市场交易转向政策预期

林然

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入先升后降。从成交额来看，沪股通合计成交513.16亿元，深股通合计成交金额625.70亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括宁德时代（300750）、美的集团（000333）、贵州茅台（600519）、工业富联（601138）、药明康德（603259）、中国太保（601601） 、比亚迪（002594）、五粮液（000858）、三一重工（600031）、格力电器（000651）。

宁德时代（300750）是净买入最多的个股，买入金额达28.72 亿元。公司近期发布重卡底盘换电方案——骐骥换电。骐骥换电一站式解决方案包含骐骥换电块、骐骥换电站、骐骥云平台，主要针对重卡市场。其中，换电块采用宁德第三代磷酸铁锂体系，循环寿命15000 次；换电站可以实现不同车型不同品牌的一站通换，采用底盘换电方案，单块电池171kwh，可自由选择1-3 块电池数量。该方案有望节省重卡每年3-6万的使用成本，并助力重卡电动化升级。

A 股市场上，一篮子稳增长政策开始发力，市场交易转向政策预期。上上周公布的5月金融、经济数据不及预期，国内经济复苏动能仍然较弱。但从历史数据来看，当PMI连续处于50以下2-3个月后，后续货币宽松政策出台的概率会明显增大。在政策预期下，上周央行超预期提前OMO 降息，SLF 和MLF 顺势调降，信号意义强烈。同时，上上周五国常会表示要“采取更加有力的措施”。综合来看，以降息为标志的一篮子稳增长政策已经开始出台发力。

从市场反应来看，虽然周二的金融数据以及周四的经济数据均不及预期，但是市场反应相对钝化，反而企稳回升，也从侧面佐证了市场目前已经处于相对底部的位置。由于前期对于经济走弱充分交易，A 股当下交易的方向已经逐渐由较弱的经济基本面转向后续对政策的预期上。

市场表现方面，成交量温和放大，AI+相关的TMT、消费以及赛道股全线反弹：结构上，目前A 股行情主要还是围绕以AI+为主线的TMT板块展开，但在上上周稳增长政策预期与产业政策的驱动下复苏顺周期板块、新能源等赛道行业开始全线反弹。与前期行情最大的区别是，市场成交量温和放大，周度日均成交量再次突破万亿，不再是跷跷板式的抽血行情，市场结构更加健康。后续来看，经历了前一段时间的调整，当前市场对于弱势的经济数据已然钝化，交易方向逐渐转向稳增长政策预期。在AI+、新能源、顺周期等多个板块的共同反弹下，稳定的赚钱效应十分有利于行情的持续。

北向资金净流向图（2023年5月22日-6月20日）

數据来源：东方财富Choice

海外方面，美联储6月鹰派暂停加息落地，但市场对于加息已然钝化，欧美各股指持续上涨，风险偏好持续高涨：美联储6 月暂停加息，但点阵图显示利率终点上调了50BP 尽显鹰派。但海外市场反应已然钝化，美股延续上涨，科技股凸显强势，整体风险偏好处于较高水平。

美股纳指在英伟达、微软、超微半导体、谷歌、脸书等科技巨头的带领下持续上涨，风险偏好修复明显，市场波动明显下降。海外AI+板块的表现有望持续映射回国内，成为A股今年存量行情的主线行情之一。

整体上，国内经济延续温和复苏，海外通胀下行、加息接近尾声的大方向也没有改变。在今年国内聚焦经济复苏的环境下，随着海外扰动的减弱，市场信心与风险偏好不断回升。在国内经济复苏强度有待提升的环境下，权益市场在指数层面难有大的突破。但市场整体流动性充裕，交易活跃，结构性机会仍然是市场主线。

中期配置上，可继续关注政策预期+疫后复苏两大方向，整体均衡配置国央企改革为代表的低估值中字头价值板块、化工有色等周期板块、疫后复苏改善的医药、消费板块，与AI+相关度较高的TMT 板块、以及前期超跌的新能源赛道板块。