企业资产证券化的可行性及其对财务管理的影响研究

文/傅风华（浙江杭可科技股份有限公司）

企业资产证券化作为一种新型的融资方式，正在逐渐受到越来越多企业的重视。随着金融市场的不断发展和创新，企业资产证券化已经成为了企业融资的重要渠道之一。通过将企业的资产转化为证券，并将其出售给投资者，企业可以降低融资成本，提高融资效率和灵活性，优化资产配置，拓宽融资渠道等。同时，企业资产证券化也会对企业的财务管理产生影响，可能存在着问题和挑战。因此，对于企业资产证券化的可行性、影响和问题，以及基于此的财务管理改进策略等问题，需要进行深入的研究和探讨。

一、企业资产证券化的可行性

（一）拓宽融资渠道

资产证券化可以使企业不仅依赖于银行贷款等传统融资渠道，而且还可以通过证券市场等多元化融资渠道获取资金，降低了融资风险，增加了融资的稳定性。通过资产证券化发行证券，企业可以吸引更多的投资者，提高融资需求的市场竞争力，从而降低融资成本。企业可以根据资产证券化的特点，选择不同的证券类型，以更低的成本获得资金。通过资产证券化，企业可以将非核心资产转化为证券并出售给投资者，从而引入更多的投资者，扩大融资基础，增加融资来源的多样性。通过资产证券化，企业可以获得更多的资本，提高资本实力和财务实力，使企业更具竞争力。资产证券化还可以使企业将资产转化为流动资金，提高企业的资金流动性。

（二）降低融资成本

通过资产证券化，企业可以将自身的优质资产打包成证券，发行给证券市场上的投资者。由于这些证券所代表的资产质量更高，投资者愿意为其支付更高的价格，从而使得企业可以以更低的利率获得融资。相比于传统的融资方式，如银行贷款，资产证券化的融资成本更低，可以降低企业的融资成本。资产证券化可以提高资产的流动性和可交易性。在传统的融资方式中，企业获得的资金通常是长期性的，而且很难转让或者变现。而通过资产证券化，企业可以将其优质资产转化为可交易的证券，从而增加了这些资产的流动性和可交易性，进一步提高了融资的效率，降低了融资成本。

（三）优化资产配置

资产证券化可以将企业的非核心资产转化为证券，通过出售给投资者来获得资金。这些非核心资产可以是企业的固定资产、应收账款、租赁权益等，这些资产可能在企业内部无法得到最优利用。而通过资产证券化，企业可以将这些资产变成流动的、高流动性的证券产品，并将其出售给投资者。投资者可以通过购买这些证券产品，获得这些资产所带来的收益。资产证券化可以使得企业更加专注于核心业务，优化企业的资产配置。企业可以将非核心资产通过资产证券化变成流动的资产，从而释放出这些资产的价值，获得更多的资金用于企业的核心业务。这可以提高企业的经营效率和竞争力，从而实现更好的盈利能力。通过资产证券化，企业还可以降低风险。将一部分非核心资产转化为证券，并将其出售给投资者，可以减少企业的资产负担和风险，从而提高企业的稳定性和抗风险能力。

二、企业资产证券化对财务管理的影响

（一）资金来源的多样化

传统的融资渠道通常需要支付高额的利息或股权成本，而企业资产证券化可以通过向市场发行证券来获得资金，从而降低融资成本。资产证券化可以让企业将已有的资产转化为可交易的证券，这些证券可以被投资者持有并交易。这样一来，企业可以更灵活地利用资产，提高资金利用效率，从而增强企业的盈利能力。依赖于单一的融资渠道会使企业承担更高的融资风险。而企业资产证券化可以将风险分散到更多的投资者中，从而降低企业的融资风险，保障企业的稳健运营。通过发行证券，企业可以吸引更多的投资者，提高市场知名度和曝光度。这有助于企业树立良好的品牌形象，增加市场份额和客户群体，提升企业的盈利能力。

（二）资产负债表的改善

企业发行证券后，证券的持有人成为企业的债权人，企业需要向这些债权人支付利息或股息，而不再需要向银行等传统融资机构支付高昂的利息。因此，企业的负债水平可以得到减轻，有助于企业降低财务风险。企业资产证券化需要对资产进行评估和筛选，只有高质量的资产才能被证券化。因此，企业需要优化其资产组合，从而提高资产的质量和效益，有助于企业提高资产负债表的质量和效率。企业资产证券化可以将部分负债变为股权，有助于提高企业的财务杠杆。通过扩大股东权益的规模，企业可以增加自身的融资能力，进一步促进企业的持续发展。企业通过资产证券化，需要披露相关信息，例如资产质量、风险控制和债务结构等，这有助于提高企业的财务报表透明度，增加投资者对企业的信任，从而吸引更多的投资者。

