原因，燕塘乳业曾向投资者回应，“公司冰淇淋雪糕业务采用代加工模式，收入规模较小时无法充分发挥规模效应，降低相关成本费用。2020年，受新冠疫情影响，公司加大冰淇淋雪糕类业务的促销力度，致使营业收入有所下降。此外，公司根据会计准则调整将‘销售费用科目中运输费用及装卸费转至‘主营业务成本，也对毛利率的下降产生了影响”。

市场集中度较高是冰品的一大特征。艾媒咨询数据显示，2021年中国冰淇淋行业市场规模为1600亿元，同比2020年增长8.84%。从全国市场来看，以和路雪、雀巢、蒙牛、伊利构成的第一阵营占据着超过50%的份额；从区域市场来看，光明、宏宝莱、德氏、天冰等构成第二阵营，在区域内占有较高的市场份额。

以蒙牛和伊利为例，2022年两者分别实现冰品营收56.52亿元、95.67亿元。相比之下，冰淇淋雪糕虽然是燕塘乳业在花式奶、乳酸菌乳饮料类和液体乳类之外的另一大收入来源，但在2016-2021年的营收仅分别约为109万元、724.27万元、994.04万元、1369.5万元、816.35万元和739.78万元，营收占比均不到1%，连蒙牛、伊利的零头都不到。

就在冰淇淋雪糕出现亏损后的第二年，李志平果断选择及时止损。乳业分析师宋亮对此表示，冰品业务竞争非常激烈，尽管冰品是高毛利的行业，但是如果不能发挥出规模效应，那么冰品业务的亏损会非常大。所以，燕塘乳业选择放弃冰品业务，本质上来说是正确的做法。

还能安居华南吗

燕塘乳业定位为区域性城市型乳制品龙头企业，业务区域主要在华南地区，重点在广东省，广东省外的销售业务已在周边省份逐步展开并增长显著。但在蒙牛、伊利、君乐宝、新希望等全国性乳企的强烈攻势下，燕塘乳业还能安居华南吗？

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，目前低温鲜奶市场还是以区域品牌为主、全国化品牌为辅的品牌格局，未来随着巨头的介入，在整个品牌效应及规模效应大幅提升之后，低温鲜奶会陷入相对内卷的状态，区域品牌的整体增长空间将会进一步受限。

2022年2月22日，燕塘乳业在面对投资者询问时，重申“精耕广东，放眼华南，迈向全国”的战略。但从相关数据上来说，燕塘乳业拓展全国的速度稍显缓慢。2020-2022年及2023年上半年，燕塘乳业广东省外营收占比分别为1.88%、1.94%、1.68%及1.73%；2023年上半年，燕塘乳业在广东省内珠三角以外地区的营收还同比下滑3.84%。

近年来，蒙牛、伊利、新希望、君乐宝等乳企不断加大布局华南地区的低温鲜奶市场，对燕塘乳业已构成压力。作为最早一批布局全国市场的乳企，伊利在华南地区的营业收入不断上涨，从2020年的251.3亿元增长至2022年的298.45亿元；蒙牛在广东地区设立了鲜奶生产基地；新希望收购福州乳企澳牛乳业后，在“鲜战略”驱动下，在福州现代物流城南商贸片区落户加工基地项目，预计2024年投产后将日处理鲜奶600吨、年产20万吨乳品，年产值达20亿元；君乐宝在2023年上半年与广东省江门市人民政府、蓬江区人民政府签署战略合作协议，将在江门市蓬江区投资建设华南液态奶基地项目，计划投资30亿元。

在宋亮看来，燕塘乳业的定位就是区域性的龙头企业，集中在广东、福建这一带，应深扎区域，做精、做透。尤其在当前的市场环境下，不需要盲目走高端市场或拓展全国市场，要按自己的路走，做好产品定位和企业定位。