（三）资产质量的提升

企业在进行资产证券化前需要对其资产进行筛选和评估，只有符合要求的高质量资产才能够被证券化。这有助于企业优化其资产组合，减少低效、无效或不良资产，提高资产的质量和效益，从而增加企业的收益和稳定性。企业在进行资产证券化前需要对资产进行风险评估和控制。只有高质量的资产才能够被证券化，这有助于降低企业的风险水平，提高企业的抗风险能力。企业资产证券化后，证券的信用评级对投资者的投资决策至关重要。只有高质量的资产才能够获得较高的信用评级，从而吸引更多的投资者。这有助于提高企业的知名度和声誉，进一步增强企业的发展动力。通过优化资产组合和提高资产质量，企业可以增强自身的市场竞争力，进一步提高企业的盈利能力和市场份额。

（四）财务风险的控制

通过发行证券，企业可以将资产的风险分散到更多的投资者中。投资者可以根据自己的风险承受能力来购买相应风险的证券，从而实现风险分散。这有助于降低企业的财务风险，提高企业的抗风险能力。企业通过资产证券化可以从多个投资者手中获得资金，而不是依赖于单一的融资机构。这种多元化的资金来源可以降低企业的融资风险，提高企业的稳定性和可持续发展能力。企业资产证券化需要对资产进行评估和筛选，只有高质量的资产才能够被证券化。这有助于企业提高资产质量和效益，避免低效、无效或不良资产对企业的影响，从而降低企业的财务风险。企业资产证券化需要披露相关信息，例如资产质量、风险控制和债务结构等，这有助于提高企业的市场透明度和信誉度。这有助于吸引更多的投资者，进一步降低企业的财务风险。

三、基于企业资产证券化的财务管理存在的问题

（一）证券信用评级不够准确

评级机构通常由银行或证券公司等金融机构出资成立，他们需要通过评级来为这些机构的债券和证券获得更高的评级，从而增加其发行量和市场份额，实现利益最大化。这种利益冲突可能导致评级机构在评级时出现偏差，评级结果不够准确。在企业资产证券化中，评级机构需要获取企业的相关信息，如财务报表、资产质量、市场情况等。然而，评级机构往往不能获取到完整、准确的信息，或者企业故意隐瞒信息，从而导致评级结果不够准确。评级机构的评级结果可能受到相关机构或政府的影响，缺乏独立性。例如，在2008 年的次贷危机中，评级机构就被指控向华尔街的银行提供了虚假的评级结果，从而误导投资者，导致次贷危机爆发。评级结果可能受到市场波动的影响，特别是在市场不确定性较高的情况下。例如，在金融危机期间，评级机构的评级结果发生了大幅变化，从而导致投资者信心降低。

（二）证券的流动性不足

企业资产证券化往往是将长期资产转化为短期证券，如果证券的到期日短于资产的到期日，将会出现资产负债匹配不足的情况，从而导致企业面临着流动性风险。证券市场的波动可能会导致证券价格下跌或者流动性变差，如果企业无法及时获得流动资金，就可能面临着流动性风险和资产负债匹配不足的问题。如果投资者对企业资产证券化的投资信心降低，或者因为其他原因不愿持有这种证券，就会导致证券市场的流动性下降，从而加剧了企业面临的流动性风险。企业面临的外部环境变化也可能导致流动性不足的问题。例如，利率上升、市场波动、宏观经济不稳定等因素都可能导致企业资产证券化面临流动性风险。

（三）证券信息披露不够透明

监管机构在对企业进行信息披露的监管时存在不到位的情况，未能全面了解企业的真实情况，导致企业在信息披露方面存在漏洞，从而影响了证券市场的流动性和投资者的信心。企业在进行资产证券化时，为了保护自己的商业机密，不愿意将全部信息披露给投资者，导致投资者对证券的风险和收益无法全面评估，从而影响证券市场的流动性。评级机构存在评级不够准确的问题，导致证券市场的价格和利率不符合实际情况，投资者难以对证券的风险进行准确评估。投资者在进行资产证券化的投资时，风险意识不足，容易被不透明的信息所误导，导致证券市场的流动性不足。

（四）证券法律风险和监管不足

监管机构在对企业进行资产证券化的监管时存在不到位的情况，监管不够严格或者监管规则不够清晰，使得企业难以满足监管要求或者法律规定。资产证券化需要涉及多方面的法律问题，如债务性质、资产抵押、担保措施等。如果企业没有完善的法律支持或者合规团队，可能会出现法律纠纷或者违法行为，从而面临着法律风险。企业资产证券化需要进行充分的信息披露，包括资产质量、风险评估、收益预期等。如果企业信息披露不足，可能会引起监管部门的关注，从而增加了企业面临监管和法律风险的可能性。资产证券化需要涉及多方面的投资者权益保护问题，如果企业不能够完善的保护投资者的权益，可能会引起投资者的不满和投诉，从而增加了企业面临监管和法律风险的可能性。

四、基于企业资产证券化的财务管理改进策略

（一）提高证券信用评级准确度

评级机构需要独立于被评级的企业和投资者，避免利益冲突和信息不对称等问题。监管部门应加强对评级机构的监管，确保评级机构的独立性，防止评级结果受到其他机构或政府的影响。评级结果需要基于完整、准确的信息，企业应及时、真实、准确地向评级机构提供相关信息，评级机构应对评级结果的基础信息进行披露和公开，确保市场的透明度。鼓励多家评级机构参与企业资产证券化的评级工作，增加市场竞争，提高评级的准确性和可靠性。加强对企业资产证券化的监管，监测评级机构的行为，确保其按照规定程序进行评级，如对违规行为进行处罚等。投资者应对证券的信用评级进行独立判断，增强风险意识，理性投资。同时，应建立完善的投诉和监督机制，及时纠正评级结果的错误或不合理之处。

（二）提升证券的流动性水平

为了避免资产负债匹配不足，企业可以将证券的到期期限延长，使证券期限更加匹配资产的期限，从而提高证券的流动性。企业可以通过多元化资产的方式来降低证券市场的波动性，从而减少流动性风险。多元化资产可以包括不同种类的资产，不同期限的资产，或者来自不同行业的资产等。企业资产证券化的质量取决于抵押品的质量，如果抵押品质量高，就能吸引更多的投资者，提高证券的流动性。因此，企业需要加强抵押品的评估和管理，确保抵押品的质量。企业需要通过透明的信息披露，提高投资者的信心和对企业的认可度，从而吸引更多的投资者，提高证券的流动性。企业需要建立流动性风险管理机制，及时监测证券市场波动，及时掌握证券市场情况，并制定相应的应对措施。监管部门应加强对企业资产证券化的监管，完善市场机制，规范企业行为，确保证券市场的稳定和流动性。

（三）提高证券信息披露透明度

监管部门应该加强对企业进行信息披露的监管，完善信息披露制度，提高企业的信息披露质量，增强证券市场的透明度。企业应该制定更加完善的信息披露制度，确保信息披露的真实性、可靠性和透明度。信息披露应该覆盖资产质量、风险评估、收益预期等方面。企业应该加强内部控制，提高披露信息的质量和透明度，为投资者提供充足的信息。监管部门应该加强对评级机构的监管，确保评级结果的准确性和可靠性。评级机构应该独立、公正、客观地进行评级，为投资者提供准确的评估结果。投资者应该提高自身的风险意识，了解资产证券化的风险特点，加强对证券的分析和评估，减少被不透明的信息所误导的风险。企业应该采用更加透明的方式披露信息，例如通过互联网、媒体等渠道进行公开披露，增加信息的公开性，提高证券市场的流动性和投资者的信心。

（四）提升证券法律风险和监管水平

监管部门应该加强对企业进行资产证券化的监管，制定更加清晰的监管规则，确保企业满足监管要求和法律规定。监管部门也应该加强对评级机构和律师事务所的监管，避免出现利益冲突和瑕疵。企业在进行资产证券化之前，应该进行充分的法律尽职调查，明确资产的法律属性和法律风险，确保证券发行的合规性和安全性。企业应该建立完善的信息披露制度，充分披露资产质量、风险评估、收益预期等信息，保证投资者能够充分了解证券的风险和收益。企业应该增强投资者权益保护意识，确保投资者权益得到充分保障。投资者也应该提高自身的投资风险意识，充分了解证券的风险和收益。企业应该建立律师团队，为企业的资产证券化提供法律支持和合规意见，确保企业的证券发行合规和安全。企业应该建立完善的风险管理体系，对证券市场波动和风险进行及时的预警和应对。企业应该增强法律意识，加强对资产证券化的法律风险和法律规定的了解，确保企业行为合规。

五、结论

企业资产证券化具有可行性，可以提高企业的融资效率和灵活性，降低融资成本，优化资产配置和拓宽融资渠道等。企业资产证券化对财务管理具有积极的影响，有助于提高资产负债表的质量和效率，降低财务风险，增强企业的发展动力和市场竞争力。企业资产证券化也存在问题和挑战，如信用评级不够准确、流动性不足、信息披露不够透明等。需要采取相应的改进策略，如加强监管、提高信用评级准确性、完善信息披露机制等。企业资产证券化是一种重要的融资方式，对企业的发展和财务管理都具有积极的意义。但同时也需要注意相关问题和挑战，通过相应的改进策略，可以更好地发挥企业资产证券化的优势，促进企业的持续发展和增强企业的竞争力。